危废龙头东江环保股份有限公司（下称“东江环保”）又亏损了。
3月28日，东江环保披露2025年年报。过去一年，公司实现营业总收入34.57亿元，同比下降0.85%；归母净利润-12.32亿，同比也下降53.14%。
▼图片来源：东江环保
事实上，这已经不是东江环保第一次亏损了。从2022年到现在，公司的经营业绩持续亏损，累计已亏损超32亿元。
年报显示，当前，危废处置行业洗牌整合持续深入，行业集中度逐渐提升，部分区域低效产能加速退出，产能正在缓慢出清，行业格局面临重塑。
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四年之间
累计亏损约32.88亿元
东江环保年报中上一次盈利，还是在“遥远”的2021年。
这一年，公司营业收入约为40.15亿元，同比增加21.12%；归属于上市公司股东的净利润盈利约1.61亿元，同比减少46.98%。
虽然净利润还是正的，但彼时，东江环保已连续两年净利润增速为负，2020年下滑了28.49%，2021年又继续下滑46.98%。
对此，公司将原因归结为了“行业竞争加剧，价格大幅下降”。根据他们的统计，焚烧、填埋类收运价格平均跌幅超20%，其中华中地区的焚烧类跌幅超30%，包年客户收运价格平均亦有15%跌幅，而资源化含金属废液收运折率则平均上浮5%以上。
现在回过头来看，那时苦日子可能才刚刚开始。从2022年起，东江环保开始进入连年亏损状态，而且一亏就是4年。
2022年，东江环保归母净利润亏损5.02亿元，开始由盈转亏。
2023年，归母净利润再次亏损7.50亿元，较上年下降50.37%。
2024年，亏损额由7.5亿元变为8.04亿元，亏损面进一步扩大。
到了2025年，亏损额又突破12.32亿元，再次创下新高。
综合2022年至2025年的业绩，4年之间，东江环保已经累计亏损约32.88亿元。
▼近三年主要会计数据和财务指标。图片来源：东江环保
东江环保在年报中表示，2025年，危废行业市场竞争格局未明显改善，行业整体仍面临较大经营压力。公司无害化处置业务价格持续下行，导致毛利率同比降低，净利润出现亏损。
而根据年报数据，2025年，东江环保工业废物处理处置业务的毛利率为-12.12%，稀贵金属回收利用业务毛利率也只有-7.58%。
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经营性净现金流同比大增208.59%
累计降本超7000万元
虽然净利润持续下滑，但在2025年，东江环保的营业收入其实只下降了0.85%，与上一年基本持平，危废收运总量甚至同比出现小幅增长。
不过，受市场环境持续下行影响，公司的无害化业务收入出现了明显下滑。
收运价格方面，焚烧类废物平均收运价格同比下降约15%。填埋类废物中，柔性填埋废物及刚性填埋废物平均收运价格同比也分别下降超15%及20%；资源化含金属废液平均收运折率则上浮超1%。
受此影响，公司营业利润亏损12.38亿元，同比增亏约3.97亿元，利润总额亏损13.40亿元、同比增亏约4.60亿元。
尽管短期盈利压力凸显，但公司通过应收款项专项计划以及落实各项开源节流措施，实现经营性净现金流3.87亿元、同比增长208.59%，有效缓解了债务压力，为公司转型升级提供充足流动性支持。
公开信息显示，2024年12月，东江环保曾经发布公告称，下属全资子公司厦门绿洲环保产业有限公司于近日收到厦门市生态环境局拨付的2024年度废弃电器电子产品处理专项资金，金额为1.12亿元。
▼图片来源：东江环保
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而在降本增效方面，东江环保也出台了“极限降本”专项工作方案，推行“一企一策”差异化降本，深入落实“技改”赋能，通过工艺优化、辅料替代、以废治废、降低二次产废、优化集采策略等举措，2025年累计实现降本超7,000万元。
同时，结合市场实际，他们还在各分子公司推行包括废包材资源化利用、资源化产品结构调整、蒸汽资源利用等在内的23个“极速增效”项目，全年增效超4,000万元。
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危废产能缓慢出清
资源循环业务迎来发展机遇
根据东江环保的观察，危废处置行业产能正在缓慢出清。
2025年2月，生态环境部发布《关于进一步加强危险废物环境治理严密防控环境风险的指导意见》（环固体〔2025〕10号文）。2025年12月，国务院又印发《固体废物综合治理行动计划》，业内俗称“固废十条”。
▼图片来源：中国政府网
这些政策，都意味着行业将迎来新一轮的监管强化，坚持合法合规经营底线在监管趋严的背景下显得尤为重要。
同时，危废处置行业的洗牌整合也在持续深入，行业集中度正缓慢提升，部分区域低效产能加速退出，行业格局面临重塑。
不过，总体来看，危废处置行业供需关系不平衡的状况短期内仍难以改善，市场竞争呈现结构性分化。
东江环保表示，尽管市场已现缓慢出清势头，但当前危废处置行业未见显著改善，公司经营持续承压。
后续，公司将采取各种措施防患于未然，不断优化资产结构，加快回笼资金，争取提升盈利水平，通过技术改造及科技创新打造核心竞争力。
此外，资源循环业务正迎来发展机遇。而东江环保作为危废行业龙头企业，也是循环经济的重要参与者及提倡者，将依托大型国有股东的优势，积极拥抱国家政策，不断拓展循环经济业务，探索转型升级模式。
在积极培育新业务的同时，公司将持续寻找优质并购标的，通过并购打造新的业绩增长点。在危废处置企业龙头的基础上，加速成为“优秀的综合环境服务商和资源循环产业领军企业”。
东江环保表示，2026年是“十五五”的开局之年，对于公司来说也是转型发展的关键年，公司上下将戮力同心、奋力拼搏，打赢“稳经营”“快转型”两场攻坚战。