来源 :海运经纪2023-10-30
10月24日晚间，卫星化学(002648)发布三季报。今年前三季度，卫星化学实现营收308.82亿元，同比增长11.21%；归母净利润33.94亿元，同比增长11.43%；基本每股收益1.01元。公司利润端表现接近此前业绩预告指引的上限。
具体看第三季度表现，卫星化学单季度业绩大幅增长，公司第三季度归母净利润达15.51亿元，同比增长560.04%，环比增长36.58%。
产品价格景气回升，加速发展高性能新材料项目
卫星化学第三季度盈利提振或主要受益于产品价格景气回升。近期有券商研报指出，2023年第三季度，C3产业链景气度上升，公司主要产品价格环比均实现增长，聚丙烯、丙烯酸、丙烯酸丁酯第三季度价差环比改善。
原料成本旺季上涨，后续影响有限。C3原料端，丙烷价格旺季小幅上涨，环比+7.10%，由于乙烷中间费用占比高且稳定，价格上涨对实际成本影响有限，叠加一部分前期库存收益，整体原料上涨对三季度盈利影响有限。随着轻烃燃料季度性需求逐渐减弱，我们认为原料将开启下降通道。
原油上涨叠加补库周期来临，下游需求改善。23Q3，公司主要产品价格改善明显，聚乙烯/苯乙烯/聚醚大单体/丙烯酸/丙烯酸丁酯/聚丙烯/双氧水环比上涨1.64%/7.18%/1.53%/3.90%/10.79%/2.61%/72.04%。原油环比上涨9.66%，为化工品带来价格支撑。同时随着旺季补库周期来临，下游需求修复带来业绩修复弹性。
就业绩增长，卫星化学此前在业绩预告中表示，期内，公司紧密围绕发展战略和经营管理目标，抓好“技术领先”和“管理领先”，充分发挥产业链一体化与科技创新的优势，保持各生产装置“安、稳、长、满、优”运行，不断探索挖掘装置潜力实现降本增效，抓住市场机遇并制定有效经营策略，确保在产业链上的利益最大化。
收购嘉宏新材，C3产品矩阵进一步完善
9月12日，卫星化学发布公告，全资子公司连云港石化拟以现金形式收购卫星控股及嘉兴昆元投资持有的江苏嘉宏新材各70%和30%股权，卫星控股为卫星化学母公司，嘉兴昆元为上市公司高管入股的关联公司，收购金额为15.24亿元。
嘉宏新材主要资产为年内已建成的1套40万吨PO装置及3套45万吨HP装置，是此前卫星控股于徐圩新区内拟建设的年产 90万吨烯烃原料加工及下游高性能材料产业链项目中的一期项目。
此次收购一方面理顺集团与上市公司的管理条线，另一方面丰富了上市公司C3产品矩阵，新增了HPPO及丙烯腈等项目，便于跟随跟随市场波动灵活调整。此外，公司选用的HPPO技术为绿色工艺，安全环保之外能够充分利用公司连云港石化自产氢气优势，将减少公司与关联方的关联交易，并使得公司双氧水总产能增长至182万吨，其中外售量可超过92万吨/年，达到降本增效目的，预计年内能够实现收购并表。
另外，嘉宏新材现有储备土地1500余亩，本次股权收购完成后，公司将有序推进90万吨烯烃原料加工及下游HPPO、丙烯腈、ABS、丙烯酰胺等高性能材料产业链项目，进一步实现强链补链。
α-烯烃技术突破，高端聚烯烃布局未来可期
7月23日，内蒙古伊泰集团千吨级费托合成α-烯烃分离提纯示范装置在鄂尔多斯开车成功，打通全流程，产出合格的1-戊烯、1-己烯、1-庚烯、1-辛烯等α-烯烃产品，标志着具有自主知识产权的费托合成α-烯烃分离提纯关键技术取得了突破性进展。1-戊烯、1-庚烯等高纯度奇数碳α-烯烃产品填补了国内空白。
目前10万吨级的α-烯烃和POE化装置建设正在稳步推进，预计将于24年底建成投产。
公司依托α-烯烃技术突破，进一步布局α-烯烃综合利用项目，为公司长期发展打开想象空间。
6月17日，卫星化学发布公告，α-烯烃综合利用高端新材料产业园项目与园区管委会完成签约，项目总投资约257亿元，建成后公司烯烃产能将翻倍，进一步加强烯烃平台化优势。项目下游配套规划50万吨α-烯烃及60万吨POE装置，以及聚乙烯（茂金属）、聚α-烯烃、超高分子量聚乙烯等国内供给不足环节，从盈利性角度而言，较一期、二期项目产品附加值提升明显，盈利中枢将进一步提升。
此前公司已与SINOGAS及其关联方签订了6艘原料运输船舶租赁协议，从船舶资源端落实了原材料的供应保障，目前该项目正在按期推进，计划于2024年初开工建设，项目投产后公司有望成为国内领先的高端聚烯烃产品供应商。