来源 :渤海证券研究2025-03-26
事件
2025年3月18日，山东豪迈机械科技股份有限公司公告《2024年年度报告》。2024年公司实现营业收入88.13亿元，同比增长22.99%；实现归母净利润20.11亿元，同比增长24.77%，对应基本每股收益2.5302元/股，同比增长24.61%。
点评
（1）业绩增速表现亮眼，持续加大研发投入。
单季业绩来看，24Q4公司实现营业收入24.48亿元，同比增长31.35%；实现归母净利润5.94亿元，同比增长34.10%，经营业绩实现高速增长。盈利能力方面，2024年公司毛利率为34.30%，较23年下降0.35pct；净利率为22.85%，较23年增加0.36pct。公司2024期间费用率升至8.70%，较23年增加0.28pct，其中公司研发费用率增至5.25%，较23年增加0.29pct。
（2）三大业务齐头并进，持续推进国际产能建设。
分业务来看，2024年公司三大业务营业收入均维持高速增长，其中轮胎模具业务实现营业收入46.51亿元，同比增长22.73%；大型零部件机械产品实现营业收入33.32亿元，同比增长20.31%；数控机床业务对外销售实现营业收入3.99亿元，同比增长29.30%。2024年公司持续推动国际产能建设，泰国工厂于2023年10月扩建完毕投入使用后，其产能持续提升；墨西哥工厂于2024年4月正式开业并投入生产运营。作为全球技术领先、综合竞争力明显的轮胎模具制造商，积极响应轮胎企业出海趋势，未来业绩增长确定性强。
（3）盈利预测与评级
中性情景下，我们上调公司2025-2027年营业收入预期至103.40、117.89、129.76亿元；对应归母净利润分别为23.30、26.67、29.38亿元，EPS分别为2.91、3.33、3.67元/股，2025年PE19.78倍，维持“增持”评级。
风险提示
（1）市场竞争风险：随着行业发展，行业内企业面临日益增长的竞争加剧风险；
（2）汇率波动风险：随着海外收入占比提升，汇率波动将对公司业绩产生影响；
（3）原材料价格波动风险：钢材等原材料价格变化将导致公司成本存在上升风险；
（4）下游需求变化风险：下游汽车需求变化将对公司业绩产生一定影响；
（5）业务进展不及预期风险：公司机床业务尚处初期发展阶段，未来机床业务进展存在不确定风险。