2022年5月5日巨人网络（002558）发布公告称：中金公司、天风证券、信达证券、国盛证券、东北证券、华泰证券、国泰君安、招商证券、西部证券、广发证券、海通证券、安信证券、东方证券、德邦证券、华西证券、国信证券、国金证券、国元证券、华安证券、和谐汇一资产管理、信泰人寿保险、天风资管、IGWT Investment、申万宏源、中信建投于2022年5月4日调研我司。
本次调研主要内容：
问：公司通过什么样的运营策略保持传统IP《球球大作战》的长期生命力?未来对于核心IP产品是否会有新的探索?
答：公司主要通过两个策略保持产品的长期生命力。策略一是通过优质内容的版本更新，使玩家保持新鲜感。老产品是面向长留玩家的平台，公司通过加强对版本内容的更新、在更新的内容中融入切合当时的元素、设计新的内容玩法等方式，提高玩家的新鲜感和好奇度。策略二是适当减少纯粹商业化拉付费的活动，有助于提高玩家的LTV（生命周期总价值）。过去，公司在IP的长期的经营和积累方面做过很多尝试。如：征途IP的武侠元素较多，和传统文化更接近，故该IP与文创类联名较多；征途IP还尝试制作大电影，使其影视化，《球球大作战》和海外合作拍摄过动画短片；电竞方面，《球球大作战》和征途IP均进行了尝试；《球球大作战》还进行过与潮牌联名制作衍生品的尝试。未来，公司将在核心IP的长线投入和积累上做更多玩家所期待和欢迎的探索。公司也愿意让年轻的团队不断尝试、创新。
问：公司四款在研产品的研发进度及上线安排?
答：目前公司的四款在研产品均已启动测试。1、《原始征途》是一款“征途”系列的新游戏，旨在开发为一款最正宗、最原汁原味，也最能承载“征途精神”的手游产品。该产品已于2021年下半年进入面向玩家的测试期，玩法总体比较成熟，目前游戏内开放了8个区，留存数据和商业化表现都在稳步提升。2、《SuperSus》是一款派对类手游，具有鲜明的欧美卡通画风，且拥有创新的游戏体验加超高自由度玩法。上线初期就登上了GooglePlay印尼新游榜、免费榜、热门榜等多个榜首，TapTap全球热门榜榜首，并且长期排名印度尼西亚、泰国、马来西亚等地区GooglePlay免费及热门榜前三。该游戏在TapTap评分9.0以上，GooglePlay评分4.8以上。2022年初，在没有正式开始启动商业化大推的前提下《SuperSus》的注册人数超过千万，日均活跃用户达百万级。该游戏海外流媒体的热度较高，在YouTube上的相关频道中有几千名视频创造者、几万条相关的视频；TikTok上的视频播放量近亿次。很多玩家、KOL通过UGC的方式去表达对游戏的热爱，有将近一半的用户是通过社交传播，了解和进入到《SuperSus》游戏，体现出社区的传播效益。另外，《SuperSus》也在积极的探索全球化大IP的道路，除了东南亚地区以外，公司还会积极部署印度、拉丁美洲、中东地区的上线运营。3、《龙与世界的尽头》是一款以日式复古卡通为美术风格的3D放置手游，产品于2021年进行了大幅度设计优化，已于2022年1月开启海外测试，目前在东南亚及北美地区测试，后续测试将拓展到更多海外地区。4、《Dead4Returns》（原名《代号：GAIA》）是一款基于虚幻引擎4开发的协作型第三人称射击手游，追求写实的次世代品质，主打组队合作射击玩法。该游戏已于2022年1月完成东南亚地区的首轮技术测试，并且计划于6月份在东南亚继续开展短期留存测试。以上产品的具体上线日期可能会根据研发进度进行调整。
问：公司元宇宙业务布局的具体思路是什么?元宇宙游戏产品进展如何,是否可能在近期上线?
