7月17日，卫星化学发布2024年半年度报告。
报告显示，公司2024年上半年营业收入为194亿元，同比下降4.59%；归母净利润为20.56亿元，同比增长12.51%；扣非归母净利润为22.34亿元，同比增长14.46%；基本每股收益0.61元/股。
公司自2011年12月上市以来，已经现金分红11次，累计已实施现金分红为40.54亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对卫星化学2024年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为194亿元，同比下降4.59%；净利润为20.53亿元，同比增长12.47%；经营活动净现金流为21.15亿元，同比下降26.5%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入增速持续下降。近三期半年报，营业收入同比变动分别为74.69%，8.08%，-4.59%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 营业收入（元） |
188.14亿 |
203.33亿 |
194亿 |
| 营业收入增速 |
74.69% |
8.08% |
-4.59% |
?营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比下降4.59%，净利润同比增长12.47%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 营业收入（元） |
188.14亿 |
203.33亿 |
194亿 |
| 净利润（元） |
28.09亿 |
18.25亿 |
20.53亿 |
| 营业收入增速 |
74.69% |
8.08% |
-4.59% |
| 净利润增速 |
32.15% |
-35.02% |
12.47% |
从收入成本及期间费用配比看，需要重点关注：
?营业收入与税金及附加变动背离。报告期内，营业收入同比变动-4.59%，税金及附加同比变动119.68%，营业收入与税金及附加变动背离。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 营业收入（元） |
188.14亿 |
203.33亿 |
194亿 |
| 营业收入增速 |
74.69% |
8.08% |
-4.59% |
| 税金及附加增速 |
82.19% |
-40.47% |
119.68% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?存货增速高于营业成本增速。报告期内，存货较期初增长21.89%，营业成本同比增长-8.98%，存货增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 存货较期初增速 |
33.7% |
-10.88% |
21.89% |
| 营业成本增速 |
90.78% |
18.39% |
-8.98% |
?存货增速高于营业收入增速。报告期内，存货较期初增长21.89%，营业收入同比增长-4.59%，存货增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 存货较期初增速 |
33.7% |
-10.88% |
21.89% |
| 营业收入增速 |
74.69% |
8.08% |
-4.59% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为36.4亿元、28.8亿元、21.2亿元，持续下降。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 经营活动净现金流（元） |
36.45亿 |
28.77亿 |
21.15亿 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为21.08%，同比增长22.04%；净利率为10.58%，同比增长17.87%；净资产收益率（加权）为7.81%，同比下降1.26%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率较为波动。近三期半年报，销售毛利率分别为24.48%、17.28%、21.08%，同比变动分别为-20.64%、-29.44%、22.04%，销售毛利率异常波动。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 销售毛利率 |
24.48% |
17.28% |
21.08% |
| 销售毛利率增速 |
-20.64% |
-29.44% |
22.04% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为13.6%，7.91%，7.81%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 净资产收益率 |
13.6% |
7.91% |
7.81% |
| 净资产收益率增速 |
-6.08% |
-41.84% |
-1.26% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.95%，同比下降3.66%；流动比率为0.88，速动比率为0.52；总债务为156.38亿元，其中短期债务为68.22亿元，短期债务占总债务比为43.63%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
?流动比率持续下降。近三期半年报，流动比率分别为1.58，1.25，0.88，短期偿债能力趋弱。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 流动比率（倍） |
1.58 |
1.25 |
0.88 |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?长短债务比大幅增长。报告期内，短期债务/长期债务大幅增长至0.77。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 短期债务（元） |
43.01亿 |
31.97亿 |
68.22亿 |
| 长期债务（元） |
125.08亿 |
106.46亿 |
88.16亿 |
| 短期债务/长期债务 |
0.34 |
0.3 |
0.77 |
?短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为47.5亿元，短期债务为68.2亿元，广义货币资金/短期债务为0.7，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 广义货币资金（元） |
100.83亿 |
74.3亿 |
47.54亿 |
| 短期债务（元） |
43.01亿 |
31.97亿 |
68.22亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
2.34 |
2.32 |
0.7 |
?短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为47.5亿元，短期债务为68.2亿元，经营活动净现金流为21.2亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
137.28亿 |
103.07亿 |
68.69亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
45.86亿 |
35.47亿 |
73.71亿 |
?经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为0.33、0.28、0.15，持续下降。
| 项目 |
20211231 |
20221231 |
20231231 |
| 经营活动净现金流（元） |
36.68亿 |
58.88亿 |
79.96亿 |
| 流动负债（元） |
88.39亿 |
109.69亿 |
119.15亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.42 |
0.54 |
0.67 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
?总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.6、0.54、0.3，持续下降。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 广义货币资金（元） |
100.83亿 |
74.3亿 |
47.54亿 |
| 总债务（元） |
168.09亿 |
138.43亿 |
156.38亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.6 |
0.54 |
0.3 |
从资金管控角度看，需要重点关注：
?预付账款/流动资产比值持续增长。近三期半年报，预付账款/流动资产比值分别为1.34%、2.47%、3.08%，持续增长。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 预付账款（元） |
2.33亿 |
3.21亿 |
3.88亿 |
| 流动资产（元） |
173.76亿 |
130.24亿 |
126.06亿 |
| 预付账款/流动资产 |
1.34% |
2.47% |
3.08% |
?预付账款增速高于营业成本增速。报告期内，预付账款较期初增长9.38%，营业成本同比增长-8.98%，预付账款增速高于营业成本增速。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 预付账款较期初增速 |
28.63% |
-30.75% |
9.38% |
| 营业成本增速 |
90.78% |
18.39% |
-8.98% |
?其他应付款变动较大。报告期内，其他应付款为3.6亿元，较期初变动率为65.27%。
| 项目 |
20231231 |
| 期初其他应付款（元） |
2.15亿 |
| 本期其他应付款（元） |
3.56亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为24.8，同比下降20.17%；存货周转率为3.26，同比下降28.96%；总资产周转率为0.3，同比下降11.41%。
从长期性资产看，需要重点关注：
?单位固定资产收入产值逐年下降。近三期半年报，营业收入/固定资产原值比值分别为1.55、1.03、0.78，持续下降。
| 项目 |
20220630 |
20230630 |
20240630 |
| 营业收入（元） |
188.14亿 |
203.33亿 |
194亿 |
| 固定资产（元） |
121.54亿 |
196.94亿 |
247.38亿 |
| 营业收入/固定资产原值 |
1.55 |
1.03 |
0.78 |
?在建工程变动较大。报告期内，在建工程为48亿元，较期初增长50.67%。
| 项目 |
20231231 |
| 期初在建工程（元） |
31.86亿 |
| 本期在建工程（元） |
48.01亿 |
?其他非流动资产变动较大。报告期内，其他非流动资产为6.1亿元，较期初增长1554%。
| 项目 |
20231231 |
| 期初其他非流动资产（元） |
3671.15万 |
| 本期其他非流动资产（元） |
6.07亿 |