一家曾经的中国奶粉标杆企业，如今正同时在公司治理、财务风险和控制权稳定三条战线上苦苦挣扎。
2025年9月15日，贝因美（002570.SZ）公告宣布，金志强因工作需要辞去董事会秘书职务，由副总经理方路遥接任。这看似寻常的高管变动背后，隐藏着不寻常的时间节点。
金志强与其前任李志容均因信息披露违规于2025年4月被浙江证监局出具警示函。而就在短短三个月后，贝因美控股股东浙江小贝大美控股有限公司因债务问题向法院提交了预重整申请，可能导致上市公司控制权生变。
01
高管变动背后
贝因美董事会于2025年9月15日审议通过了《关于聘任公司董事会秘书的议案》，决定聘任副总经理方路遥为新任董事会秘书。
金志强辞职后，仍担任公司董事、副总经理及财务总监。他通过第五期员工持股计划间接持有12万股公司股份。
新任董事会秘书方路遥是位“85后”，拥有丰富的跨行业经验。他曾任职于中国银行浙江省分行投资银行与资产管理部，随后在汉鼎宇佑互联网股份有限公司、万邦德新材股份有限公司和浙江中坚科技股份有限公司担任过高管职务。
02
信披违规阴影
这次董秘变更之所以引发市场关注，是因为金志强与其前任李志容都曾因信息披露违规问题受到监管警示。
2025年4月，浙江证监局发出行政监管措施决定书，指出贝因美存在三大问题：**收入确认不符合企业会计准则**、控股股东非经营性资金占用、财务资助事项未及时审议并披露。
具体来看，控股股东在2021年和2022年分别占用上市公司资金3091.66万元和1693.55万元，这些资金虽然在当年内归还，但已经违反了相关规定。
03
控股股东危机
贝因美的控股股东浙江小贝大美控股有限公司（原贝因美集团）已于2025年7月向金华中院提交了预重整申请。
小贝大美控股目前持有贝因美12.28%的股份，但其中**98.85%已被质押或冻结**。这一接近100%的质押冻结比例，意味着这部分股权基本丧失了处置权。
若重整程序中债权人行使权利或股权被强制处置，控股股东持股比例可能大幅稀释，从而导致上市公司控制权发生变更。
04
股权结构博弈
目前宁波维贝持股比例已达9.96%，与控股股东差距仅2.32个百分点。这一股权结构的形成源于2024年7月，当时杭州中院将贝因美集团4800万无限售流通股作价2.02亿交付申请执行人宁波维贝抵偿债务。
如果小贝大美控股重整失败进入破产清算，控制权争夺战将不可避免。控制权的转移对于一家上市公司而言无疑是场巨变。
05
财务风险加剧
截至2025年一季度，贝因美短期借款达**11.09亿元**，同比增26.05%，流动负债占总负债的97.84%。
这种“存贷双高”现象（账上货币资金高达13.44亿元的同时维持高额短期借款）不仅意味着公司需承担较高的利息成本，更反映出其可能通过“借新还旧”的方式维持运营。
2025年中期，贝因美实现收入13.55亿元，归母净利润7405万元，但公司2024年的营收27.73亿元，不足2013年巅峰期61亿元的一半。
方路遥接任董秘后，将直接面对控股股东重整可能引发的控制权变更、公司存贷双高背后的财务风险，以及奶粉行业整体萎缩的多重挑战。
贝因美2024年的营收27.73亿元，还不足2013年巅峰期61亿元的一半。相比之下，飞鹤、君乐宝等对手的营收已超百亿，已经在市场上遥遥领先。
新任董秘的履历上写满了跨行业经验，但母婴行业的高度专业性将成为他必须快速跨越的行业壁垒。