来源 :中访网财经2022-03-04
老板有多无奈？厨电龙头老板电器(002508.SZ)也没能抗住恒大的坏债，自2010年上市以来净利润第一次出现了负增长。
收入破百亿，净利拖后腿
近日，老板电器发布业绩快报，收入端首次突破百亿规模，但归属于上市公司股东的净利润却下跌了近两成。
具体来看，老板电器2021年实现营收101.48亿元，同比增加24.84%；实现归母净利润13.34亿元，同比下滑19.66%；归母净利率为13.15%，同比减少7.28个百分点。
对于增收不增利的情况，老板电器在公告中解释称，2021年下半年，公司部分精装修业务客户出现到期商业承兑汇票违约情况，公司管理层对其应收款项的可回收性进行了分析评估，认为减值迹象明显。
基于谨慎性原则，
拟对部分财务状况困难的精装修业务客户单项计提坏账准备，预计2021年度计提合计约7.1亿元，其中，恒大集团及其成员企业约6.3亿元，其他客户约8000万元。
据悉，此前老板电器多次获得恒大地产颁发的“优秀供应商”，“卓越战略合作伙伴”称号。
值得注意的是，去年三季度时，老板电器董秘还在投资者互动平台表示“目前合作一切正常”，没想到不久后却坦言踩了“雷”。
依赖房地产红利
房地产企业是厨电行业重要的客户，特别是在政策支持下精装房普及的时代，老板电器在工程渠道和各大房企开展合作，产品市占率排名领先。
不过，2021上半年在“三道红线”和“双集中”供地的双重压力下，整个房地产行业增速开始放缓，不少房企出了状况。据悉，2021年上半年精装修市场整体下滑12.0%，同比下滑24%。
而厨电作为精装修市场的高配部品，也随之受到了较大影响。奥维云网（AVC）推总数据显示，2021年厨卫市场（烟灶消洗嵌集热）整体规模9156万台、1528亿元，零售量同比下滑6%，同比零售量下滑12%。
而自2018年以来一直在大力发展工程渠道，与多家大型地产开发商开展合作的老板电器自然无法摆脱大环境变化所带来的影响。
2020年财报显示，老板电器工程渠道收入18.36亿元，占总营收比例22.5%。在精装修渠道市场份额为35%，稳居行业第一。
然而，快速增长的应收票据及应收账款却也埋下了隐忧。2018年-2020年，老板电器应收票据及应收账款分别为17.15亿元、17.12亿元、28.41亿元，分别同比增长65.91%、-0.15%、24.35%。
截至2021年中期，老板电器应收票据及应收账款为35.35亿元，同比增长30.15%，占公司资产百分比为24.94%，其中，商业承兑票据高达14.26亿元。
不过，在2021年半年报中，老板电器仍表示“工程渠道，持续优化客户与产品结构，推广精装修住宅厨电产品套系化解决方案，并进一步普及中央吸油烟机”。
到了2021年三季度，公司的应收账款周转率和净利润现金含量分别为5.21次和0.74倍，均为2018年以来最低水平。弱点显现，依靠工程渠道的优势继续“吃老本”真的是一个好的选择吗？
需要警惕的是，截至2021年前三季度,老板电器的销售费用高达20.41亿元,而同期研发费用仅2.32亿。或许老板电器还未在创新开发方面下定决心。