来源 :金融界2022-04-18
当下情况，2021年公司营收/归母净利润分别104.1/1.2亿元，同比+24.6%/-89.7%，其中计提恒大相关减值准备9.1亿元，还原后经营性净利润为10.3亿元，净利率同比-4.4pcts至9.9%；2021年经营性现金流14.2亿元，同比+23.9%。伴随整家定制战略展开，2022年虽面临需求压力，公司仍有望激发零售端增长活力，推动基本面企稳改善，维持公司“买入”评级。
索菲亚发布年度报告，获多家券商集中关注。公司2021全年实现营收104.07亿元，同比增长24.59%；归母净利润1.23亿元，同比下降89.72%；其中计提恒大减值准备9.09亿元。中信证券表示，公司收入迈过百亿门槛，符合预期。伴随整家定制战略展开，2022年虽面临需求压力，公司仍有望激发零售端增长活力，推动基本面企稳改善。
4月12日，索菲亚发布了2021年业绩公告，公司2021年营业务收入为104.07亿元，同比增长24.59%。值得一提的是，截至2021年9月底，康纯板的客户以及订单占比已近9成，“索菲亚”品牌已完成板材升级。
索菲亚在行中遥遥领先的环保优势成为推动其业绩增长的利器。年报显示，得益于产品结构升级、整家一体定制策略落地以及在环保领域的持续耕耘，“索菲亚”品牌客单价快速上行。截止至2021年12月底，“索菲亚”品牌工厂端实现客单价14,491元/单（不含司米橱柜、木门），同比2020年同期增长9.63%。
经营性净利率承压，2022年有望改善。截至2021年底，公司对恒大应收款项及发出商品余额合计11.85亿元，其中应收账款4.62亿元、未到期商票3.41亿元、预付购房款3.52亿元、发出商品0.30亿元，计提减值比例分别80%/80%/67%/100%，共计提减值金额9.09亿元。还原恒大减值准备后，2021年归母净利润为10.3亿元，净利率同比-4.4pcts至9.9%，对应21Q4归母净利润1.8亿元，净利率同比-9.4pcts至5.8%，除毛利率下降因素外，费用率提升也是导致经营性净利率承压的重要原因。2021年销售/研发/财务费用率同比+0.5/+0.3/+0.2pct至9.7%/2.8%/0.7%，管理费用率同比-0.3pct至7.0%，综合看期间费用率同比+0.8pct至20.2%；单Q4销售费用率提升明显，同比+3.5pcts至10.1%，主要系整家定制新战略前期投入和各事业部补充营销/培训人员有关，2021年公司销售人员数量达2817名，同增597人。后续公司将考虑通过提价、生产和费用优化（如点将和减少特价花色等）来推动盈利修复，我们认为2022年经营性净利率有望出现改善并且上涨空间还很大。