来源 :金融界2025-03-26
西部证券近期重回公众视野，其拟斥资38.25亿元收购国融证券的计划正处于关键阶段。2025年2月14日，证监会已依法受理国融证券变更主要股东及实际控制人等三项申请，收购进程进入监管审核阶段。然而，西部证券面临投行业务业绩下滑、核心人员流失等挑战，能否顺利完成收购引发市场关注。
投行业务陷入困境
西部证券投行业务在2024年遭遇严重挫折。2024年上半年，该公司投行业务营业收入8486万元，同比大幅下降-60.49%。这一低迷态势持续至第三季度，前三季度投行业务手续费净收入仅1.62亿元，同比下降38.23%。
业绩下滑主要源于多重因素。首先，股权融资业务遭遇寒冬，2024年上半年西部证券未能完成任何IPO保荐项目，其次，债券承销业务未能为公司贡献显著收入。此外，并购重组业务持续低迷，无法弥补其他业务线的亏损缺口。
与业绩下滑相伴的是核心人员的频繁流失。2024年3月至4月间，西部证券债务融资总部原联席负责人滕志远、副总经理范江峰、债务融资总部联席负责人周华相继离职。
除投行业务外，西部证券其他业务条线也经历了人事变动。2024年初，资管分公司总经理赵英华升任总裁助理，分管资管和研究所业务。原财富业务总经理殷涛升任公司总经理助理、财富管理部总经理，分管财富管理业务。
研究所方面，2024年下半年多名首席、资深分析师离职，包括电子首席分析师单慧伟、固收高级分析师吴雅楠、化工首席分析师张汪强等。同时，西部证券积极引入新鲜血液，原兴业证券非银首席孙寅加入担任业务副所长兼非银首席，联席首席周安桐及高级分析师陈静也同期入职。
截至2024年12月31日，西部证券拥有70名登记分析师，其中41名为2024年新登记。新登记分析师中，20人由一般证券业务转岗，21人为新入职。频繁的人员流动可能影响研究团队的稳定性，削弱研究的深度，同时增加招聘培训成本。
收购国融证券面临挑战
西部证券收购国融证券的计划始于2024年初，相关准备工作已进行相当长时间。然而，收购过程中仍面临诸多挑战。首先，两家券商在业务布局、经营模式上存在差异，如何有效整合经纪、投行、资管等核心业务，实现协同发展，避免业务冲突与资源浪费，是西部证券需要深入思考的问题。
其次，国融证券复杂的股权结构与历史遗留问题增加了收购难度。国融证券曾因对赌协议失败、寻求国资收购未果等原因陷入困境。目前，其主要股东长安投资持有的股权仍处于司法冻结状态，这可能影响收购进程。
此外，收购后的人事安排也是一大挑战。证监会要求国融证券明确本次股权变更后公司董事提名权、高管推荐权的具体安排。如何平衡原国融证券管理层与西部证券派驻人员的关系，如何选拔任用合适的管理人员推动业务融合发展，都是亟待解决的问题。面对诸多挑战，西部证券能否顺利完成收购并实现预期效果，仍需时间检验。