我们今天来看一下索菲亚这家上市公司，前几天其股价发生大跌，好多朋友着急了，其实我对股票价格，特别是其短期波动不了解，也完全不关心，看财报只能看出一些可能存在的问题，并非有些朋友说的一点用也没有。
作为首家在A股上市公司的“定制柜”生产企业，索菲亚家居股份有限公司2011年3月就在深交所主板上市，其发展一直还不错。
2021年末，其形成了衣柜、厨柜和木门三大产品的营收结构，分别占比79%、14%和4%，“衣柜及其配套产品”仍然是索菲亚的核心业务。
从气泡图来看，2021年，索菲亚以最大的气泡位于图中最左侧中间位置，也就是营收创下了历史新高，营收增长率为中等，但净利润却是十年中最差的表现。
从2018年开始，索菲亚的营收增长减速，2019年达到5.1%的低点后，近两年有所反弹，2021年以24.6%的增长，首次突破了100亿。净利润的增长，也是从2018年开始减速，2021年猛降至只剩下2020年的一成左右。
主要原因是2021年索菲亚计提了9亿多的资产和信用减值准备，仅仅针对恒大集团就计提了9.09亿元。开发商主导的精装房之类的批量采购，是索菲亚用十年时间就从十亿出头发展为百亿规模，成为行业龙头的重要原因。但出来混迟早要还的，恒大等房企的债务问题，也会对其造成不小的损失。
所有的产品营收都有增长，其中增长最快的是其占比较小的木门产品，达到了56.9%；衣柜和橱柜等主力产品增长在20%左右，在现在的行业背景下，其实也还是相当不错的表现了。
第一大市场华南的增长为9.8%，与其差不多增长率的还有东北市场；华东、华北、西南和华中市场的增长率都超过了25%；出口市场也有近20%的增长，只是出口的体量太小了。
2022年一季度的营收同比增长了13.5%，净利润下降了2.9%，房地产向后端的传导需要一两年时间，2022年可能衣柜等企业的营收增长动力会越来越成问题，索菲亚没有发布业绩预告，我们只有坐等他们发布半年报了。
虽然索菲亚的毛利率一直都在缓慢下降，但2021年明显加速，同比下降了3.4个百分点，而前三年累计才下降1.6个百分点，行业的经营形势确实不太乐观。但是，33.2%的毛利率其实是不低的了，倒还不至于说经营不下去的情况，至少比其上游的人造板那种5%以下，甚至负的毛利率要好很多吧。
但是衣柜和人造板不同的是，要花不低的销售费用，而人造板相对就要少很多。索菲亚的销售费用占比在10%左右，总成本占营收比，2020年为83.7%，2021年达到了87.8%，2022年一季度达到了93.3%，只用一年多时间，就这样从暴利变成了微利，市场的变化确实太快了。
营收增长带来的规模效应，只在管理费用上有所体现，其他所有的成本和费用都快于营收的增长，一般情况下，管理费用的相对节省也是暂时的，营收增长后会很快跟上来，所以企业才需要持续增长。
财务费用增长了93%是什么原因？
当然是有息负债增长所导致的，2021年末，其有息负债增长了13.4亿元，虽然和房企们比不算离谱，但是仍然在盈利，减值准备也不需要耗用现金，怎么一下还要增长这么多负债呢？
先前说的，行业变化太快，有点反应不过来，就体现在这里，主要长期资产还在较快增长，特别是无形资产猛增了十多亿。
索菲亚还在拿地来搞发展中心，准备大兴土木，而后面要说到，现金流量却跟不上了，只有找银行借款了。
回头来继续说成本费用的情况：
期间费用一直控制在20%左右，2021年为21%，2022年一季度为24.7%，结合着毛利率的下降，净利润空间只有不断被压缩。
31.3%的毛利率减去24.7%的期间费用占比，已经只有6.6%的空间了。不过每个一季度，索菲亚的表现不太好，是不是半年就好起来了呢？希望是那样吧。
三大产品中，两大产品的毛利率上升，只有第一大产品衣柜的毛利率下降，但由于营收占比接近八成，其他两大产品的毛利率提升也挡不住主力产品的毛利率下降，整体毛利率只有下降。
除了西北市场以外，其他所有市场的毛利率均在下降，预计其上半年，毛利率还得有一定程度的下降，特别是华东上半年的疫情影响不小，量、价都不太容易保得住。
经营活动的净现金流量持续且稳定，并未受到盈利下降的太大影响，那是因为9亿多的减值准备，其实是以前的应收款项，并非本期所产生的。但是净利润和现金流量的差异，必然会有负债增加或资产减少，也就是仅仅就是把债务压力向后延了。
由于投资的资金需求增长，还必须补充进行一定的融资才行，前面已经说过逆市大投资，甚至大兴土木，这可是经营大忌。
经营活动的净现金流表现良好的原因之一是增加了应付票据及应付账款，恒大们不给我钱，供应商们也就给我等等，债务就是这样通过经营链条在经济活动中层层传递的。
对于长期盈利的索菲亚来说，虽然投资的步子迈得有点大，显得略微吃力，但还是基本不存在偿债风险的。资产负债率虽然有所上升，但仍然在52.2%的较低水平。1.05倍的流动比率和0.91倍的速动比率，短期的偿债风险还是不错的，两者仅差0.14倍还说明，其存货的规模相对合理。
作为经营定制衣柜等房地产下游产品的索菲亚，不可避免地会受到房地产行业形势的一定影响，如何平衡发展与稳定的关系，对于习惯了增长的索菲亚来说，是一个不小的难题，对其他类似的企业又何尝不是呢？