答：公司把元宇宙作为长期的布局方向之一，因为我们认为游戏会是元宇宙最重要的应用场景和入口之一。公司会通过自研和投资两种方式对元宇宙进行尝试，以自研为主，投资为辅。在自研产品方向，公司选择《SuperSus》进行尝试。《SuperSus》是派对类的游戏，它可以提供多样、自由的创作空间，引入开放性的玩法，而开放性是元宇宙游戏的必备要素。另外，公司还成立了一个新团队去探索其他的产品方向。
问：Playtika整体评估出售的进度?交易完成后产生的大笔资金回笼,后续将如何安排?
答：为了实现股东价值的最大化，Playtika的董事会已经开始评估Playtika的潜在战略选择，其中包括公司的整体出售或者其他可能的交易。交易受到了战略投资者和一些知名的投资机构非常高的关注度。目前，评估流程在推进过程中，交易对手、交易时间、交易价格均未确定。如果后续交易有相关进展，Playtika以及公司会及时履行相关的披露义务。如果交易完成，公司将会回笼较大一笔资金，该部分资金将用于跟公司战略相匹配的研发投入及未来战略布局，如元宇宙等。
问：研发团队整体人员规模情况?未来聚焦的重点赛道?
答：前几年，手游行业有较大红利，可以开很多项目、在很多赛道上进行尝试。但公司从2020年开始对内部进行调整，聚焦擅长的品类、赛道；通过优化研发团队结构、精简研发人员，提高研发团队整体的效率、提升人才的质量和密度。未来，公司将集中优势资源和关键人才投入到国战类MMORPG（《征途》系列）、休闲竞技类（《球球大作战》）两大擅长赛道，以及投入较多的射击品类。一方面，公司将对现有项目精细化运营，保证正在运营的产品能够稳中有升；另一方面深耕赛道，对IP进行拓展，开发新一代产品，如《征途》赛道的新游戏《原始征途》、《球球大作战》赛道的新游戏《SuperSus》等。
问：怎么看待游戏行业?游戏版号重新发放给行业带来的影响?
答：1、行业现状从《2021年中国游戏产业报告》的数据来看，2021年中国游戏产业实际销售收入为2,965.13亿元，同比增长6.4%；用户规模约6.66亿，同比增长0.22%。虽然行业整体收入及用户规模同比实现增长，但增速明显下降，国内的游戏人口红利接近饱和，故游戏精品化、头部化，满足细分市场的需求是未来市场竞争的重点。对整个行业来说，通过不断积累，认真做内容；并根据不同的海外文化背景，做好本地化的版本，将会为行业带来很好的增长点。另外，在疫情常态化管理的现状下，游戏行业及需求均较为稳定，上海疫情防控政策对公司经营各环节的影响较小。2、版号重新发放的影响版号虽然恢复审批，但未来发放的数量可能会减少。这要求公司进一步聚焦，提升游戏品质，坚持精品化。
问：请管理层分享在中台赋能及元宇宙世界的技术引擎方面的思考?
答：公司认为游戏行业最重要的是积累，包括人才、技术、对用户及品类的理解等。1、行业视角①真实性即无限接近现实。优质内容要打破虚拟与现实界限的视听感受，使玩家有强烈的代入感和真实感。这需要美术及技术引擎的持续积累。②开放性即UGC，玩家创造内容。游戏中要有高自由度，不采用规则引导牵制用户。③经济系统去中心化及区块链。比如全球最被认可的元宇宙游戏Roblox等，在开放度及经济系统较为突出。2、公司层面公司结合现有的赛道和产品，积累了技术、美术方面的能力。公司在射击品类进行了长时间的尝试，做到真实性需要技术引擎的支撑。公司早已对虚幻引擎进行了布局，但由于技术门槛高且人才短缺，故需要长时间积累。公司产品《Dead4Returns》已在北美区域开始测试，目前在不断优化，努力达到真实性要求。公司通过《SuperSus》积累开放性方面的经验。中台提供工具及美术品质支撑该项目。公司对区块链技术的应用也有一定研究，会在遵循法律、法规的前提下进行探索和尝试。
问：在研项目目前在国内版号的申请进度?未来在海外及国内发展的预期?
