来源 :证券市场红周刊2021-12-30
2021年三季度以来，中公教育（002607.SZ）的业绩情况广受市场关注，12月28日晚间，中公教育针对此前深交所下发的问询函进行了回复，42页回复详细解释了监管层及投资者关注的众多问题。
中公教育表示，2020年以来的产品结构等提升了公司收费规模和市占率，但也导致了公司退费率显著上升，未来将对业务产品结构进行调整升级。与此同时，公司解释了其独特业务模式之下不同班型的单价、收入确认标准、季节性波动等情况，并列示了投资支付现金用途、长期资产及工程进展，表示各年度及各年末资金余额真实、银行贷款真实，回应了市场关注。
于12月28日盘后回复关注函后，中公教育股价翻红，截至12月30日收盘，股价报7.88元，两日涨幅约2%。
多因素导致退费率提升
将不断优化产品结构
中公教育在回复函中表示，收款不及预期、退费率较高、成本费用增长幅度较大，为公司前三季度亏损主要原因。这其中，对于市场重点关注的退费问题，公司作出了详细解释。
据悉，中公教育提供的培训服务分为普通班和协议班，协议班存在不通过可以部分或全额退款的条款，2021年以来，多重因素导致了公司前三季度退费率达到65.81%。
具体来说， 2020年疫情防控导致省考等考试结果发布大范围推迟，因此2020年末公司预收余额高达50亿元，导致其退费延至2021年一季度；与此同时，考试周期变动导致培训人次与培训时长降低、第三季度的教师序列招录公告大幅减少等几个不利因素叠加之下，中公教育三季度业务收款金额小于支付的退费金额，从而出现了亏损。
对于2019年至今整体退费率有所增长的情况，中公教育也作出了解释。一方面，随着市场竞争压力加大，公司推出的协议班高退费班次占比有所上升，在招录公告减少、报考人数竞争加大的情况下，通过率提升难度加大导致了退费增加；另一方面，学员贷的使用在扩大了生源的同时，也导致学员对培训的重视程度不够、考试准备不充分等，致使该部分学员通过率偏低，从而影响了退费增长。
值得一提的是，在职业教育竞争趋于激烈的背景下，公司的原有市场份额并未受到影响。公司表示，鉴于多年来形成了突出的品牌优势、优异的团队执行力，以及集群式专职专业研发体系、垂直一体化响应体系、多品类的综合服务体系和完善的基础设施投入，支持公司始终处于行业领先地位的核心要素并未发生改变，公司仍保持着一定程度的市场占有率。
回应资金余额及银行贷款问题
在回答业绩相关问题的同时，中公教育也对现金流、短期借款及项目建设等情况做出了说明。
如前所述，公司今年以来存在退费金额高、收费不及预期等情况，由此公司公司第三季度形成销售商品提供劳务净流出现金5.05亿元。
另外，截至2021年9月底，公司短期借款余额为48.44亿元，同期货币资金、定期存款及理财产品等金额合计约为34.20亿元。对于此情况，中公教育回复称，由于协议班模式在总收入占比维持在75%左右，但鉴于该班型存在退还学费可能，从稳健经营的角度出发，公司需要保有一定规模的货币资金或者可及时变现的资产加以应对。
公司还表示，由于经营活动现金流具有较强的季节性，周期性的需要银行借款，加上公司构建长期资产的规模较大，为了提升抗风险能力、满足经营亏损消耗资金需求，因此公司需要通过短期借款补充资金、保持较好流动性。
在公告中，公司列出了投资支付的现金用途。其中，2018年至2021年9月期间累计购买理财产品888.75亿元，由于采用了购买赎回再购买赎回滚动方式，因此金额较大，但其期限非常短。其表示，截至目前，理财产品已全部按时赎回。
另外，截至2021年9月底，公司有28.27亿元投资支出用于构建长期资产，其中抚顺中公大楼项目、日照未来学习城均在建设之中，而24.94亿元“昌平土地款及税金支出”款项主要由于该地块是2020年年末竞得，由于暂未办理土地过户手续，会计处理上确认为预付土地款科目。
客观来看，疫情对教育培训的影响尚未消退，加上政策等因素，公司业绩存在较大波动、财务上多加谨慎也符合行业情况。而对于未来，市场和投资者更期待着中公教育的经营能够尽快回归常态，优化业务结构，展现出行业龙头的经营韧性。