8月19日，中化岩土发布2021年半年度报告。
报告显示，公司2021年上半年营业收入为24.77亿元，同比增长21.12%；归母净利润为9697.09万元，同比下降9.09%；扣非归母净利润为9454.2万元，同比下降11.71%；基本每股收益0.05元/股。
公司自2011年1月上市以来，已经现金分红10次，累计已实施现金分红为2.56亿元。
上市公司财报鹰眼预警系统分别从业绩质量、盈利能力、资金压力与安全及运营效率等四大维度，对中化岩土2021年半年报进行智能量化分析。
一、业绩质量层面
报告期内，公司营收为24.77亿元，同比增长21.12%；净利润为9537.69万元，同比下降9.09%；经营活动净现金流为-4.84亿元，同比下降64.07%。
从业绩整体层面看，需要重点关注：
?营业收入与净利润变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.12%，净利润同比下降9.09%，营业收入与净利润变动背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
17.59亿 |
20.45亿 |
24.77亿 |
| 净利润（元） |
1.01亿 |
1.05亿 |
9537.69万 |
| 营业收入增速 |
22.98% |
16.23% |
21.12% |
| 净利润增速 |
3% |
3.75% |
-9.09% |
结合经营性资产质量看，需要重点关注：
?应收账款/营业收入比值持续增长。近三期半年报，应收账款/营业收入比值分别为140.39%、161.53%、176.69%，持续增长。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 应收账款（元） |
24.7亿 |
33.03亿 |
43.76亿 |
| 营业收入（元） |
17.59亿 |
20.45亿 |
24.77亿 |
| 应收账款/营业收入 |
140.39% |
161.53% |
176.69% |
结合现金流质量看，需要重点关注：
?营业收入与经营活动净现金流变动背离。报告期内，营业收入同比增长21.12%，经营活动净现金流同比下降64.07%，营业收入与经营活动净现金流变动背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入（元） |
17.59亿 |
20.45亿 |
24.77亿 |
| 经营活动净现金流（元） |
-6614.45万 |
-2.95亿 |
-4.84亿 |
| 营业收入增速 |
22.98% |
16.23% |
21.12% |
| 经营活动净现金流增速 |
-65.04% |
-345.93% |
-64.07% |
?经营活动净现金流持续为负。报告期内，经营活动净现金流为-4.8亿元，持续三年为负数。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-6614.45万 |
-2.95亿 |
-4.84亿 |
?经营活动净现金流持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流分别为-0.7亿元、-2.9亿元、-4.8亿元，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-6614.45万 |
-2.95亿 |
-4.84亿 |
?净利润与经营活动净现金流背离。报告期内，净利润为1亿元、经营活动净现金流为-4.8亿元，净利润与经营活动净现金流背离。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-6614.45万 |
-2.95亿 |
-4.84亿 |
| 净利润（元） |
1.01亿 |
1.05亿 |
9537.69万 |
?经营活动净现金流/净利润比值低于1。报告期内，经营活动净现金流/净利润比值为-5.07低于1，盈利质量较弱。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-6614.45万 |
-2.95亿 |
-4.84亿 |
| 净利润（元） |
1.01亿 |
1.05亿 |
9537.69万 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
-0.65 |
-2.81 |
-5.07 |
?经营活动净现金流/净利润比值持续下滑。近三期半年报，经营活动净现金流/净利润比值分别为-0.65、-2.81、-5.07，持续下滑，盈利质量呈现下滑趋势。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 经营活动净现金流（元） |
-6614.45万 |
-2.95亿 |
-4.84亿 |
| 净利润（元） |
1.01亿 |
1.05亿 |
9537.69万 |
| 经营活动净现金流/净利润 |
-0.65 |
-2.81 |
-5.07 |
二、盈利能力层面
报告期内，公司毛利率为16.84%，同比下降12.61%；净利率为3.85%，同比下降24.94%；净资产收益率（加权）为2.36%，同比下降7.81%。
结合公司经营端看收益，需要重点关注：
?销售毛利率大幅下降。报告期内，销售毛利率为16.84%，同比大幅下降12.61%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 销售毛利率 |
18.83% |
19.27% |
16.84% |
| 销售毛利率增速 |
-17.02% |
2.37% |
-12.61% |
?销售净利率持续下降。近三期半年报，销售净利率分别为5.75%，5.13%，3.85%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 销售净利率 |
5.75% |
5.13% |
3.85% |
| 销售净利率增速 |
-16.25% |
-10.74% |
-24.94% |
结合公司资产端看收益，需要重点关注：
?净资产收益率持续下降。近三期半年报，加权平均净资产收益率分别为2.61%，2.56%，2.36%，变动趋势持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 净资产收益率 |
2.61% |
2.56% |
2.36% |
| 净资产收益率增速 |
-5.09% |
-1.92% |
-7.81% |
三、资金压力与安全层面
报告期内，公司资产负债率为59.67%，同比增长6.95%；流动比率为1.69，速动比率为1.67；总债务为36.44亿元，其中短期债务为22.79亿元，短期债务占总债务比为62.54%。
