来源 :金融界2022-04-18
定制衣柜龙头→整家定制先锋。公司主要从事定制柜、橱柜、木门、地板、配套五金、家具家品、定制大宗业务的研发、生产和销售；整体品牌矩阵完备，分别为中高端定位“索菲亚(行情002572)-衣柜|整家定制”，以高精人群为目标的“司米|定制家居”和“华鹤|定制家居”，聚焦大众市场的“米兰纳|定制家居”。
公司发展历程可分为以下三个阶段：
一、定制衣柜（2003-2012）：2001 年最早在中国市场提出“定制衣柜”概念，并于2007 年采用“标准件+非标件”相结合生产模式，成为柔性规模化雏形，公司于2011年 4月成为国内首家上市的定制家居企业；
二、布局整装家居（2013-2018）：2013 年 7 月起布局大家居战略，2015 年创新推出799元/平方米连门带柜套餐，并分别于 2014年和 2017年引入司米橱柜和华鹤木门，同时以 IDC、极点三维和未来工厂赋能智能制造和柔性化产线；
三、整家定制新战略（2019-至今）：2019 年重点推广轻奢风家居和环保无醛康纯板，2020 年品牌顺势升级为“柜类定制专家”，2021 年推出互联网轻时尚品牌米兰纳后，于年底将品牌定位升级为“衣柜|整家定制”并发布整家定制战略，致力于为消费者打造一体化设计、一站式购齐的整体家居空间解决方案。
受益于全渠道全品类多品牌发力，21 年营收增速回暖突破百亿大关。受 2018年起国家加强地产行业管控影响，家居企业整体营收增速明显放缓，但随着一线城市引领存量房翻新比例持续上升下，公司持续完善全渠道和全品类组合，稳步推进橱柜和木门品类拓展和渠道下沉，21年以整装渠道和轻时尚米兰纳领增，零售经销商渠道变革积极，营收增速回暖下破百亿关口。分业务看，衣柜业务占比 80%以上，但流量分散导致零售渠道端景气度下行下增速放缓；橱柜板块 9亿目标顺利完成，主要系司米逐步从单品进军全屋叠加整装渠道维持高增所致。归母净利润方面，原材料价格上涨叠加市场培育经销商支持及广宣费用投放下，利润端短期承压，预计费用投放边际改善叠加减值风险释放下，公司盈利有望回升。