当券商的并购在年底再次升温，券商们的每一个动作都成为一个“显眼包”。
日前， 西部证券 (002673.SZ)完成管理层换届，董事长徐朝晖连任，同时内部提拔了四位高管。
可以看到， 西部证券 此次管理层年轻化趋势明显，三位为“80后”，形成“老班子掌舵+新团队攻坚”的格局。
在专业人士看来，公司新班子的组建，可谓战略意图明确，直指未来与 国融证券 的深度整合。
不过， 西部证券 二级市场的股价却一点不给力，股价自8月18日冲高至9.79元后就一直下跌。截至11月24日上午收盘，股价最低下滑至7.92元，累计跌幅达19.1%。
对此，《华夏时报》记者致电 西部证券 ，相关负责人回应称，此次管理层变动为正常换届。二级市场股价波动需理性看待，与公司基本面并非完全对应，提醒投资者注意投资风险。
新一届高管团队落地
11月17日， 西部证券 发布董事会换届公告，并公布进行一系列高管任命。
公告显示，徐朝晖当选为公司第七届董事会董事长，齐冰被聘任为总经理，陈伟出任合规总监、首席风险官，张永军担任财务总监，黄裕洋担任首席信息官。
同时，在此次任命中，共有4名骨干获得提拔，分别是新任副总经理赵英华、殷涛、沈 国强 ，以及董事会秘书袁星。其中3人为“80后”，这被市场解读为体现出公司强化内部人才培养、管理层逐步年轻化的特点。
据悉，赵英华、殷涛、沈 国强 此前均担任 西部证券 总经理助理，袁星原为证券事务代表，此次升任董事会秘书后，继续兼任证券事务代表一职。
西部证券 领导班子换届整体变动不大，徐朝晖继续连任董事长，三位原总经理助理同步升任副总经理，这一动作引发行业的较大关注。
在专业人士看来，公司团队的核心是延续，合规、财务等关键岗位稳定，保障经营连续性；三位新副总均为内部晋升的资深高管，进一步聚焦 国融证券 合并后的业务整合。
“最重要的是战略导向，公司此前已经完成组织架构调整，包括合并衍生品与证券投资部、强化投行战略客户职能，为整合后的业务协同铺路。”一位非银行业首席分析师在接受《华夏时报》记者采访时如是说。
公开简历显示，赵英华曾任职 中化集团 宁波公司、 兴业国际信托 等机构，加入 西部证券 后，先后担任上海第二分公司总经理、上海证券资产管理分公司总经理、总经理助理等职。
殷涛曾任职于 平安证券 、 广州证券 等机构的营业部总经理岗位和经纪业务事业部副总经理岗位，在 西部证券 历任北京第二分公司总经理、财富管理部总经理，总经理助理等。
沈 国强 曾任职于南方证券，加入 西部证券 后任投资管理总部副总经理、上海第一分公司总经理、总经理助理等职务。
据相关报道显示，在业务分工上，三人的职责定位已明确。赵英华分管机构（研究）及资管板块，沈 国强 聚焦投资板块，殷涛负责财富信用板块。
对此安排，《华夏时报》记者向 西部证券 求证，公司相关负责人并未直接回应，仅表示三位均为业务线相关领导。
增利不增收
对于三季报高增的券商行业， 西部证券 交出了一份“特色”成绩单：前三季度总营收同比下滑 2.17%至43.35 亿元，但归母净利润却同比大增70.63%至 12.43亿元。
不过，第三季度公司实现营业收入15.46亿元，同比增长40.33%；归母净利润4.59亿元，同比增长510.16%。
公司三季报进一步显示，前三季度公司经营活动现金流净额30.32亿元，同比下降60.66%；证券市场波动导致金融工具公允价值变动，同比下滑316.65%；其他收入同比下降59.90%，原因是部分大宗商品贸易合约以净额法确认收入，销售收入和销售成本同步减少。
有分析人士认为，公司业务结构的“喜忧参半”，经纪业务和投行业务受益于 A 股交投活跃与 IPO 扩容，成为利润增长主力；但是资管业务净收入下滑，自营业务增速显著低于行业五成以上的平均水平，反映出主动管理与权益投资能力不足。
同时，公司净利润高增并非源于营收扩张，核心业务竞争力有待进一步提升。长期增长可持续性存疑，且现金流波动明显，财务方面存在风险。
对于“增利不增收”以及风险问题， 西部证券 相关负责人在接受《华夏时报》记者采访时回应，公司营收整体保持稳定，相关财务数据变动原因，主要和西部永唐相关，已在报告中详述。同时，公司经营及资金状况正常，无重大未披露风险，监管合规严格。
华创证券 分析师徐康分析指出，总体而言，年内 西部证券 ROE提升明显，主要受益于市场。业务层面，轻资产各项业务随市场景气度同步提升，业务市占率变化不大，经纪业务同比增长相对明显。同时，公司杠杆水平同比略有提升。公司报告期内ROE为4.2%，同比增加1.6个百分点。单季度ROE为1.5%，环比减少0.1个百分点，同比增加1.3个百分点。
徐康认为，公司重资本业务收益率同比提升，权益类自营敞口提升，固收类自营规模压降。两融市占率总体平稳，与市场差异不大。公司与 国融证券 合并持续推进，业务规模扩大看好公司持续发展空间。
整合成关键
2025年8月15日，中国证监会正式核准 西部证券 成为 国融证券 主要股东，核准 陕西投资集团有限公司 成为 国融证券 、 国融基金 、首创期货的实控人。
10月28日， 国融证券 发布公告称， 国融证券 第四届董事会第一次会议选举黄斌为董事长，张智河为副董事长，并聘任刘翔为公司总裁。
这意味着 西部证券 收购 国融证券 后的新管理层正式确定，标志着 西部证券 入主后， 国融证券 正式搭建起全新经营管理团队，并购整合进入实质性推进阶段。
履新 国融证券 董事长黄斌是一名“老西部人”，此前任 西部证券 董秘一职，在专业人士看来，体现了 西部证券 与 国融证券 业务协同和战略落地的决心。
“目前而言，最为关键的一环是整合方案和业务协同。监管要求一年内提交具体方案，而此次 西部证券 和 国融证券 新的高层团队就位，有望加速该进程。”一位上海券商非银首席研究员向《华夏时报》记者直言。
在他看来，合并后， 西部证券 将补齐投行、资管和区域布局短板，北交所业务有望成为新增长点，不过，要避免与头部券商同质化竞争，重点发展区域特色业务。