2020年初国家正式明确“新基建”发展方向，包含5G、数据中心、特高压、新能源汽车充电桩、人工智能、工业互联网及城际高铁和城市轨交7大领域，其目的是逐步替代“铁公基”等老基建，助力经济加速发展。
回顾过去两年的产业趋势和资本热点，围绕新能源的众多产业链是重点，其中光伏、风电、新能源汽车是主要发展方向，由此也诞生了一些大牛股，有些是做原材料的，有些是做中间件的，有些是做设备的，有些是做终端产品的。
今天来聊聊以数据中心业务起家逐步涉及新能源领域的大牛股科士达（002518.sz）。
数据中心电源龙头2连板
科士达是一家主营数据中心（IDC）及新能源领域的智能网络能源供应服务商，产品涉及领域包括数据中心基础设施产品、新能源光伏发电系统产品、新能源汽车充电产品、储能系统产品，主要产品有不间断电源（UPS）、通信电源、网络服务器机柜、光伏逆变器、储能变流器、新能源汽车充电桩等。
2021年科士达总体营收28.06亿，其中数据中心产品收入23.12亿、占比82.40%，新能源产品收入4.52亿、占比16.12%，其他业务收入4157.09万、占比1.48%。新能源产品中光伏逆变器及储能产品收入3.25亿、新能源汽车充电设备收入8183.24万、新能源能源业务收入4535.29万。可见，数据中心产品为当前公司核心业务产品。
因此，科士达业务至少涉及“新基建”7大领域其中两大领域，具体细分涉及数据中心、新能源汽车、光伏、储能等概念。
近期，一方面是iPhone14即将发布刺激沉寂已久的消费电子、5G、数据中心等概念躁动，另一方面是夏季持续高温对储能系统需求带动储能、光伏、新能源汽车概念持续升温。
在此背景下，左手数据中心右手新能源的科士达股价不断创出阶段新高，最近两个交易日连续两天涨停，自4月底以来股价已翻2倍，公司市值再度突破200亿！
（科士达股价走势截图）
实际上，据公司财报介绍，科士达是最早进入数据中心产品的国内企业之一，目前是数据中心基础设施产品品类最齐全的企业之一，是国内不间断电源（UPS）十强企业之一，2021年科士达位居国内不间断电源（UPS）市场第一！
绑定“宁王”造就大牛股
随着数字化、智能化的不断发展，依托数据中心业务向新能源业务跨界、拓展似乎已经成为行业趋势。科士达成立于1993年一直以来都专注于数据中心基础设施产品的研发生产，近年来新能源快速发展、崛起，公司积极涉足新能源业务并与宁德时代（300750.sz）开展合作。
2019年4月科士达出资9800万与宁德时代合资成立宁德时代科士达科技有限公司，合资公司主要以开发、生产及销售储能系统PCS、特殊储能PACK、充电桩及“光储充”一体化相关产品，科士达持有合资公司49%股权，当年7月合资公司就签署一项一期投资达4亿的新能源储能设备项目。
（科士达2019年财报截图）
实际上，正是因为与宁德时代的牵手促使科士达的股价暴涨。
（科士达股价走势截图）
从科士达历史股价走势来看，自公司2010年上市之后，前复权股价曾一路跌至2012年的1.39元，之后经历了2015年大牛市一度疯狂的涨到26.16元的高位，暴涨17.82倍，之后又从26.16元高位跌至2018年10月最低4.77元，暴跌超80%。再之后，随着与宁德时代的牵手，公司股价一路从4.77元低位涨到2021年8月最高41.25元，暴涨7.6倍。
科士达的股价好像就是这么喜欢暴涨暴跌，暴涨7.6倍到41.25元历史高位后，从去年8月到今年4月又直接腰斩，暴跌超55%。到今天，从4月低位以来短短3个多月又已经翻了2倍。
2021年8月之后科士达股价的暴跌，除了当时新能源赛道整体遇冷之外，或许与合资公司逐步脱离宁德时代有关。
2021年9月，科士达斥资6778.42万从宁德时代手中购买合资公司宁德时代科士达31%股权，完成之后科士达持有合资公司80%股权。但此次并购价较当初合资公司成立时已经有了一定溢价，导致公司商誉增加！
存货大增，增速放缓
牵手宁德时代实际上并没有让科士达的业绩改善很多，反而因为疯狂的扩张增产导致公司存货飙升，显示公司近几年的运营能力明显下降。
从归母净利润来看，牵手宁德时代前，2018年公司归母净利润为2.3亿，2021年归母净利润3.73亿，确实是增长了62%，但在2017年公司归母净利润就已经达到3.71亿，相比而言这几年公司归母净利润增长并不明显，增长趋势较2017年之前差远了。
从资产负债表的角度看，上市以来科士达总资产及净资产虽然始终保持稳定增长，但这几年在业绩滞涨的情况下公司存货出现了快速的增长，特别是2021年更是出现了存货的飙涨，从2020年的3.24亿一下飙到了6.76亿，暴涨108.64%！
业绩滞涨、存货飙升，对应着一个很直观的结论：公司产品卖不动！
这样的情况又是相互的，产品卖不动自然导致存货积累，营收、业绩放缓甚至滞涨。从公司年报披露的产销数据来看，自2019年至今，公司所处行业数据中心、新能源虽然都高速发展，但公司产品销售并不太好。
2019年公司新能源产品产销全部大幅下滑，光伏逆变器销量下滑超25%、充电桩销量下滑超66%，仅数据中心产品销量增长16%左右；2020年，数据中心产品销量下滑1%，光伏逆变器销量继续下滑52%，仅充电桩产品销量暴涨153%；2021年，数据中心产品、光伏逆变器产品销量恢复增长，充电桩销量下滑超22%。
（科士达2021年财报截图）
总体来看，过去几年科士达实际只有核心数据中心产品销售相对稳定，销量从132万套增长到了195万套，新能源产品几乎没有增长。
但问题是，谁都知道过去几年是国内新能源产业的高光时期，然而科士达却不能在此期间实现新能源业务的增长，反而使公司库存积累！
研发下降，现金流恶化
研发上的不积极或许是一个理由。
大家知道，无论是科士达自身所在的数据中心、光伏逆变器、充电桩领域还是7大新基建中的其他领域都是高度依赖不断的研发投入的，研发进行技术更新迭代、研发生产新产品、研发实现技术领先，然而在这方面科士达做得并不好。
从研发投入看，2017年公司的研发投入就已经达到1.11亿，到2019年已经增长到了1.5亿，虽然研发投入增长不快但还是有所增加，但2020年、2021年科士达的研发投入就一直保持在1.5亿左右毫无增长，2021年研发投入仅1.54亿，较2020年减少！
牺牲研发拉高利润，这样做的结果是什么？产品滞销、存货积累、现金流恶化。
科士达上周末刚发布的半年报显示，虽然营收和净利润都实现了一定增长，但是经营现金流严重恶化。2022年上半年公司营收15.21亿、同比增长27.79%，实现归母净利润2.18亿、同比增长21.87%，实现经营现金流-4547.06万、同比下滑143.16%，今年一季度公司经营现金流-1.88亿。
综上分析来看，科士达实际可能没有股价表现的那么出色，自2019年初以来股价涨了7倍多，但业绩却几乎没有增长，2021年3.73亿净利润对应当前220亿市值，静态市盈率已不低。对于科士达来说，最大的问题应该是没有抓住这几年新能源发展的大机遇，虽然很早就涉及逆变器、充电桩业务，但产品似乎并没有明显竞争力。