曾因“不老药”登顶的金达威(002626.SZ)再次开启并购大门。
日前，金达威发布了一则关于其控股子公司Doctor’s Best Inc.(下称DRB)收购ActivNutritional，LLC(下称Activ)100%股权的公告，这一消息迅速引发媒体关注和热议。
公告中提到，Activ主要经营 Viactiv?系列骨骼健康、免疫健康和其他膳食营养补充剂咀嚼片等产品。
DRB以现金方式向Viactiv Nutritionals，Inc.(下称Viactiv)购买其持有的Activ100%股份权益。交易对价约为1720万美元(约合人民币1.24亿元)。
(来源：公司公告)
此公告一经发布，金达威的股吧评论区中便出现质疑的声音。
质疑者主要关注两个方面的问题：首先，被收购的公司Activ是一家在境外注册的亏损企业(2022年净利润亏损996万多美元，约合人民币7161万元)，其负债总额更是高达2700多万美元(约合人民币1.98亿元)，这让人们对此次收购的合理性产生疑问。
(来源：公司公告)
其次，近年来金达威的净利润呈现明显下滑趋势，2022年全年净利润不到2.5亿人民币，而此次收购金额超2022年全年净利润的一半，这也让部分投资者对公司的财务决策表示担忧。
并购拖累净利
金达威全称为厦门金达威集团股份有限公司，公司创立于1997年11月，于2011年10月在深交所上市。公司主营辅酶Q10、维生素A、维生素D3、DHA、ARA等五大原料系列产品。
在企业发展过程中，溢价投资并购被视为一种快速提升市场份额和实力的重要手段。
此次收购Activ并不是金达威第一次并购企业，实际上，自2013年起，金达威便开始加大产业布局力度，通过投资设立、并购等多种方式，不断拓展业务领域。从2015年到2021年，6年间金达威先后并购、参股了11家公司，最终实现了从保健品原料供应向终端产品销售的扩张。
根据金达威官网数据，目前公司共控股24家公司，其中中国13家，美国7家，新加坡3家，中国香港1家，涉及医疗保健用品、互联网零售及药品零售、贸易公司与工业品经销商、消费品经销商等多个领域。
(来源：公司官网)
在不断并购的过程中，金达威通过整合和优化资源，已经打造出以保健品产业链为核心的全方位大健康全产业链。这一产业链涵盖从原料研发制造、成品研发制造、品牌营销、渠道布局到品牌传播等各个环节。
然而，溢价投资并购这一策略在企业发展过程中犹如一把双刃剑。
一方面，通过溢价投资并购，企业可以借此机会完善自身的产业布局，拓展业务范围，提升市场份额，进一步巩固行业地位。另一方面，溢价并购形成的商誉，如未能达到预期效果，则可能带来减值风险。金达威目前便受到这一风险的困扰。
2014年至2020年，金达威的营业收入一直保持持续增长;除2015年和2019年外，公司净利润每年也保持高速增长状态。2020年，其营业收入达到35亿元，净利润更是创下历史新高，达到9亿多元。
然而，从2021年开始，公司的营业收入增速放缓，净利润出现连续下滑。
2021年，金达威营业收入36亿元，同比增长3%以上，当年净利润为近8亿元，与2020年相比减少17%以上。2022年，其营业收入同比下降近17%，净利润同比下降67%，仅为2亿多元。
2023的表现也并不乐观。根据三季报数据，金达威2023年前三季度的营业收入为23亿元，同比增长不到1%，净利润同比下降30%，仅为2亿多元。
(来源：公司财报)
商誉减值风险成为金达威业绩下滑的主要原因之一。
(来源：公司2022年年报)
2019年，金达威计提商誉减值近3亿元，当年资产减值合计达3亿多元，导致净利润下降34%。随后两年也在持续计提商誉减值，2021年和2022年商誉减值分别为4037万元、1亿多元。
