来源 :和讯网2022-11-03
投资要点
事件：2022 年前三季度公司实现营业收入5.45 亿元，同比增长12.08%；归母净利润1.16 亿元，同比增长13.09%；扣非归母净利润1.05 亿元，同比增长11.44%。
前三季度营业收入稳定增长，归母净利润表现良好。2022 前三季度公司实现营业收入5.45 亿元，同比增长12.08%；归母净利润1.16 亿元，同比增长13.09%；2022 单三季度实现营业收入1.81 亿元，同比下降2.01%，环比增长11.98%；归母净利润3279.97 万元，同比下降25.05%，环比增长24.14%。公司在手电子特气订单饱满，预计随着7 月28 日公告的4800 万元高纯氙气订单以及9 月17 日公告的1.43 亿电子特气订单交付收款，有望加快业绩增速。
盈利能力持续提升，费用管控增强。1）盈利能力较去年同期有所提升。
2022 年前三季度销售毛利率较去年同期提升1.34pct 至44.46%，销售净利率较去年同期增长0.48pct 至21.41%。2）费用管控增强。2022 年前三季度期间费用率较去年同期下降2.38pct 至22.14%。销售、管理、研发、财务费用率较去年同期+0.11pct、-1.6pct、-0.56pct、-0.35pct至4.14%、10.66%、5.80%、1.53%。
公司为我国液体二氧化碳龙头企业，具备渠道客源产能多重优势。1）尾气回收工艺绑定大型央企渠道优势显著，原料气来自上游特大型石化厂尾气回收，兼具气源稳定和成本优势；2）高质量产品获食品饮料及工业客户广泛认可，公司为可口可乐和百事可乐的中国的策略供应商，覆盖食品饮料及工业界知名客户客源优质稳定；3）产能持续扩张深度布局南方市场，现有年产能56 万吨二氧化碳，揭阳新建二氧化碳回收装置，一期建成规模30 万吨/年，深度布局南方区域。
特气业务增速迅猛，多重保障驱动公司新一轮成长期。1）持续充盈特气品类，岳阳电子特气项目包括高纯二氧化碳、氦氖氪氙稀有气体、激光混配气等，宜章项目包含高纯氯化氢、氟化氢、溴化氢等。2）提升原料自给保障，巴陵90,000Nm3 稀有气体提取装置计划2023Q2 投产，逐步实现稀有气体原料自给。3）客户认证加速推进&订单放量：多项电子特气产品已获法液空、COHERENT 认证。2022 年M1-9，公司累计电子特气订单总销售额达2.57 亿元，约为2021 年全年订单金额的13 倍，增速迅猛驱动公司新一轮成长期。
盈利预测与投资评级：食品级二氧化碳公司龙头，电子特气成长势头强劲成公司新增长极。我们预计公司 2022-2024 年归母净利润分别为2.28/3.64/5.07 亿元，同增64%/60%/39%，EPS 分别为0.37/0.58/0.81 元，对应50/31/22 倍 PE（估值日2022/10/30），维持“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期、项目研发不及预期、市场价格波动风险