黎明前最黑暗。爱康科技（002610.SZ）这样定位现在的自己。
9月29日，爱康科技披露，截至目前，公司对外担保额占净资产的比例高达195.22%
爱康科技成立于2006年，起初主要业务是光伏配件，其太阳能铝边框产品是细分行业龙头，2011年在深交所上市，随后陆续转型光伏电站投资运营、太阳能电池组建制造等业务。
2021年后，爱康科技提出专注新能源高效制造、智慧能源服务两大核心主业，其中新能源高效制造是以高效异质结电池（或称“HJT电池”）及组件为核心、边框支架为支撑的高效制造产业。
然而，目前看来这场转型阵痛不小，爱康科技业绩近年来持续下滑。自2011年上市以来，净利累计亏损14.16亿元，2022年上半年业绩持续下滑。
2022年上半年，爱康科技实现营收24.13亿元，同比增长90.38%；净利润亏损1.6亿元，同比下滑139.13%；扣非净利润亏损2.29亿元，同比下滑35.47%。
有投资者质疑：“公司深耕光伏多年，这两年光伏景气，但公司业绩不尽人意是什么原因造成的？公司会不会被ST？”，还有人想知道年底是否能实现盈利。
爱康科技9月23日回答称：“黎明前最黑暗。”
值得警惕的是，爱康科技的财务已然在“走钢丝”。
一是对外高担保。
截至9月29日，公司及控股子公司累计经审议的对外担保额度为 137.18 亿元，累计担保余额占公司最近一期经审计净资产的比例约为 195.22%。
与此同时，公司负债高达73.24亿元，负债率为66%，短期负债和1年内到期负债为28.55亿元，账上货币资金为21.38亿元。这意味，账上的现金难以覆盖公司短期债务。
在此情况下，公司将命压在这场百亿大单上。
9月23日，爱康科技宣布与协鑫系旗下中能硅业签订了硅料长单合同，预计于2022年—2027年合计采购4.58万吨硅料，合同总额约为140.82亿元。
这意味着每年产生超20亿元的采购单，但是20亿元也是当前爱康科技的营业成本线，2021年全年营业成本为24.7亿元，2022年上半年营业成本为24.38亿元。
只是，在净利持续亏损，高担保率、高负债之下，钱从何来？
爱康科技之所以选择在此时开启锁单模式，与其当前异质结电池的大扩产有紧密关系。
据披露，爱康科技拥有江苏苏州、江苏泰州、江西赣州、浙江湖州四大生产基地，生产的AK iCell HJT电池平均转换效率达24.5%，双面率达95%以上，平均良率可达 99%。产能方面，公司在2022年底形成5GW异质结电池产能，2023年底达到20GW，五年内产能超过40GW。
而截至2022年7月12日，爱康科技在投资者互动平台披露，公司合计持有组件产能已达4.4GW。这也意味着，至2026年的产能将扩张至目前的9倍。
爱康科技从配件辅材到异质结厂商，将身家性命压在异质结电池上。
只是异质结电池真的能救命么？
一种声音是，虽然异质结电池在转换效率上有一定优势，但所需低温银浆和更多的银浆用量也大幅提高了生产成本。因此，异质结电池并不具备成本优势，前景还难以预料。
9月23日，爱康科技在互动平台回复投资者称，公司聚焦生产的HJT电池组件产品具有低衰减、高双面率、高转化效率、低温度系数、弱光响应高等优势，明显优于市场主流PERC产品。公司致力于HJT电池组件降本增效，并已实现显著成效。公司预计降本技术量产后，成本可与PERC产品持平。
值得注意的是，公司实控人邹承慧将面临一大风险——可能会丧失对爱康科技的控制权。9月21日公司公告称，邹承慧直接间接持有公司10.64％股权，10月中旬，其所持的2.72％股权将被司法拍卖，以解决债务问题。本次拍卖完成后，邹承慧本人所持一半股权仍处于质押状态。
二级市场上，自2021年11月站上6.14元/股高点后便开始下行，该股累计缩水已超4成。