最近两年，股东减持成为光启技术的高频关键词之一。公司新老实控人、此前参与定增的机构，在最近两年频频减持股票，或抛出减持计划。
图1：2020年以来光启技术重要股东减持信息看板
根据信披资料，2020年至今，相关股东累计减持参考金额合计48.11亿元。
2021年12月6日，光启技术发布减持股份预披露公告，控股股东西藏映邦及一致行动人光启空间拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过6463.76万股，占公司总股本的3%。以12月6日收盘价计算，该笔拟减持股份总市值约15亿元。
截止12月13日收盘，光启技术总市值逾500亿元，公司市净率（LF）6.37倍，市盈率（TTM）280倍。财报显示，2020年及2021年前三季度，公司归母净利润分别为1.63亿元和1.21亿元。
光启技术的前身龙生股份于2011年上市。2011年，公司年度归母净利润0.43亿元，年末总市值约10.6亿元。10年间（2011年至2020年），公司归母净利润增长2.8倍，总市值却增加了近47倍。
1.63亿元的归母净利润如何支撑公司500亿市值？重要股东的接连减持，又释放何种信号？
前传：龙生股份业绩低迷西藏映邦低位入主
2001年龙生股份成立，主要从事各类汽车座椅滑轨、调角器及升降器等功能件和座椅系统其他冲压零部件的研发、生产。2011年11月龙生股份首次公开发行上市，发行价格为11.18元/股，发行后总股本7733.8万股。控股股东俞龙生和郑玉英夫妇合计持有龙生股份3770万股，占总股本比例为48.75%。按照发行价格计算，俞龙生和郑玉英夫妇所持股份上市后市值约为4.21亿元。
龙生股份上市后，业绩表现并不理想。2012年和2013年，龙生股份分别实现归母净利润3438.91万元、3127.82万元，同比分别下滑19.55%、9.05%。从2014年开始龙生股份便开始寻求资本运作。
图2：2010年至2015年龙生股份营业收入及归母净利润
2015年初，龙生股份宣布因重大事项停牌，拟通过非公开发行股份的方式引入西藏映邦、光启空间等9位投资人。此次非公开发行后，龙生股份的控股股东将变更为西藏映邦，实际控制人将变更为刘若鹏，并逐渐注入超材料装备等业务。
图3：非公开发行后控股股东及实际控制人持股情况
2017年2月，龙生股份完成非公开发行，共发行股票9.67亿股，发行价格7.13元/股，合计募集资金净额68.37亿元，用于超材料智能结构及装备业务。
此次非公开发行的股票大部分被西藏映邦认购，共认购5.4亿股，占发行后公司总股本比例为42.6%，成为公司控股股东。西藏映邦的一致行动人光启空间（同一实控人）认购4207.57万股，占发行后公司总股本比例为3.32%。此后龙生股份更名为光启技术，刘若鹏为光启技术实际控制人。
图4：2017年龙生股份非公开发行股份认购情况
按照非公开发行股份上市日收盘价36.9元/股计算，西藏映邦当时所持股份市值约199.25亿元；光启空间所持股份市值约15.53亿元，较其各自认购金额均增值近5倍。
老实控人减持：套现12.6亿元持股市值涨近4倍
龙生股份非公开发行股票后，原控股股东俞龙生和郑玉英夫妇持有光启技术股份合计9817.8万股，按照非公开发行股份上市日（2017年2月13日）收盘价36.9元/股计算，俞龙生和郑玉英夫妇当时所持股份市值约为36.23亿元。通过资本运作，俞龙生和郑玉英夫妇的股份市值从2011年龙生股份首发上市时的4.21亿元上升至36.23亿元，增值约8.6倍。
俞龙生、郑玉英夫妇在2020年1月至2021年1月期间，通过集中竞价及大宗交易的方式共减持公司股份8020.65万股，占其所持股份比例近44%，按照相应减持均价计算合计套现约12.6亿元。
图5：2020年以来俞龙生、郑玉英夫妇减持情况
截至2021年1月12日，俞龙生、郑玉英夫妇持股市值仍有20.76亿元，较首发上市时的持股市值增值近400%。
新实控人开始减持：光启技术资本局进入下半场？
除了非公共开发行及资本公积转增股本获得的股份之外，西藏映邦还在二级市场增持公司股份。2018年7月23日至2019年7月17日期间，西藏映邦累计增持公司股份319.2万股，期间公司股价均价约为10.48元/股。
在西藏映邦完成增持后不到一年，光启技术股价暴涨。2020年7月1日至8月10日，短短一个多月时间里光启科技股价从7.23元/股最高上涨至33.4元/股，涨幅逾360%，连续8个涨停板成为当时的“妖股”。
图6：2018年7月至2021年2月光启技术股价
在股价大幅上涨之后，西藏映邦与光启空间便开始了一系列的减持计划。2020年11月，西藏映邦与光启空间非公开发行所获得的限售股份上市流通，共解除限售股数量3.23亿股，占总股本的比例为15%。
在解除限售后不到一个月时间里，截至2020年12月24日，西藏映邦通过大宗交易的方式减持4300万股。翻阅期间公司大宗交易数据发现，大部分大宗交易成交价格均为17.57元/股，西藏映邦此次通过大宗交易套现约7.56亿元。
图7：2020年12月西藏映邦大宗交易减持情况
2021年1月至2月，西藏映邦与光启空间继续减持。二者通过集中竞价的方式共减持公司股份2154.59万股，减持均价在25.05元/股-25.45元/股之间。按照相应减持均价计算，西藏映邦与光启空间此次合计套现约5.44亿元。
图8：2021年1月至2月西藏映邦与光启空间减持情况
截至2021年2月8日，在最近一次减持后西藏映邦与光启空间所持有的公司股份合计剩余9.28亿股，按照2月8日收盘价25.39元/股计算，市值约235.6亿元，与非公开发行股份上市日二者所持股份市值相比不仅没有减少，反而增值了近20.8亿元。
西藏映邦与光启空间的减持仍未停止。2021年12月6日，光启技术发布减持股份预披露公告，公司控股股东西藏映邦及其一致行动人光启空间拟通过集中竞价、大宗交易方式减持公司股份不超过6463.76万股，占公司总股本的3%。若减持计划顺利实施，按照12月6日公司收盘23.72元/股粗略估算，西藏映邦与光启空间或能套现近15亿元。
重要股东接连减持释放何种信号？
除了控股股东西藏映邦及一致行动人光启空间不断减持之外，2020年以来光启技术的重要股东也都在频繁减持。
股东桐庐岩嵩投资在2020年2月至11月期间，桐庐岩嵩投资通过集中竞价及大宗交易的方式，共减持公司股份7318.29万股，占其所持股份比例近43.6%。按照相应减持均价计算，桐庐岩嵩投资通过减持合计套现约8亿元。
图9：桐庐岩嵩投资2020年减持情况
股东达孜鹏欣在2020年3月至12月期间通过集中竞价及大宗交易方式合计减持光启技术1.05亿股，占其所持股份比例近59%。按照相应减持均价计算，达孜鹏欣通过减持合计套现约14亿元。