来源 :智通财经2021-07-29
智通财经APP获悉，广发证券发布研究报告，预计比亚迪(002594.SZ)2021-23年EPS为2.13/2.71/3.34元/股，鉴于公司一向具备估值溢价，且整车销量高增、电池扩产外供提速、半导体拆分上市有望提高估值，给予21年150倍PE，对应合理价值319.22元/股，按当前溢价比例，给予“买入”评级。
广发证券主要观点如下：
磷酸铁锂打造爆款车型周期，启动销量复苏。2020年以来市场高低两端趋势逐渐清晰，公司于2020年7月发布汉系列定位B级车市场，以高品质高性能重塑品牌形象，2021H1汉EV月度销量基本稳定在国内前五，带动公司品牌上探和销量复苏。2021年即将发布的海豚有望渗透平价市场，3月发布的DM-i车型亏电状态下油耗低至3.8L/百公里，以强性价比优势对A级混动市场精准渗透。2021年公司纯电车型全面切换刀片电池，磷酸铁锂技术助力打造爆款车型周期。
动力电池：刀片技术提升铁锂电池性能上限，产能扩张外供提速。公司2020年市占率14%仅次于宁德时代。公司研发的刀片电池具有高安全、长寿命、长续航的特点，结合GCTP技术提升50%的体积能量密度。2021年随着长沙/蚌埠/长春等新基地的拓展和投产，刀片电池加快产能扩张，定点一汽红旗E-QM5和奔腾E05，三元电池2021年新配套福特MustangMachE，外供进度提速。
IGBT：首推SiC模块应用，分拆上市推动价值重估。预计2023年公司的新能源汽车将全面搭载SiC电控，率先实现对硅基IGBT的全面替代。比亚迪半导体加快重组分拆，后续上市或推动价值重估。
风险提示：新能源汽车销量不及预期;电池产能投扩进度不及预期。