来源 :证券之星2022-01-28
2022年1月27日姚记科技（002605）发布公告称：长江养老朱勇胜、华富基金王帅、信诚基金邹伟、华宝基金李竹君、华安基金张杰伟、农银汇理基金张燕、申万菱信基金吴谦、财通基金苗瑜、中欧基金王梅、恒越基金葛翔、东吴基金朱冰兵、人保资产王高唯于2022年1月26日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司业务概览
答：姚记科技于2018年转型游戏，2020年开展短视频营销广告业务，近年来取得良好增长。公司目前核心业务包括扑克牌、游戏和创新营销。公司生产的扑克牌销量全球第一，国内市占率约25%。公司研发的休闲游戏产品合计年流水规模30亿元，国内捕鱼游戏是捕鱼赛道中国流水最高的团队之一，国外的bingo类产品在海外bingo细分品类全球前列。公司在国内外游戏产品储备上类型广泛，数量充足。在互联网创新营销业务上，随着上海国际短视频中心的持续投入，公司会在营销板块上持续增长。中心获得上海市政府支持，2022年也有新的建造工程开展。嘉定区政府、上海市文创办也将中心列为重点园区。
问：未来发展
答：首先，公司会持续加码投入发展现有的游戏业务、互联网营销和扑克牌。其次，公司近期投资体育文化收藏卡球星卡业务，这块会作为姚记科技在体育文化产业新的布局。姚记作为全球最大的扑克牌生产商，对于卡有很多理解和沉淀。体育卡片收藏行业在中国刚刚起步，具有广泛的球迷用户基础，体育明星卡片是限量的（签名照、球衣剪角等），会有更高的价值点。公司选择球星卡作为切入点，主要是认为未来3-5年中国体育产业市场会有爆发，发展前景巨大，卡牌当前是体育产业中的一个价值点。未来五年，卡行业的投入和探索将成为公司的重点发展方向之一。目前姚记科技已战略投资卡淘，下设DAKA（国内最大的卡片IP发行商）与CardHobby（国内最大的二手收藏卡交易平台）。DAKA已签约、发行的产品覆盖足球（中超、欧洲五大顶级联赛）、篮球（CBA）、电竞（LOL）等。CardHobby年GMV在2021年突破6亿元，同比增速超过300%。卡淘业务会对标海外的IP交易环节，通过球星IP签约，创造全新收藏性质。在国际层面，卡淘目前围绕欧洲五大联赛俱乐部进行IP储备，未来择时召开发布会具体沟通签署的IP情况。在国内，已经覆盖了CBA等成熟赛事IP，已实现向电竞、文娱等品类拓展。未来IP主要方向是足球和篮球。这和国内受众群的偏好相关，也会涉及国内其他比较擅长的体育领域。除体育以外，也有其他发展空间，比如电影电视剧IP、电竞IP等。
问：球星卡产业概况
答：关于球星卡的商业模式，在一级市场签约IP，进行产品设计、印刷生产分发；在二级市场进行运营和交易。买家获得卡之后，多余卡片形成二手交易需求，通过二手交易平台直接购买喜爱的球星卡片。产业链上游由IP组成，包括全球顶级体育赛事IP（NBA、英超等），均有极强的用户群体。球星卡产业过去几年实现非常快速的发展。从一级发行端来看，全球知名企业Panini、Topps都有20亿+的销量。在销售层面，以盲盒的形式做销售。从二级交易端看，目前北美二手交易市场超过100亿美元，至2027年行业产值有望突破900亿美元。目前海外的二手交易市场是一级市场规模的5倍以上。
问：姚记扑克,姚记游戏与卡淘球星卡的结合点
答：让球星卡与原有扑克牌的销售进行挂钩，扑克牌会加入球星卡元素。在用户触达上，目前阶段扑克业务就能触达中国10亿副扑克牌受众群体。在供应链上也可以给予非常好的支持。在渠道上，已覆盖超过百万家终端销售渠道，提供渠道支持。流量：过去已储备了营销网络，从内容营销和达人推广能够为CardHobby带来用户增长。目前在游戏产品中，本身在做运营活动时就会给用户赠送扑克牌，未来赠送球星卡，给用户进行兑换。同时会渗透这类体育文化，促进用户下载CardHobby，给予更多的流量加持。公司也在和国内体育相关平台进行探讨（e.g.获得足球、篮球转播权平台）。此外，还有国内球迷俱乐部群体，这也是公司重点开拓的渠道。公司也希望和国内相关部门共同探讨如何丰富、推广体育产业发展。过去几年，CardHobby平台几乎没有做任何广告，但已经有了快速发展，随着姚记的加入，可以做的事情会变得更多。
问：卡淘业务的未来规划
答：中国卡市场预计能够达到海外30-40%规模，卡淘团队有望成为龙头。第一，基于对标企业的市场分析，去年海外的eBay平台的体育明星卡片交易量非常大。CardHobby平台近两年形成爆发性增长，用户规模快速增加。CardHobby在国内球星卡二手交易平台占到70-80%份额，具有绝对龙头地位，未来潜力更大。月GMV最高突破5,000万元，现阶段主要来自国内。国外刚开始，CardHobby平台需要优化，未来会推出独立的海外APP服务海外用户，进行海外互动。在全球范围内，公司有很大的机会。美国市场也会是未来的发展重点。长远上对标全球最大的卡交易平台eBay，对卡淘公司而言，未来空间很大，保持乐观期望。第二，基于国内用户基础分析，从看球赛开始的十几岁人群至五六十岁人群都是球星卡的圈子，大量球星卡用户来自球迷，毛估1亿人以上。目前核心卡圈用户只有几十万人至几百万人，还有非常大的增长空间。随着公司逐步进行破圈，卡市场用户基数有望和美国一致，未来销售量、二级交易量都会大幅增长。中国体育球迷规模在全球是最大的，公司看到更多的是潜力空间，会通过各种方式来拓展卡受众规模。公司希望在未来形成自己的“卡世界”包括扑克、球星卡等等，让爱好者更好地享受卡片收藏带来的快乐。
问：CardHobby卡片发行模式和二手交易的监管政策
答：Hobby卡片发行模式和二手交易的监管政策球星卡所有IP都是独家授权，任何一张球星卡要作为收藏品一定要稀缺，要获取球星签名授权，提前规定好球衣数量、发行数量和规模。IP独家签署，设计由CardHobby完成，代理商体系进行销售。从品牌上看，会选择做一些破圈，未来在一线城市开设卡展、卡店，进行社群管理。国内二手商品交易平台已经存在很多年，卡淘资金监管对接银联系统，在银联专户进行交易，卡淘只收交易佣金。CardHobby运营很多年，和监管保持持续沟通，都是符合监管规定的。
姚记科技主营业务：互联网移动游戏研发运营、扑克牌生产销售,以及互联网创新营销业务。
姚记科技2021三季报显示，公司主营收入29.17亿元，同比上升60.7%；归母净利润4.6亿元，同比下降53.26%；扣非净利润4.17亿元，同比上升4.13%；其中2021年第三季度，公司单季度主营收入9.22亿元，同比上升15.75%；单季度归母净利润9341.93万元，同比下降49.37%；单季度扣非净利润9046.9万元，同比下降25.74%；负债率39.57%，投资收益1098.1万元，财务费用1979.14万元，毛利率39.56%。
该股最近90天内共有5家机构给出评级，买入评级5家；过去90天内机构目标均价为30.96。证券之星估值分析工具显示，姚记科技（002605）好公司评级为2.5星，好价格评级为3.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)
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