来源 :智通财经2022-05-23
国信证券发布研究报告称，2022年5月20日，比亚迪(002594.SZ)发布海豹，中型轿车，售价为21.28-28.98万元，续航里程为550-700公里，百公里加速低至3.8秒。海豹为比亚迪E平台3.0技术集大成之作，首次搭载CTB电池车身一体化技术、iTAC技术、后驱/四驱动力架构和前双叉臂/后五连杆底盘悬挂。比亚迪海豹上市订单火爆，推荐整车企业比亚迪，建议关注比亚迪相关产业链。核心电动智能增量零部件当前估值回调至合理偏低水平，强烈推荐福耀玻璃(03606)、星宇股份(601799.SH)、德赛西威(002920.SZ)、上声电子(688533.SH)、伯特利(603596.SH)、拓普集团(601689.SH)、华阳集团(002906.SZ)、保隆科技(603197.SH)、科博达(603786.SH)等
比亚迪海豹是首款搭载E平台3.0的高端轿车，售价在21.28至28.98万元之间，主要竞品为特斯拉(TSLA.US)Model3、小鹏汽车-W(09868)P7、蔚来-SW(09866)ET5、零跑C01等。该行认为，与竞品相比，比亚迪海豹综合性能较全面、性价比较突出，有望成为高端纯电动轿车市场上的又一爆款，稳态单月销量有望做到1万台以上。
从主线逻辑看，比亚迪对上游产业链深度布局，三电技术(电池、电机、电控)实力雄厚;对下游终端市场的把握能力明显改善，纯电插混双轮驱动，接连推出爆款新车。赛道成长性好+产业链实力强+市场份额高，优质行业的优质巨头逐渐明朗。从支线逻辑看，比亚迪的刀片电池以结构创新的方式大幅提高了磷酸铁锂电池的能量密度，并且通过针刺试验证明了电池包的安全性，技术实力领先，已配套一汽红旗E-QM5、赛力斯SF5、长安CS55、东风岚图FREE、福特MustangMach-E、林肯冒险家PHEV等诸多车型。未来刀片电池的外供客户有望进一步拓展，伴随储能电池的高速发展，为比亚迪带来较大的业务增量。
当前汽车行业类似于智能手机初生时代，核心电动车型的发布会正如早前IPHONE、华为等机型的发布会对二级市场的意义，且整车相较手机更为复杂，具备空间属性，内部配置纷纷完成智能化电动化升级，重要电动品牌新车型的“带货”能力不可小觑，对二级市场估值和相关升级零部件EPS均能带来提升，海豹作为2022年上半年国内首款起量电动智能车型发布会，下半年或迎更多新车发布会(长安深蓝、蔚来ET系列、理想L9、北京车展等)。
风险提示：原材料价格上涨，疫情反复和芯片紧缺影响产能释放和交付，新车型销量不及预期。