今天我们就来盘一盘其他化学原料行业龙头卫星化学。根据“市值参谋”对市场的监测以及对公司2023半年报的分析，我们发现如下核心特征。
相较于去年，卫星化学基本面改善。市值530亿，在13家其他化学原料上市公司中排名第1。市盈率25，属于行业平均水平。公司估值目前处于严重高估区间。
近一年内，卫星化学收盘价涨跌幅与行业水平相当。截至目前，公司并未出现资金信号。卫星化学的机构持股比例高于行业均值，北上资金持股比例远高于行业均值。公司获得了行业内较多券商的关注，综合评级为买入，目标价涨跌幅为22%。
“功能化学品”是最大的收入构成。相对高毛利产品“功能化学”占比下滑叠加毛利率本身下滑导致产品竞争力下滑，经营活动盈利性因此下滑，与此同时费用支出增长，导致了营收稳定的情况下，净利润大幅下滑。总资产报酬率下滑导致ROE下滑。
公司经营活动的造血能力可以覆盖战略投资的资金流出，无资金缺口。公司主要通过债权进行融资，现阶段以偿还历史债务为主。整体负债水平依然较高高，偿债压力较大。资产规模有基本稳定，结构上聚焦业务，“输血”“造血”共同支撑发展。
卫星化学的营收以及净利润规模在行业中依然具有体量优势，另外，收入增速在行业内也具有一定优势。
以下是详细数据分析，供大家参考。
一
基本面变化
卫星化学2023半年报A股排名760，较上季度排名提高，较去年同期排名下滑。卫星化学2023半年报在整个基础化工行业中排名第29，较上季度排名提高，较去年同期排名下滑。
说明：这个排名是基于营业收入、核心利润增速、ROE、分红、现金流等15个指标综合分析得出的。15个指标涉及公司的规模、成长性、盈利性、经营贡献度、现金流健康、分红、商誉风险、北上资金等维度的基本面和资金面分析。反映上市公司基本面在每个财务报告期的变化趋势。
二
价值表现
卫星化学2023年10月13日市值为529.91亿元，在13家其他化学原料上市公司中排名第1。市盈率为25.15，在13家公司中排名第6，属于市盈率平均水平企业。
公司近1年估值中枢16.22倍，目前市盈率远高于1年估值中枢，公司近5年估值中枢16.33倍，目前市盈率远高于5年估值中枢。
2022年01月04日到2023年10月13日，公司收盘价涨跌幅-19.95%，沪深300指数涨跌幅-25.51%，其他化学原料涨跌幅-24.94%。
三
资本市场信号
截止2023年10月13日，未见资金信号。
卫星化学2023年06月30日机构持股比例55.15%，高于行业平均。截至2023年10月13日行业中7家公司有北上资金持股，卫星化学北上资金持股比例11.21%，远高于行业中获得北上资金投资的公司平均。
截至2023年10月13日180天内行业中8家公司获得券商研究报告，卫星化学获得76篇券商研究报告，远高于行业中获得券商研究报告的公司平均，在对标公司中最多。获得27家券商评级，综合评级为买入。
2023年10月13日行业中5家公司获得券商业绩预测，对卫星化学未来三年归属于母公司的净利润复合增长率的预测为36.49%。3家公司获得券商股价预测，卫星化学的目标价为19.20元/股，目标价涨跌幅为22.06%。
四
核心财务特征
2023半年报卫星化学净利润18.40亿元，与2022半年报相比，净利润快速下滑。净利润的减少主要由毛利润的减少导致。
从产品的分类角度看卫星化学的主营构成，“功能化学品”是最大的收入构成，占比51.20%。其中，“高分子新材料”产品销售的增长是营业收入增长的主要原因。
与2022半年报相比，“高分子新材料”占比增加，“功能化学品、其他业务”占比减少，收入构成发生一定变化。
卫星化学产品盈利降低叠加费用支出增长，导致经营活动的盈利下滑，企业除了要考虑改善产品盈利的问题，还需注意控费，提高费用效率。
2023半年报卫星化学核心利润率下滑7.46个百分点，主要原因是毛利率的降低。卫星化学2023半年报毛利率17.51%，与2022半年报相比，毛利率下滑6.97个百分点，毛利率降低。
