12月16日晚，中公教育科技股份有限公司（简称中公教育）发布公告称，因涉嫌未按规定披露关联交易信息披露违法违规，证监会决定对中公教育进行立案调查。
证监会：决定对中公教育立案
而在此前，中公教育就曾因补充说明问题、定期报告披露财务数据异常的原因，两度收到深交所的关注函。
17日，受利空消息影响，中公教育股价开盘跌近10%，并于8.77元跌停。对比近一年走势，中公教育股价跌幅近80%。到20日收盘，中公教育股价下跌至8.08元。
双减之后，成人教育一度被寄予厚望，但为何经营此业多年，又是典型逆周期属性的中公教育会在正值风口的2021年迅速跌落？
行业认为，除了中公教育受到质疑的协议班收入明细问题外，2021年行业风口带来的预期竞争与公务员考试事业单位考试的政策调整，也为中公教育带来了不小的市场压力。
此外，仍在震荡的大教培业，也让一众投资者噤若寒蝉，对教培投资一事作壁上观。
三月内两收关注函
中公教育被立案调查
12月13日，因定期报告披露财务数据异常，深交所向中公教育下发关注函，要求中公教育补充说明收入、市场占有率、预收款项、财务费用等7大问题，更重点要求，披露2021年各季度协议班收入的明细情况。
据了解，这已经是深交所在2021年，第二次“关注”中公教育。
10月18日，在中公教育披露了《2021年前三季度业绩预告》后，就曾收到过深交所发的关注函，要求说明公司业绩大幅下浮的具体原因及合理性。
其因是中公教育在《预告》中，预计公司2021年前三季度亏损7亿元至9亿元，而上年同期盈利13.21亿元。
在对深交所的回复中，中公教育解释业绩同比大幅下滑的原因，主要由于2020年省考联考笔试时间推迟，导致2020年第三季度确认的收入较高；2021年省考招录人数下滑、考试提前，导致2021年第三季度确认的公务员序列培训收入较低；编制内教师招录人数、事业单位的参培人数与综合序列培训招录人数下滑。
这也与中公教育这支业内有名的白马股，在2020年末到2021年间，表现出的下跌走势相吻合，出现上市以来罕见的“大A线”。
图源：雪球
16日晚，中公教育发布公告，称于15日收到证监会《立案告知书》，因涉嫌未按规定披露关联交易信息披露违法违规，根据《中华人民共和国证券法》《中华人民共和国行政处罚法》等法律法规，证监会决定对公司立案。
17日，中公教育股价应声暴跌，收盘于8.77元，对比一年最高点，股价跌幅近80%，市值蒸发超2000亿元。至20日收盘，中公教育股价进一步下跌至8.08元。
图源：雪球
本应站上风口
为何迅速下跌
众所周知，公考行业带有典型的逆周期属性，即当经济增长缓慢，就业率走低时，行业的规模与增速反而逆势攀高。
2021年，受双减政策影响，K12学科教培全线关停，多个职教利好政策发布，使2021年被视为成人教育的最佳发展时期，这也为被誉为公考第一股的中公教育带来更多关注。
但从中公教育近一年的表现来看，事实可能截然相反。多项利好政策带来的行业红利，也可能带来预期炒作，使被高度关注的成教行业竞争加剧。
图源：中公教育官网
此外，公考时间调整、报名人数下滑、公务员薪资调整等变化，对于政策依赖型的公考行业来说，也将产生不小的市场影响。
“铺天盖地的消息都说要转向成教，赛道在短时间内集中地被挤占，市场持续炒作成教预期，只要在这一预期没有被证伪之前，身处头部的中公教育就将一直承压。”业内人士透露。
显著表现之一，就是伴随着粉笔教育、华图教育等竞品崛起，被中公教育股民多次讨论的机构减持、股东减持问题。
就在11月末，中公教育宣布，公司股东王振东在2021年6月15日、9月23日、11月26日相继通过大宗交易的方式减持公司股权。王振东作为中公教育第三大股东，三次共减持7410.6万股，保守估计套现了7个亿。
同属一梯队机构的相关负责人也向记者肯定了成人教育竞争加剧的事实，“为什么中公教育会出现存贷双高的情况？很大可能是贷款利息较低，中长期贷款有防御市场竞争和应对学员退费的需求。”
教培业仍在震荡
分析师：建议保持观望
受政策影响，2021年中国K12教育培训行业进入“去资本化”阶段。在此宏观背景下，一系列规定促使K12教育培训行业集体转型，这一蝴蝶振翅，或许也影响到了成人教育。
“教育培训行业受政策影响较大，目前仍处于震荡期，在行业稳定下来之前，建议投资者保持观望。”某知名A股分析师告诉记者。
中公教育主营公考培训，是否可以考虑进行投资？“行业间相互联系，牵一发而动全身。事实上，针对成人教育的监管政策可能即将出台。”
寒冬来临，即便是公考行业也不例外。
黑板洞察数据显示，自双减政策发布后，教育行业融资连续四个月金额走低、连续三个月融资事件数量减少。
在2021 年10月，教育行业共发生 12 起融资事件，融资总金额仅为 1.64 亿元，是今年为止融资事件数量及金额最少的一个月份，也是 2021 年目前唯一一个没有上亿元融资事件的月份，“整体来看，属于教育行业的寒冬可能已经来临。”
除了上述困难
中公还面临这些舆情危机
中公教育接下来的规划如何？目前还不得而知。
不过，在迈出下一步之前，中公教育还需考虑近年来层出不穷的舆情危机。
股民索赔首当其冲。记者关注到，就在中公教育被立案调查不久，多位股民索赔的消息被陆续曝光。
截至20日13时许，又一则股民向中公教育发起索赔信息出现。据新浪财经《何姓股民向中公教育发起索赔薛天鸿律师接受咨询》报道，该维权咨询已被律师接受，目前平台已收到160件针对中公教育的维权。
除了股民索赔，中公教育近年来还深陷诱导消费、退费难的舆情危机。
记者注意到，截至12月20日，中公教育在黑猫投诉的投诉量为3308条，已回复3299条，已完成3248条，投诉的焦点集中在协议班退费难问题上，诸多投诉者表示“机构承诺时间内未退费”。
黑猫投诉
据悉，协议班是中公教育公考课程中的主要业务之一，其“不过退费”的承诺也是大批学员报名的最大吸引点。但协议班模式不仅在公司业务经营上受到深交所的关注，同时在报名学员中也存在诸多质疑声音。究其原因，还在于协议班模式本身的“概率性和不稳定性”。
比如笔试通过不退费部分确认的收入及人数、笔试不通过不退费部分确认的收入及人数、面试通过不退费部分确认的收入及人数、面试不通过不退费部分确认的收入及人数等等，涉及的每种情况的人数、考试通过率、退费率等影响具体营收的因素，并不是一个长时间稳定的数值，而是有概率性的浮动。
正因如此，本次深交所《关注函》对中公教育协议班重点关注，此举也可看作是对其在业绩滑坡的情况之下，后续经营稳定性的审查。