来源 :雪球2024-01-11
好久没有聊这个公司了，看到最近很多球友问我最近对乌江榨菜怎么看，那么今天我就顺带说两嘴。
在开始之前，先简单回顾一下巴哥投资涪陵榨菜的历史，这家企业我已经持有5年时间了，时间过得真快啊，我记得是在2019年买入，当时买入的市值158亿左右，最近5年公司总计分红大致11亿，当时购买乌江榨菜的原因很简单，这是一家简单的企业，生意毫无应收帐款，每年只需要季节性备一年存货，公司采取先款后货的销售模式，财务非常简单无任何借款，公司具有一定的提价权，而且有形资产回报很高，没有理由不买啊。
巴哥购买他的时候花了5倍pb价格，当时他的roe为22.68%，初始投资回报率5%，这个价格只能说是合理价钱，我看好他未来的增长性，买了之后不久他就一路上涨，最高涨至440亿，正如你们看到的这样，最近股价又跌至150亿附近了，持有好几年只收到了那点可怜的股息，几年前巴哥在高位没有及时卖出，确实是犯了价值投资的教条主义错误，总以为长期持有才是投资，实际上在A股股价贵了就得卖掉。
在A股玩，高增长的股票一旦一个季度不增长了，市场先生根本不会原谅你，通常都是满清十大酷刑伺候你，跌到你妈都不认识了，什么商业模式好，已经没有人会听你讲这些了，这都是巴哥在A股实践出来的经验，平时和你们说，你们总以为巴哥是在和你们开玩笑，你看我像开玩笑的人吗。
接下来谈一谈最近我对涪陵榨菜的看法，实际上几年过去了，涪陵榨菜的基本面没有任何变化，巴哥选股票有一点最重要的因素就是，随着时间的推移你的业务变化性不大，我很看重这一条，这几年公司利润缓慢增长，今年估计8.5—9亿利润左右，21年他们发行了一笔33亿的定增，几年过去了，并未产生实质上的回报，所以拉低公司roe，现在他们roe已经回落到12%左右了，股价也跌了很多2pb，这几年利润增长缓慢的原因主要还是宏观经济疲软，你们可以看看大部分消费股利润情况都不太好看，经济是螺旋式往上走的，公司利润也是，我就发现很多人，因为企业一个季度利润不如预期、就武断认为企业未来没有前途了，这是不可取的。
涪陵榨菜我认为未来主业基本面是没有啥问题的，主要还是公司这几年公司资本配置做的不太好，巴哥已经多次给他们进言了，要他们积极响应国家号召，加大分红与回购力度，积极回报股东，管理层表示未来分红会逐步提高，你们也可以多去提一提，大量现金躺在账面上，每留下来的一元钱连一元钱市值都增长不了，我不知道是不是涪陵国资大股东的原因，不愿意高分红，这一点真应该向隔壁的大哥重庆水位去学习，看看人家的资本配置是怎么做的。
巴哥对涪陵榨菜当前的估值以及未来展望。
当前涪陵榨菜已经市值150亿左右了，这个价钱绝对不贵了，要知道他们账面上还有62亿现金，剔除现金之后，相当于90亿购买了这个年产9亿利润的企业，估值已经变得低估了，他们财务上没有啥负债。
关于未来10年，公司大概率销量上还会有所突破，长期看公司还有一点提价权，另外新产品也有一定的机会，所以巴哥还是会一直持有他，在A股他依旧胜过99%以上的企业，长期来说，你肯定可以利用这门生意给你赚钱，事实上即使现在不增长了，当前的经营面也配得上目前的估值。
最后就当前的估值水平而言，巴哥看好涪陵榨菜的投资价值，我对公司未来的发展充满信心。