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鸿路钢构(002541)内幕信息消息披露
 
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鸿路钢构:新产能陆续释放,吨盈利环比或改善

http://www.chaguwang.cn  2023-07-06  鸿路钢构内幕信息

来源 :财通证券2023-07-06

  事件:公司1-6月累计新签销售合同额约150.57亿元,同比增长17.81%;Q2单季度钢结构产品产量约118.62万吨,同比增长34.22%。

  新建产能稳步释放,Q2产量同比保持较快增长。公司2022Q3至2023Q2四个季度钢结构产品产量分别为87.48/103.48/91.71/118.62万吨,同比变动0.28%/7.60%/30.64%/34.22%,主要得益于:1)不断与国内大量的优质客户深度合作,公司已与中建、宝冶、中冶、中铁等大型央企、国企建立了长期的战略合作关系,订单来源相对充足稳定;2)截至2022年底,公司已实现年产能目标480万吨,新产能逐步爬坡带来产量同比增加。随着产能利用率的持续提升,固定资产单吨折旧摊销进一步降低,有助于单吨加工利润改善。此外,成本端看,Q2原材料价格持续下降,以热轧板卷(上海:热轧板卷:Q235B:4.75mm)为例,2023年4/5/6月均价分别为4133/3855/3860元/吨,同比-19%/-20%/-16%,相对便宜的原材料价格或带来钢构制造企业盈利改善。

  重大基建及高端制造项目需求仍存,龙头产品质优受益。公司23Q1/23Q2季度新签合同额分别为72.05/78.52亿元,同增19.82%/16.00%,考虑到23Q2原材料价格回调,实际新签订单量增长或更高。大订单方面,公司23Q2大订单总吨数为23.4万吨,同增1.11%。由于公司积极推进平面激光切割机、坡口激光切割机等智能设备的运用,在原材料方面积与佐敦、立邦等一流油漆供应商,宝钢、安钢、马钢等一线钢厂合作,产品保持高质量,深受头部大型总包认可,23Q2获得“***集成电路研发制造用厂房及配套设施项目”、“***国际机场T3航站楼项目”等重大基建及高端制造订单。

  投资建议:公司钢结构龙头地位稳固,产能持续释放助推业绩提升;Q2公司累计收到政府补助7701.23万元,其中与收益相关的补助1944.04万元,与资产相关的补助5757.19万元。我们预计公司2023-2025年实现营业收入247.80/306.22/369.87亿元,归母净利润15.48/19.75/24.53亿元。对应PE分别为13.41/10.51/8.46倍,维持“增持”评级。

  风险提示:经济复苏不及预期,产能利用率不及预期,原材料价格波动风险

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