来源 :渤海证券研究2025-10-28
事件
2025年10月25日，公司公告2025年三季度报告，2025年前三季度公司实现营业收入80.76亿元，同比增长26.88%；实现归母净利润17.88亿元，同比增长26.21%，基本每股收益2.2421元/股。
点评
（1）公司业绩增速亮眼，费用控制持续改善
2025年前三季度公司经营业绩实现快速增长，其中Q3实现营业收入28.11亿元，同比增长26.21%；实现归母净利润5.92亿元，同比增长29.49%。公司期间费用控制持续改善，2025年前三季度公司期间费用率为8.18%，较24年同期下降1.44个百分点。分项来看，前三季度公司研发费用增至4.56亿元，同比增长38.57%，研发费用率增至5.65%；管理费用率由24年前三季度的2.82%降至2.62%。
（2）公司公告2025年员工持股计划，激发长期发展活力
为进一步完善公司治理结构，有效调动员工的积极性，增强员工的凝聚力，激发公司发展活力，2025年10月15日，公司公告《2025年员工持股计划（草案）》，参加对象为公司（含子公司）各岗位骨干员工总人数不超过2,100人（无公司董事、监事、高级管理人员），员工持股计划的份数上限为144.12万份，占公司总股本的比例为0.1802%。任一持有人所持有本次员工持股计划的公司股票数量不超过公司股本总额的1%。员工持股计划购买公司回购股票的价格为30元/股。公司通过员工持股计划健全长期有效的激励约束机制，对于公司保留优秀人才、提升企业竞争力具有积极影响。
（3）盈利预测与评级
中性情境下，我们预计公司2025-2027年营业收入预期为110.54、134.29、158.08亿元，对应EPS分别为3.08、3.75、4.40元，维持“增持”评级。
风险提示
（1）市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险；
（2）汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响；
（3）原材料价格波动风险：钢材、有色金属等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险；
（4）下游需求变化风险：下游汽车需求变化将对公司业绩产生一定影响；
（5）业务进展不及预期风险：公司机床业务仍处于早期发展阶段，未来业务进展存在不确定风险；
（6）关键预期不能成立的风险。本报告中公司盈利预测部分对公司收入预期及主要盈利能力指标等多项数据进行预测，若未来行业发展或公司经营情况出现与预测变动较大的情况将使测算模型存在偏差的风险。