从财务状况整体看，需要重点关注：
?资产负债率持续增长。近三期半年报，资产负债率分别为53.04%，55.8%，59.67%，变动趋势增长。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 资产负债率 |
53.04% |
55.8% |
59.67% |
从短期资金压力看，需要重点关注：
?短期债务较大，存量资金存缺口。报告期内，广义货币资金为11.6亿元，短期债务为22.8亿元，广义货币资金/短期债务为0.51，广义货币资金低于短期债务。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 广义货币资金（元） |
9.52亿 |
9.75亿 |
11.57亿 |
| 短期债务（元） |
18.52亿 |
23.56亿 |
22.79亿 |
| 广义货币资金/短期债务 |
0.51 |
0.41 |
0.51 |
?短期债务压力较大，资金链承压。报告期内，广义货币资金为11.6亿元，短期债务为22.8亿元，经营活动净现金流为-4.8亿元，短期债务、财务费用与货币资金、经营活动净现金流存在差额。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 广义货币货币资金+经营活动净现金流（元） |
8.85亿 |
6.8亿 |
6.73亿 |
| 短期债务+财务费用（元） |
19.19亿 |
24.2亿 |
23.65亿 |
?现金比率小于0.25。报告期内，现金比率为0.24，现金比率低于0.25。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 现金比率 |
0.25 |
0.21 |
0.24 |
?现金比率持续下降。近三期半年报，现金比率分别为0.3、0.25、0.24，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 现金比率 |
0.3 |
0.25 |
0.24 |
?经营活动净现金流/流动负债比值持续下降。近三期半年报，经营活动净现金流/流动负债比值为分别为-0.02、-0.06、-0.1，持续下降。
| 项目 |
20181231 |
20191231 |
20201231 |
| 经营活动净现金流（元） |
1.15亿 |
1.48亿 |
-2.08亿 |
| 流动负债（元） |
39.06亿 |
41.77亿 |
51.57亿 |
| 经营活动净现金流/流动负债 |
0.03 |
0.04 |
-0.04 |
从长期资金压力看，需要重点关注：
?总债务/净资产比值持续上涨。近三期半年报，总债务/净资产比值分别为62.74%、71.93%、87.98%，持续增长。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 总债务（元） |
25.02亿 |
30.21亿 |
36.44亿 |
| 净资产（元） |
39.88亿 |
42亿 |
41.42亿 |
| 总债务/净资产 |
62.74% |
71.93% |
87.98% |
?总债务现金覆盖率逐渐变小。近三期半年报，广义货币资金/总债务比值分别为0.38、0.32、0.32，持续下降。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 广义货币资金（元） |
9.52亿 |
9.75亿 |
11.57亿 |
| 总债务（元） |
25.02亿 |
30.21亿 |
36.44亿 |
| 广义货币资金/总债务 |
0.38 |
0.32 |
0.32 |
从资金协调性看，需要重点关注：
?资本性支出持续高于经营活动净现金流入。近三期半年报，购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金分别为0.4亿元、0.3亿元、0.5亿元，公司经营活动净现金流分别-0.7亿元、-2.9亿元、-4.8亿元。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 资本性支出（元） |
4327.18万 |
2876.48万 |
5380.29万 |
| 经营活动净现金流（元） |
-6614.45万 |
-2.95亿 |
-4.84亿 |
?资金协调但有支付困难。报告期内，营运资本为32.6亿元，公司营运资金需求为43.2亿元，投融资活动带来的营运资金不能完全覆盖企业经营活动的资金的需求，公司现金支付能力为-10.5亿元。
| 项目 |
20210630 |
| 现金支付能力（元） |
-10.55亿 |
| 营运资金需求（元） |
43.16亿 |
| 营运资本（元） |
32.61亿 |
四、运营效率层面
报告期内，公司应收帐款周转率为0.57，同比下降14.96%；存货周转率为22.2，同比增长1424.12%；总资产周转率为0.24，同比增长7.39%。
从经营性资产看，需要重点关注：
?应收账款/资产总额占比持续增长。近三期半年报，应收账款/资产总额比值分别为29.09%、34.76%、42.6%，持续增长。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 应收账款（元） |
24.7亿 |
33.03亿 |
43.76亿 |
| 资产总额（元） |
84.92亿 |
95.02亿 |
102.72亿 |
| 应收账款/资产总额 |
29.09% |
34.76% |
42.6% |
从三费维度看，需要重点关注：
?管理费用增速超过20%。报告期内，管理费用为1.1亿元，同比增长31.24%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 管理费用（元） |
8848.28万 |
8304.59万 |
1.09亿 |
| 管理费用增速 |
0.68% |
-6.15% |
31.24% |
?管理费用增速超营收。报告期内，管理费用同比增长31.24%，营业收入同比增长21.12%，管理费用增速高于营业收入增速。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 营业收入增速 |
22.98% |
16.23% |
21.12% |
| 管理费用增速 |
0.68% |
-6.15% |
31.24% |
?财务费用变动较大。报告期内，财务费用为0.9亿元，同比增长34%。
| 项目 |
20190630 |
20200630 |
20210630 |
| 财务费用（元） |
6759.95万 |
6413.46万 |
8594.29万 |
| 财务费用增速 |
27.98% |
-5.13% |
34% |