老板电器的时间已不多了。
行业竞争一片红海，加之地产行业进入后周期，各房企集体放缓投资力度，如今留给老板电器的时间明显已经不多了。
我们可以发现近年来，老板电器的业绩增速正在逐年放缓，即便偶有阶段性反转，仍难掩费用增幅远超过营收，质疑的声音随之不断涌现。
发展至今，昔日的优质白马股，已开始慢慢地跑不动了。作为一个有着几十年发展历史的老品牌，随着业绩疲软势态日渐加剧，老板电器的投资成色，也再难博得投资者的认可。
时势造英雄，吹捧随机来
作为行业领军企业，自老板电器公布2021半年报以来，目前市面上明显多了不少的吹捧。比如，业绩超预期，成功开拓第二增长曲线等。
财报显示，2021年上半年，老板电器营收、归母净利润分别录得43.26亿元、7.90亿元，同比增长34.72%、29.08%。分业务看，公司除了传统的支柱烟灶品类实现了同比高增外，新品类的增速更具看点。
其中抽油烟机实现营收20.91亿元，同比增长26.69%；燃气灶实现营收10.45亿元，同比增长37.80%；蒸烤一体机实现营收2.62亿元，同比增长96.37%；洗碗机实现营收1.71亿元，同比增长148.28%。
从上不难窥见，老板电器无论是传统业务还是新品类发展，均取得了不错的业绩表现。不过值得注意的是，尽管公司新品类发展增速较快，但对公司营收的贡献占比仍处于低位水平。目前，抽油烟机和燃气灶传统业务，仍是公司主要的收入来源，合计占公司营收比重高达72.51%。
还有，老板电器的业绩高增，更多或得益于厨房电器行业的复苏，而非自身经营优异的体现。据奥维线下报告显示，2021年上半年，厨房电器主要品类抽油烟机、燃气灶零售额较去年同期增长率分别为19.4%、12.2%，一举扭转了行业连续三年大比例下滑趋势。
所谓时势造英雄，只要牢牢抓住风口，即便是猪也能风起云飞，老板电器又何尝不是如此？谁能料到，业绩高增的背后，老板电器更多或只不过是表面光鲜，内在实则暗潮汹涌。
投资收益率接近零
尽管老板电器营收、归母净利润实现了双双增长，但业绩增长背后更多是依赖加大销售力度的驱动，与以往仅支付较低的成本便获高成长相比，老板电器弱势风范了然可见。
2021年上半年，老板电器实现营业总收入43.26亿元，同比增长34.72%；营业总成本34.36亿元，同比增长34.48%；销售费用12.71亿元，同比增长42.33%。
不难看出，进入2021年，甚至2020年间，老板电器不仅总成本方面的支出增速开始罕见逼近了营收，而且销售费用方面的支出增速，更稀奇的超过了营收增速。
回眸历史经营数据还可发现，进入2018年后，老板电器的经营颓势便被摆在了明面之上。2018-2020年，老板电器营收增速分别为5.81%、4.52%、4.74%；归母净利润增速分别为0.85%、7.89%、4.46%，远低于前些年一直保持两位数的营收利润增长趋势。
从营运能力来看，老板电器应收账款、存货相应指标也有转弱迹象。2018年前，公司存货周转天数一直保持在120天附近，到2020年，这一数值已上升至137.67天。此外，公司应收账款周转天数也从约20天，飙升到了38.39天。
受此影响，公司正在慢慢失去投资吸引力。其中，净资产收益率从2016年的高峰期33.38%，下降到了2020年的22.39%；分红总额也从2018年的峰值7.59亿元，下降到了2020年的4.73亿元。
截止8月18日，参考32家券商机构对老板电器2023年度业绩作出的平均预测值，预计2023年老板电器净利润为25.88亿元，动态市盈率为15.90倍，这意味着三年后公司总市值约为411.49亿元。也就是说，持有目前市值接近400亿元的老板电器，未来三年年化投资收益可能接近零。
竞争衰败
行至当下，在激烈的竞争压力下，年过四十的老板电器，似乎也很难再等来下一个春天。
与同样专注厨电领域的方太，2020全年营收120亿元，同比增长10%；集成灶头部品牌火星人，2020年营收16.14亿元，同比增长21.71%，等竞争对手相比，老板电器近几年个位数的业绩增速表现，可见是不尽如人意的。
此外，得益于物联网、5G等科技的快速发展，智慧家居逐渐深入人心，同时正在以迅雷不及掩耳之势，打破传统厨电行业的原有竞争格局。从卧室到客厅、到卫生间、再到厨房，如今美的们正在依靠自身雄厚的资本实力和研发能力，占据家庭的每一个角落。
而今美的已斥50亿元在河北邯郸建设厨电产业园，打造集成厨房概念；而海尔推出了铭厨高端集成厨房，以此满足用户餐厨一体化需求；小米生态链则覆盖了全屋家电的产品升级，以智慧生活实现弯道超车。
在美的、海尔等综合家电企业利用品牌、研发优势，不断发力厨卫领域的过程中，从销售总额来看，目前美的集团厨电产品规模已经在2017年超过老板电器，位居上市公司第一位。由此可见，在消费者需求变化下，传统厨电企业正在慢慢失去消费者的认可。
近年来，在厨电新品类发展势头盛行时，老板电器竞争掉队趋势也十分突出。从集成灶、消毒柜等厨电大件，到洗碗机等小厨电，老板电器都有涉猎，但目前均无一能体现出抽油烟机“一哥”的行业光彩。
在集成灶市场，浙江美大一直以来都是龙头企业；在消毒柜市场，康宝则以高性价比稳居行业第一；在洗碗机市场，德系家电西门子则牢牢雄踞榜首之位。如今看来，老板电器想要成为消费者选择厨电时第一个想到的品牌，仍有一大步需要跨越。
尤其进入2018年后，随着厨电行业红利消退，市场从增量之争转变为存量之争，在激烈的竞争下，老板电器要想不被挤下高地，牢牢构筑护城河，塑造强势的品牌认知已经迫在眉睫。
但是，从老板电器给出业绩掉队经营业绩看，留给老板电器自我提升的时间已然不多了。在当前消费需求变革的新时代，从目前老板电器日渐低迷的经营业绩看，老板电器的伤已然越来越重。
值得注意的是，当公司渐显成长天花板之时，2021年6月，公司董监高以及股东金创投资已不约而同地减持所持有股份。其中，副董事长、总经理任富佳，董事任罗忠，监事张林永等人及金创投资合计共减持557.19万股，约占公司总股本0.59%。
当业绩颓势已显，且公司管理层集体减持，内部人士似乎都不再看好老板电器时，下一个投资元年，投资者又能从老板电器的投资中获得多少收益？