卫星化学毛利率的下滑主要是由于相对高毛利率产品“功能化学品”收入占比和毛利率的双重下滑导致的整体毛利率的下滑。
2023半年报卫星化学ROE8.34%，较2022半年报减少5.19个百分点，股东回报水平降低；卫星化学ROE的下滑主要来源于总资产报酬率的下滑。总资产报酬率3.13%，较2022半年报减少2.21个百分点，总资产回报水平降低；下滑的主要原因是经营资产报酬率的降低，经营资产质量出现问题。权益乘数2.65倍，较2022半年报提高0.08倍，股东权益撬动资产的能力基本稳定。
2023半年报卫星化学经营资产报酬率3.75%。较2022半年报，经营资产报酬率降低4.10个百分点，降幅52.20%，经营资产报酬率有所恶化；下滑主要来源于核心利润率的下滑。核心利润率9.31%。与2022半年报相比，核心利润率下滑7.46个百分点，降幅达44.46%，经营活动盈利性降低。经营资产周转率0.40次，较2022半年报减少0.07次，降幅为13.94%，经营资产周转效率有所恶化。
从卫星化学2021年报到本期的现金流结构来看，期初现金67.76亿元，经营活动净流入125.33亿元，投资活动净流出76.89亿元，筹资活动净流出48.96亿元，其他现金净流入2.88亿元，三年累计净流入2.36亿元，期末现金70.12亿元。
从卫星化学2023半年报的现金流结构来看，期初现金50.98亿元，经营活动净流入29.30亿元，投资活动净流出9.67亿元，筹资活动净流出0.37亿元，累计净流入19.14亿元，期末现金70.12亿元。
卫星化学2023半年报战略投资资金流出10.18亿元，较2022半年报减少1.75亿元，增速-14.67%，战略性投资的资金投入有所降低。
卫星化学2021年报到本期战略投资资金流出75.74亿元，经营活动产生现金净流入125.33亿元，经营活动的造血能力能够覆盖战略投资的资金流出。维远股份2021年报到本期战略投资资金流出64.40亿元。以经营活动造血能力为基准，卫星化学的投资激进性低于维远股份。
卫星化学2023半年报经营活动现金净流入29.30亿元，较2023半年报减少7.15亿元，2021年报到本期经营活动累计产生净流入125.33亿元。
卫星化学2023半年报经营活动调整后盈利34.75亿元，存货销售带来现金流入4.22亿元，应收应付变动导致现金流出17.49亿元，其他因素导致现金流入7.82亿元，最终经营活动实现现金净流入29.30亿元。
卫星化学2023半年报的投资活动资金流出，产能建设占比最大，占比67.89%。卫星化学2021年报到本期的投资活动资金流出，集中在产能建设，占比86.24%。
2023半年报卫星化学经营活动与投资活动资金净流入19.63亿元，无资金缺口。2021年报到本期经营活动与投资活动累计资金净流入48.44亿元，无资金缺口。
卫星化学2023半年报筹资活动现金流入70.73亿元，较2022半年报增加42.94亿元，增速154.50%，筹资活动现金流入快速增加。卫星化学2023半年报筹资流入主要来源于债权流入（77.38%）。卫星化学2023半年报债务净流入-3.28亿元，公司现阶段以偿还历史债务为主。
2023年06月30日卫星化学金融负债率48.20%，较2022年06月30日提高2.59个百分点。卫星化学金融负债水平极高，偿债压力大，需要关注相关偿债风险。
2023年06月30日卫星化学资产总额611.42亿元，与2023年03月31日相比，卫星化学资产减少12.72亿元，资产规模基本稳定，资产增速-2.04%。从合并报表的资产结构来看，资产配置聚焦业务，具有较强的战略发展意义。
从2023年06月30日卫星化学的负债及所有者权益结构来看，公司的资本引入战略为以金融负债为主，辅之利润积累的并重驱动型。其中，金融负债是资产增长的主要推动力。
