《理财周刊-财事会》章文
8月2日，杭州老板电器股份有限公司（简称“老板电器”，002508.SZ）发布公告表示，原始股股东杭州金创投资有限公司（简称“金创投资”）拟减持公司股份不超过26万股。目前，金创投资持有老板电器664.01万股，占公司总股本的0.70%。
金创投资的实际控制人是老板电器董事长、创始人任建华。老板电器在公告中表示，此次股东减持原因为资金需求。
老板电器曾经的主要收入来源是为房地产企业做精装修工程。近十年来，老板电器营收大幅增长，从2010年的12.32亿元，增长至2022年的102.72亿元，这其中为房地产企业做配套的精装修工程功不可没。例如2019年，其工程渠道（即做精装修工程）的收入占营收的比例达54.54%。
近年来房地产市场遇冷，致使精装修工程业务量大幅下滑，老板电器的发展也面临挑战。
01
精装修工程业务受冲击后仍稳住了销量
今年一季度，老板电器实现营业收入21.77亿元，同比增长4.37%；净利润3.87亿元，同比增长5.72%；扣非净利润3.41亿元，同比增长1.76%。
从行业表现来看，老板电器业绩增速与行业销量增速相近。据奥维云网（AVC）数据，2023年上半年，厨卫刚需品类合计零售额为468亿元，同比增长4.2%；烟灶零售额合计231.5亿元，同比增长2.5%；电燃厨灶零售额合计236.9亿元，同比增长6.0%；其中油烟机和燃气热水器结构升级加快，同比分别增长3.9%和10.9%。
不过，与过往较高的业绩增速相比，老板电器自去年起业绩增速已开始下降。
据Wind统计，2021年至2023年第一季度，老板电器营收分别为101.48亿元、102.72亿元、21.77亿元，分别同比增长24.84%、1.22%、4.37%。
自2021年公司营收突破100亿元后，公司营收增速出现明显下滑。2022年仅同比增长1.22%，今年第一季度稍有回暖，但也仅保持了个位数的增长。
（数据来源：Wind）
同时， 2019年及2020年公司净利润超过16亿元，分别为16.14亿元、16.87亿元，2021年以来老板电器的年净利润均没有超过16亿元。
2021年-2022年公司净利润分别为13.49亿元、15.58亿元。此数据在2021年同比下滑20.06%、2022年同比增长了15.53%。
（数据来源：Wind）
近两年，公司营收增速放缓、净利润较2020年下滑，与近年来房地产市场遇冷，精装修工程业务整体下滑有关。
根据奥维云网（AVC）《2022年中国房地产商品住宅精装修市场厨电年报》显示，2022年烟灶精装修市场规模为141万套，同比下滑48%；洗碗机精装修市场规模为45.83万套，同比下滑15.4%。
不过，老板电器还算是稳住了销量。
根据奥维线下零售市场监测月度数据报告显示，去年老板电器品牌的吸油烟机零售额、零售量市场占有率分别为31.7%、25.8%，分别较2021年提升了1.2%、1.5%。
财信证券认为，老板电器制定了存量市场战略，采取了对用户进行分类等举措，并做了有针对性的渠道布局，以提高厨电产品的消费频次。
但老板电器吸油烟机的销售额依然有所下降。同花顺数据显示，2022年公司此项数据为48.32亿元，相比2021年的48.80亿元同比下滑约1%。
不仅如此，2022年公司吸油烟机的营业成本还较2021年增加了0.7亿元，导致该产品的毛利率从53.65%，下滑至51.73%。
02
大笔现金“闲置”
目前，老板电器有近16亿的现金用于购买理财产品。
7月4日，老板电器发布《关于使用部分自有闲置资金进行投资理财的公告》中表示，公司使用1.8亿元购买了兴银理财聚利封闭式第165期固收类理财产品，年化收益率4.4%。
据wind统计，截至7月27日，这家公司未到期理财产品15.8亿元。对于这些资金用以购买银行理财产品是否说明了老板电器没有新的投资扩产方向，企业发展是否已陷入瓶颈，以及老板电器未来如何扩大经营规模，有怎样的计划布局等问题，《理财周刊-财事会》向老板电器发去《采访函》，但截至发稿，未收到公司答复。
（数据来源：Wind）
从营收结构来看，老板电器的主力产品为吸油烟机和燃气灶，2022年分别贡献营收48.32亿元、24.57亿元，分别占营业收入的47.05%、23.92%。
此外，一体机、洗碗机、消毒柜、集成灶、其他业务收入、热水器、蒸箱、烤箱、其他小家电、净水器分别贡献7.40亿元、5.94亿元、4.77亿元、3.85亿元、2.90亿元、1.92亿元、9998.68万元、8249.28万元、6789.74万元、5408.19万元；分别占营收的比例为7.20%、5.78%、4.65%、3.75%、2.82%、1.87%、0.97%、0.80%、0.66%、0.53%。
（数据来源：同花顺）
目前，老板电器将目标瞄准年轻人市场，公司签约了王一博成为公司代言人，但他此次代言的并不是营收主力产品，而是营收占比不到6%的洗碗机产品。
至于王一博代言后，是否带动了洗碗机销量增长，以及是否达到期望的效果，老板电器并未作答。
近年来，老板电器加大了营销的投入。
据Wind数据显示，2019年至2022年，老板电器的销售费用逐年增长，分别为19.28亿元、21.47亿元、24.54亿元、26.14亿元，营收占比分别为24.84%、26.41%、24.18%、25.45%。
与之对应的是，这家公司的研发投入占比始终较低，同期分别为2.99亿元、3.03亿元、3.66亿元、3.92亿元，研发投入占营收的比例分别为3.85%、3.73%、3.61%、3.81%，始终未破4%。
而如何应对业绩增速放缓，是否会加大研发投入，以及老板电器的现金使用的动向，都值得投资者关注。