面对连续下滑的业绩，金达威急需寻找新的增长点。从这点来看，公司宣布收购美国公司，也是试图借此扭转局面。
此外，从数据上看，金达威研发投入与销售费用增长明显不成比例。近年来，公司的研发投入虽有增长，但增长幅度较小，相比之下，销售费用却增长明显。
(来源：公司财报)
股价打了两折
营收和利润表现不佳也反映到金达威的股价上。
2020年8月是金达威股价的高光时刻，这要归功于当时备受瞩目的NMN“不老药”，这种神奇的药物被炒至上万元一瓶。
NMN的全称是β-烟酰胺单核苷酸，这是一种天然存在于各种食物中的物质。科学研究证实，它能高效转化成为NAD+，而NAD+浓度下降会引发神经衰退、视力下降、肥胖、心脏功能衰退等多种人体功能下降。随着人体年龄的增长，NAD+浓度会逐渐降低，因此，NMN被视为一种具有抗衰老效果的药物。
金达威在2020年7月9日宣布其NMN产品正式上市销售，此后，公司股价犹如火箭发射般猛涨，短短11天就收获8个涨停板，到了8月，股价涨至公司上市以来的最高点，金达威也因此一举成为NMN“不老药”概念的龙头股。
2022年1月，NMN作为化妆品新原料的备案获得我国国家药监局通过，一年后，国家卫健委正式受理NMN作为食品添加剂新品种。但在2023年5月，卫健委发布新一批的食品添加剂新品种不予行政许可决定书，NMN名列其中。这一消息公布当日，金达威股价应声下跌。
(来源：卫健委官网)
在2021年2月至7月，金达威股价曾有一定幅度的上升，但随后便开始了持续下跌的走势。如今，金达威的股价仅为2020年8月最高点的20%左右。
(来源：银河证券)
1个月前的闪爆事故也给金达威带来不小的打击。
根据公司的公告，事故发生于1月11日的早晨9点左右，事发地点位于金达威的全资子公司金达威维生素有限公司的污水处理池，这场灾难性的事故导致现场施工人员3人死亡，另有3人受伤送医救治。
(来源：公司公告)
截至目前，金达威尚未公布新的调查进展，本次事故造成的直接经济损失也暂不能准确预计。
金达威维生素有限公司是金达威公司的重要子公司，主要负责维生素A、D3系列产品的生产。2022年，该子公司的营业收入占金达威公司合并营业收入的15.89%，净利润占公司合并归属于上市公司股东净利润的20.33%。
然而，2023年前三季度，该子公司不仅营收占比大幅下降，并且净利润出现亏损。
(来源：公司公告)
这起事故不仅带来人员伤亡和经济损失，同时也对公司声誉和业务运营产生负面影响。
此次事故发生的第二天，金达威股价下跌6.41%，2月5日股价盘中最低更是触及10.71元，创2019年6月10日以来新低。
股份质押加码
虽然在二级市场表现不佳，但值得肯定的是，金达威分红比较大方。自2011年上市后，金达威每年进行现金分红，近五年分红总额超17亿元。
在公司大额分红的同时，金达威的大股东却仍有较高比例的股权质押。2月7日，金达威发布关于控股股东部分股份补充质押的公告，根据最新披露，金达威第一大控股股东金达威投资持有公司34.71%的股份，质押股份合计占其所持有公司股份的42.55%。
(来源：公司公告)
金达威自身风险有100多条，而周边风险则高达900多条。
当然，也应该注意到，尽管当前在企业运营和资本市场表现上存在一定的困境，但作为全球辅酶Q10最大的生产商，金达威在中国保健品行业还拥有一席之地。相关数据显示，我国保健品市场预计在2023年底实现市场规模突破3000亿元大关，达到3283亿元，并且仍具有较大的增长潜力。
在此背景下，金达威能否把握住保健品市场增长的机遇，重现2020年的业绩辉煌?《天下财道》将持续关注。