答：公司在研产品中，《原始征途》及《龙与世界的尽头》已获得版号，未来会根据测试数据情况决定商业化大推的时机；《SuperSus》及《Dead4Returns》以海外市场为主，当测试数据达到要求时即可在海外市场进行推广。除此之外，公司有四款游戏正在申请版号。未来，公司希望立项项目均具备海外推广、盈利能力，对于只能在国内发行的项目，公司在立项阶段会谨慎考虑。
问：公司游戏出海的战略是什么?在海外市场的竞争中,公司有什么优势?公司目前海外发行的情况怎么样,未来人员会不会向海外发行倾斜?
答：公司以自研产品为驱动，通过产品端的突破打开海外市场。2021年，《SuperSus》作为先头兵打开海外市场，在没有商业化的前提下，测试数据表现较好。公司以该产品为实践，完善了海外团队，逐步提升海外市场的发行能力。未来，公司打算进一步放大《SuperSus》的优势，加大投入进行商业化，将其打造成全球化IP，从而推动其他产品出海。目前征途IP及《球球大作战》均有出海打算，其中《球球大作战》的海外版已在立项阶段。《SuperSus》在海外测试过程中，海外发行团队与研发团队密切配合，在用户运营部署、社区维护、本地化翻译等方面不断积累经验和能力。公司海外发行团队将随着业务需求进行调整，预计未来将增大海外发行人员投入，但整体节奏将根据产品需求决定。
问：公司在未来研发费用上的规划?如何在研发团队投资方面控制风险?
答：史总常说，经营者需要有如临深渊、如履薄冰的心态，降低风险很重要，督促公司在财务方面保持务实、谨慎的态度，因此公司研发费用方面始终得到控制地较好，既不会过于保守，也不过于激进。未来，公司仍将聚焦擅长、需要持续积累的赛道，依据公司战略对研发费用进行合理规划。对于投资方面，公司也将继续保持相对谨慎的风格。围绕着公司的核心战略进行布局，以公司的聚焦赛道为主，投资为辅的形式去发掘研发团队。
问：《SuperSus》测试及长期留存数据的情况?《SuperSus》商业化及付费点的设计情况?
答：公司认为虽然派对游戏的玩法新鲜，但最终是靠社交及人际关系留住玩家。在《SuperSus》测试中，公司针对长留数据进行了创新。首要解决的问题是更新玩法、通过社交提高长留及超长留。《SuperSus》最近几次测试通过玩法及版本的升级提高了留存数据。公司希望通过继续打磨产品，把留存数据再提升一些，以迎来商业化大推的时点。关于付费点，《SuperSus》是社交型派对游戏，公司将基于年轻人社交的属性，围绕用户个性化装扮等方式进行商业化。
巨人网络主营业务：互联网游戏、互联网社区工具为主,正在布局互联网金融、互联网医疗等其它互联网领域
巨人网络2022一季报显示，公司主营收入5.8亿元，同比上升2.39%；归母净利润2.71亿元，同比下降15.42%；扣非净利润3.5亿元，同比上升24.36%；其中2022年第一季度，公司单季度主营收入5.8亿元，同比上升2.39%；单季度归母净利润2.71亿元，同比下降15.42%；单季度扣非净利润3.5亿元，同比上升24.36%；负债率10.47%，投资收益2.16亿元，财务费用-276.19万元，毛利率89.52%。
该股最近90天内无机构评级。融资融券数据显示该股近3个月融资净流出2802.74万，融资余额减少；融券净流出53.57万，融券余额减少。证券之星估值分析工具显示，巨人网络（002558）好公司评级为2.5星，好价格评级为2.5星，估值综合评级为2.5星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)