光正眼科频繁转型血亏11年，负债率飙升至81%，资本运作难掩经营困境

　　光正眼科自2013年以来连续11年扣非净利润亏损，累计亏损高达6.52亿元，公司负债率从2013年的45%左右飙升至2020年的81%。这一系列数据背后，折射出光正眼科在频繁业务转型中所面临的重重困境。从最初的钢结构主业，到天然气市场的尝试，再到如今的眼科医院赛道，光正眼科似乎在不断寻找新的增长点，却始终未能找到真正适合自己的发展方向。

　　资本运作难以弥补管理短板

　　光正眼科的转型之路充满了资本运作的痕迹。2018年，公司以6亿元控股新视界眼科，2020年又斥资7.41亿元收购剩余股权。然而，这些看似雄心勃勃的并购行为并未给公司带来预期的良好业绩。新视界眼科在被收购的第一年曾贡献8.38亿营收和1.29亿净利润，但随后业绩迅速下滑，2022年更是录得0.9亿元的净亏损。

　　事实上，优秀的管理团队对于眼科连锁医院的成功至关重要。然而，光正眼科在这方面似乎并未引起足够重视。新视界眼科创始人林春光在2020年大幅减持并卸任所有职务，这不仅暴露了公司与原管理层的矛盾，也可能导致了核心管理团队的流失。没有强有力的管理团队支撑，仅凭资本运作很难实现业务的真正腾飞。

　　业务转型难掩经营困境

　　光正眼科的频繁转型不仅没有带来预期的业绩提升，反而使公司陷入了更深的经营困境。截至2024年第一季度，光正投资有限公司质押股权0.65亿股，占其总股权比例的50.4%，多笔股权质押接近平仓线。这种高杠杆运作方式极大地增加了公司的财务风险。

　　同时，公司在并购美尔目医疗的过程中也暴露出了诸多问题。截至2023年9月底，美尔目医疗的总资产仅为2.29亿元，但净资产却为-3亿元，营收1.65亿元的同时亏损高达4950.76万元。更严重的是，美尔目医疗已于2023年5月被列为失信被执行人。这些数据无不印证了光正眼科在并购和经营管理方面的失误。

　　在当前"国九条"新政策背景下，市场越发看重企业的实际经营能力和股东回报。光正眼科若想扭转困局，必须从根本上提升管理水平，重视核心业务的发展，只有真正找到适合自身的发展道路，光正眼科才有可能重新赢得市场的认可，实现真正的"凤凰涅槃"。