来源 :证券市场红周刊2021-07-19
7月16日，中公教育召开投资者交流会，交银施罗德、易方达、高毅资产、BlackRock等88家公募、私募等机构及投资人共173人参与。此次交流会上，公司就上半年业绩亏损原因、序列业务情况、网点扩张、未来业绩增长战略考量等投资机构所关注的重点问题进行了详细解答。
据了解，中公教育作为国内赛道白马企业，其成长稀缺性溢价显著。同时，多家研究机构也于近期纷纷发表研报，表达了对公司未来发展前景的认可。其中，有机构指出，随着招录考试节奏的正常化和竞争格局的好转，公司下半年有望恢复正常增长，看好公司长期价值，且考虑到中公教育多年业内深耕所积累的经验，以及垂直一体化管理能力，从中长期来看，公司仍具备较强的竞争优势，未来利润率有望实现修复。
业务结构持续优化
上半年新增200余家网点
此前，中公教育发布业绩预告，预计2021年上半年归母净利润亏损5000万元—1.50亿元。对于这一业绩阶段性预亏现象，公司董事长李永新从两个方面进行了说明：
一方面，从去年下半年到今年上半年，很多机构引进资本进入公考赛道，整个行业竞争发生了较大变化，在此格局下，公司采取主动应对策略，加大对网点、研发、教学、平台等方面的投入，其中比去年同期增加了 500 多个分校，和去年年底相比增加了 200 多个，导致公司上半年整体运营成本相比同期有较大增长；另一方面，由于多省公务员考试提前的确非常突然，2月中下旬省考公告发布，考试时间突然由每年的4月下旬提前到3月下旬，备考时间由原来的两个月缩短为一个月，导致长线课程由于课时减少而降低收费，同时，学员参培意愿有所下降。
可以看到，收入端的下降，以及应对市场竞争加剧的战略性投入所引致的成本端上涨，使得公司上半年业绩呈现出阶段性承压的态势。
除对市场比较关注的业绩情况做出解读外，在此次交流会上，公司也对投资者关心的产品结构、直营网点扩张等问题做出了明确的说明：“今年四五月份市场格局稳定之后，公司对产品结构进行了调整，基本上回到原来的常规状态，并且现在还在不断改善，不断向更好的利润水平调整。同时，下半年公司在网点数量上属于稳健模式，在一些关键的收入增长的地方进行网点建设即可，且公司客单价也将于下半年恢复正常水平并稳步上升”。
此外，对于考研业务进展情况，公司管理层表示，考研业务是公司今年的工作重心，按照年初目标的设定，截至七月中旬，公司完成了全年一半以上的目标，整体比较顺利。
对于下半年以及全年业绩展望，公司表示，目前来看比较有信心完成年度的各项经营目标，且也业务比重方面，考研、学历、“3+2”这些项目在整体比重上会有所上升，其他传统业务会稍有下降。
这一对全年经营目标的信心也得到了一些券商的认可，其中，东北证券发表研报称，下半年公司教师、考研等业务拥有充足的招录和招生备考时间窗口，叠加“十四五”规划对教师、医疗等公共服务投资的加速推进，其他各序列有望同比加速增长，带动下半年业绩提升。
新业务持续发力
职业技能培训为第三增长曲线
职业教育为国家大力发展的方向，同时也是中公教育非常看好的第三增长极。
据了解，目前公司业务主要是以就业为导向的强刚需的高端技能培训。主要围绕三个方向，第一是IT和技术类，如软件开发（Java、Python等）、互联网从业（直播带货、新媒体与短视频运营、电商运营等）、高新技术培训（人工智能、大数据、云计算、VR/AR、物联网、智能机器人等）；第二是高端制造与智能制造技术类培训；第三是传统领域的数字化提升类培训，比如BIM等。
同时，中公教育通过独立开设或与各领域头部企业强强联合共建的形式，建立了多个电商、动漫、软件、游戏、IT新技术、智能制造学院，全面开展校培企合作，推动产培教融合。目前公司在这一领域培训了大量学生并顺利就业，这一培训领域的增长也较为迅速。未来，公司会在这一领域积极储备人才，建设标准化的研发与教学体系，不断提升这一领域的服务与互联网化水平，并努力成为行业的领跑者。
展望未来3—5年，公司表示，会将新项目，像考研、“3+2”、学历、财经、建工、IT、医疗等作为重点的赛道领域，其中战略投入主要在四个领域：一是教学和研发的专业人才，充分挖掘行业内优秀的专业人士，同时培养新生力量，打造好的师资团队；第二是研发的投入；第三是渠道建设；第四个是专业设备和专业模式的投入，比如部分培训品类需要特殊的教学场景。
此外，公司非常看好新兴赛道，在对新兴赛道进行以上四个方面的战略投入后，公司有信心扩大新兴赛道的市场容量。