来源 :证券之星2021-10-25
2021-10-25南京证券股份有限公司张阳,许吟倩对完美世界进行研究并发布了研究报告《《梦幻新诛仙》逐步贡献业绩，《幻塔》年内公测》，本报告对完美世界给出增持评级，当前股价为15.26元。
完美世界(002624)
事件：公司公布2021年三季报业绩预告，2021年前三季度公司预计实现归母净利润7.88-8.08亿元，同比下降56.40%-55.29%；预计基本每股收益0.41元-0.42元。
三季度业绩环比有所修复，《梦幻新诛仙》逐步贡献业绩。公司预计实现归属于归母净利润7.88-8.08亿元，同比下56.40%-55.29%，其中游戏业务预计盈利7.63-7.93亿元。单三季度来看，预计实现归母净利润5.3-5.5亿元，同比增长-1.1%-2.6%，其中游戏业务预计盈利5.4-5.6亿元，业绩微增的主要原因：一是《诛仙》手游8月开启五周年庆典活动，流水有所回升，长线优质产品运营良好；二是6月25日上线的《梦幻新诛仙》上线初期的集中推广投入已逐步回收，上线首月流水超过5亿，iOS畅销榜目前维持在30名左右，业绩贡献稳步释放。
《幻塔》即将四测，新游戏陆续上线。公司自研的开放世界二次元MMORPG手游《幻塔》在7月15日进行第三次付费内测，测试数据表现亮眼，目前官网预约人数接近1200万，Taptap预约人数达113万。游戏目前四测在即，年内有望正式公测，此外，《一拳超人：世界》、《天龙八部2》等多款产品正在积极推进中，预计四季度陆续开放测试。公司游戏储备丰富，聚焦“MMO+X”与“卡牌+X”两大核心赛道，2022年预计多款游戏上线，有望提升公司业绩。
影视业务逐步稳定。影视业务方面，公司出品的《上阳赋》《暴风眼》《爱在星空下》《明天我们好好过》《小女霓裳》《理想照耀中国》《温暖的味道》《光荣与梦想》《壮志高飞》《舍我其谁》等多部精品电视剧、网剧相继播出，取得了良好的市场口碑。此外，公司储备的《昔有琉璃瓦》《月里青山淡如画》《和平方舟》等影视作品正在制作、发行过程中。三季度《舍我其谁》贡献了影视业务的主要业绩，四季度仍有《昔有琉璃瓦》等新剧的推出贡献业绩。
盈利预测与估值：三季度《梦幻新诛仙》贡献主要业绩，公司游戏及IP储备丰富，积极探索多元类型游戏，持续增加研发投入，游戏业务布局端游、手游、主机等多个平台，游戏精品化和长线化趋势明显，影视业务已经出现边际改善，后续播出作品逐步稳定，《幻塔》四测在即，预计年内有望上线公测。预计公司2021-2023年营业收入分别为97.14、121.42、151.78亿元；归母净利润分别为13.17、18.43、23.96亿元，EPS为1.18元、1.42元、1.67元，对应PE22.06倍、15.76倍、12.12倍，给予“推荐”评级。
风险提示：新游戏上线流水不及预期；买量成本上行风险；游戏行业政策风险；新游戏上线延迟风险；影视项目不及预期
该股最近90天内共有36家机构给出评级，买入评级30家，增持评级6家；过去90天内机构目标均价为21.31；证券之星估值分析工具显示，完美世界（002624）好公司评级为3星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。