来源 :中服网2026-04-01
3月30日，国内休闲装与童装巨头浙江森马服饰股份有限公司(以下简称“森马服饰”)发布了2025年年度报告。
2025年森马服饰整体呈现营收稳步增长、净利润短期承压、经营现金流大幅改善的发展态势，全年实现营业总收入150.90亿元，同比增长3.17%，站稳150亿营收规模；归属于上市公司股东的净利润8.92亿元，同比下降 21.54%，扣除非经常性损益后的净利润8.43亿元，同比下降22.22%，利润阶段性回落主要受业务调整与渠道投入增加影响。
与此同时，森马服饰经营活动产生的现金流量净额达到17.30亿元，同比大幅增长36.95%，现金回款能力显著增强，财务状况保持稳健，抗风险能力处于行业较高水平。
从业务结构来看，儿童服饰依旧是森马服饰核心增长支柱，全年实现营收108.00亿元，同比增长5.18%，占总营收比重高达71.57%，品牌壁垒持续加深；休闲服饰业务处于调整期，实现营收40.55亿元，同比下降3.22%，但毛利率大幅提升5.02个百分点至40.50%，产品与渠道优化效果逐步显现；其他业务营收2.34亿元，同比增长39.82%，成为业务补充亮点。
渠道层面呈现结构性优化特征，线上渠道持续稳健增长，实现营收69.72亿元，同比增长4.50%，占总营收比重46.21%，抖音、天猫等平台电商与直播电商成为主要增长动力；直营渠道爆发式增长，营收20.16亿元，同比大增30.25%，毛利率高达65.85%，核心商圈旗舰店与购物中心店效显著提升；加盟渠道主动收缩优化，营收57.69 亿元，同比下降5.03%，森马服饰清理低效门店，聚焦优质加盟商提升运营质量；境外业务实现高速突破，营收1.27亿元，同比增长58.06%，东南亚、中东等市场布局成效初显。
门店布局方面，森马服饰坚持总量收缩、质量升级的策略，期末线下门店总数7931家，较期初减少394家，其中直营门店增至1028家，重点布局核心商圈大店，加盟门店精简至6872家，淘汰低效街边店，加码购物中心与奥特莱斯渠道，门店结构与单店盈利能力持续改善。
财务指标上，森马服饰服装主业毛利率45.05%，同比提升1.16个百分点，整体盈利结构不断优化；销售费用 42.35亿元，同比增长12.88%，主要因线上平台投流与线下新开门店费用增加，管理费用与研发费用保持平稳，费用管控相对合理。资产质量持续向好，期末总资产186.53亿元，归属于上市公司股东的净资产113.91亿元，存货周转天数149天，库存管控效率稳步提升。
核心竞争力方面，森马服饰依托森马、巴拉巴拉双主力品牌，叠加迷你巴拉、马卡乐等潜力品牌，以及亚瑟士儿童、彪马儿童等授权品牌，形成完善的品牌矩阵；全渠道营销网络覆盖线上线下与境内境外，轻资产虚拟经营模式搭配成熟供应商体系，保障供应链高效运转。同时，森马服饰加速数字化转型，自研 AI 平台 “大森 3.0” 落地应用，智能设计、智能营销、智能预测覆盖核心业务链路，有效提升运营效率与商品周转能力。2025年净利润下滑主要受三方面因素影响，一是休闲服饰行业竞争加剧，业务处于调整阶段；二是直营扩张、线上营销、门店升级等渠道转型投入阶段性增加；三是童装业务增速有所放缓，利润贡献难以完全覆盖整体缺口。但长期来看，森马服饰聚焦 “双主力、双潜力、全球化” 战略，通过产品迭代、渠道升级、数字化变革夯实龙头地位，童装赛道高景气度与品牌绝对优势，为长期发展提供坚实支撑，叠加当前股价估值偏低、高股息优势凸显，对长期价值投资者具备吸引力。
从近期资本市场表现来看，截至2026年4月1日收盘，森马服饰股价报收5.47元，当日微涨0.74%，近期股价整体处于窄幅震荡格局，近三个月波动较小，总市值147.37亿元，对应市盈率、市净率，估值处于历史偏低区间。
展望2026年，公告中指出，森马服饰将继续聚焦服饰主业，休闲服饰业务将从拓展人群、升级品牌、优化商品、调整渠道四方面发力，提升品牌竞争力；儿童服饰业务将强化产品技术壁垒，深化大店战略，加速全球化布局，巩固巴拉巴拉亚洲头部童装地位；同时持续深化省份战略，提升单店盈利水平，以AI与数字化赋能全链路运营，推动童装基本盘稳固增长，儿童运动、境外业务逐步成为新的增长引擎，实现高质量可持续发展。