“欠下这么大的债，控股股东地位不受影响？鬼才信！除了减持卖股还债，还有何好办法？”12月7日晚8点左右，一位投资者在贝因美（002570）的股吧里抱怨着。
就在两天前，即12月6日晚，贝因美的控股股东——贝因美集团有限公司（以下简称“贝因美集团”）收到民事裁定书，浙江省杭州市中级人民法院（以下简称“杭州中院”）对贝因美集团名下财产采取了保全措施：“冻结贝因美集团持有的贝因美3701.3943万股”。
对于贝因美集团来说，其持有的贝因美股份被质押/冻结比例较高，控制权是否稳定成为最大的不确定因素。而对于贝因美来说，上市12年来的业绩起起落落，部分募投项目又再次延期，再加上连续9年没有分红，如何回报投资者或是这家号称“国产奶粉第一股”的企业需要认真对待的事情。
大股东控制权或受影响
截至2023年9月30日，贝因美集团持有19641.85万股贝因美，持股比例为18.19%，在这些股权中14185万股处于质押状态，5300万股处于冻结状态。
谁曾想，两个多月后，即12月6日晚，贝因美发布“关于控股股东收到民事裁定书的公告”称，申请人FNOF Treasure Train Limited公司（以下简称“FNOF公司”）日前提出对贝因美控股股东贝因美集团价值约1.32亿元的财产采取保全措施获得杭州中院支持，后者所持3701.3943万股贝因美股权被冻结。
此次导致贝因美集团再度被冻结股权的纠纷，还需要追溯到六年多之前。
2017年10月17日，贝因美集团、贝因美控股（国际）有限公司和Beingmade Health Management Corp.等三家公司（以下统称“被申请人”）与FNOF公司曾签署一份《股东协议》。
此后，FNOF公司根据此协议向香港国际仲裁中心提出申请：被申请人按强制购买价格购买/回购其持有的Beingmade Health Management Corp.股份。
最终，香港国际仲裁中心裁决，被申请人需购买/回购FNOF公司持有的Beingmade Health Management Corp.32.26%股权。
基于此，FNOF公司向杭州中院申请执行该裁决并提出财产保全申请，杭州中院支持其申请，并冻结贝因美集团持有的贝因美3701.3943万股作为财产保全措施。
贝因美在公告中称，本案件的执行对公司生产经营不产生直接重大影响，公司生产经营正常。相关被冻结股份若被法院强制执行，可能引发贝因美集团的后续被动减持。上述案件共涉及贝因美集团所持贝因美的44200股，及前期质押给中国工商银行(601398)杭州西湖支行的3696.9743万股贝因美股份，冻结股份数量占贝因美集团持有贝因美股份总数的18.84%。
除前述被冻结股份外，贝因美集团还持有贝因美14.76%的股份，其中处于质押或冻结状态的股份占贝因美总股本的14.62%。贝因美称，鉴于持有股份被质押、冻结比例较高，贝因美集团正在积极与各债权方协调妥善解决相关债务问题，确保其控股股东地位不受影响。
卖方机构年内两次下调业绩预测
资料显示，贝因美是1992年成立于浙江杭州，并于2011年4月12日在深交所挂牌上市，公司控股股东是贝因美集团，实际控制人是谢宏，公司深耕母婴奶粉行业30年，主要产品包括婴幼儿/成人配方乳粉、婴幼儿零辅食、奶基营养品等各类健康食品，拥有“爱加”、“冠军宝贝”、“可睿欣”、“生命伴侣”等数十个品牌系列。
上市12年以来，贝因美的营收与净利润出现了双降的趋势。
数据显示，2011年至2022年，贝因美的营业收入从47.27亿元跌至26.55亿元，归母净利润从4.37亿元变成亏损1.76亿元。而且，在此期间，贝因美在2016年、2017年、2019年和2020年也都出现了不同程度的亏损。
在生产经营方面，贝因美也是出现了募投项目连续延期的情况。
2023年10月31日，贝因美发布了“关于部分募投项目再次延期的公告”，公司“年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目”已进入联合验收阶段，并已完成部分现场检查。项目所有设备都已安装调试完毕，已经完成为调制乳粉生产许可准备的试制等工作。根据该项目的验收情况及公司规划，公司决定将“年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目”的预定可使用状态日期由原预计的2023年9月30日延期至2024年4月30日。
实际上，这并非贝因美首次对“年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目”进行延期，此前也曾发布公告称，“受到公司经营发展、外部严峻形势及新国标二次配方注册等多重因素影响，公司决定将‘年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目’的预定可使用状态日期由原预计的2022年9月30日延期至2023年9月30日。”
又一次对“年产2万吨配方奶粉及区域配送中心项目”进行延期，贝因美解释的原因是“由于近年来外部经营形势严峻多变，施工组织难度加大，工程项目验收中部分问题需要根据最新规范进行整改，因此，该项目达到预定可使用状态的时间需再次延期。”
不过，贝因美表示，“项目延期不会对公司目前的生产经营造成不利影响，符合公司长期发展规划。”那么，是否真的不影响公司生产经营，或许只有贝因美自己知道。
2023年前三季度，贝因美实现营收19.16亿元，同比下降5.56%；实现归母净利润4936.46万元，同比增长11.56%；实现扣非归母净利润2132.28万元，同比增长13.55%。
华鑫证券研报认为，贝因美今年前三季度的业绩符合预期，毛利净利改善明显。“当前公司处于困境反转阶段，产品不断迭代升级，边际改善望加速。我们看好公司持续推陈出新，努力提升市场影响力。”
尽管表示看好，但是华鑫证券还是下调了贝因美2023年-2025年的业绩预测，这已是华鑫证券自贝因美2023年半年报之后第二次下调公司业绩预测。
更重要的是，2014年至今，贝因美已经连续9次年报没有分红了。明年披露2023年年报时，不知道贝因美是否会有分红方案出台。
12月7日收盘，贝因美以4.28元收盘，公司市值约46亿元，较年初的58亿元市值蒸发了约12亿元。