来源 :证券之星2022-05-20
2022-05-20开源证券股份有限公司张绪成对卫星化学进行研究并发布了研究报告《深度系列二：C2&C3产业链高成长，加布局新能源新材料》，本报告对卫星化学给出买入评级，当前股价为37.47元。
卫星化学(002648)
C2&C3产业链高成长，加布局新能源新材料，维持“买入”评级
公司从丙烯酸及酯起家，到C3&C2大宗化学品生产企业，再转型低碳化学新材料科技公司，坚定布局新能源、新材料，轻烃一体化龙头产业链再延伸。我们维持盈利预测，预计2022-2024年实现归母净利润88.3/104.7/115.7亿元，同比增长46.9%/18.6%/10.6%；EPS为5.13/6.08/6.73元，对应当前股价，PE为7.2/6.1/5.5倍。公司C2&C3产业链产能稳步增长，同时向新能源、新材料转型，C3&C2双产业链向高端、低碳方向延伸，未来成长性高，维持“买入”评级。
C3链持续巩固，C2链贡献业绩，双产业链齐头并进
公司C3产业链持续扩张巩固龙头地位，丙烯产能将由90万吨/年提升至170万吨/年，配套丁辛醇、新戊二醇生产，真正实现丙烯酸酯产业链闭环。C2产业链崭露头角并贡献利润，C2产业链规划乙烯总产能达250万吨/年，超过C3产业链丙烯产能，有望复刻C3产业链的成功经验，双产业链同时延伸，未来公司将形成功能化学品、新能源、新材料三足鼎立的新发展格局。
加速布局新材料，稳步向低碳化学新材料科技型企业迈进
公司首先向上游原材料产业链发展，逐渐形成了C3一体化产业链。早在2017年，公司便把打造化学新材料科技型企业作为发展战略，并进一步采用进口乙烷拓展C2产业链。公司在轻烃一体化的基础上，坚定布局高端新材料产品，着力推进高端聚烯烃、EAA、乙醇胺、聚醚大单体、丙烯腈等新材料发展，新材料产品将于2022-2023年集中投产，产品将为公司持续发展提供新动能，公司正稳步向低碳化学新材料科技型企业的战略目标阔步迈进。
布局新能源材料、氢能，坚定切入新能源赛道
公司依托C2、C3产业链一体化优势，坚定向新能源行业进发，公司轻烃下游坚定布局电池级DMC、光伏胶膜用POE、电子级双氧水、氢能，产品都为新能源行业的紧俏产品，公司以新能源材料、氢能为抓手，坚定切入新能源赛道，有望从新能源行业的高速发展中持续受益。公司副产氢有望达到30万吨/年，氢源位于经济发达、人口稠密的华东能源负荷中心，靠近下游消费市场，储运成本低，副产氢利用契合碳中和，公司有望开启氢能综合利用新纪元。
风险提示：项目进度不及预期、原料价格大幅波动、国际贸易政策变化
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，华泰证券庄汀洲研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达91.67%，其预测2022年度归属净利润为盈利76.04亿，根据现价换算的预测PE为8.4。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有25家机构给出评级，买入评级24家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为51.49。证券之星估值分析工具显示，卫星化学（002648）好公司评级为3.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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