“涨价之后，涪陵榨菜也卖不动了？”
根据重庆市涪陵榨菜集团股份有限公司（下称“涪陵榨菜”）最新发布的财报显示，公司2022年实现营业收入25.48亿元，同比增长1.18%；实现归属于上市公司股东的净利润8.99亿元，同比增长21.14%。双双创下历史新高。而更能彰显主业的扣非净利润为8.18亿元，增幅略低于净利润，为17.76%。
然而对于这份“成绩单”，却有券商对涪陵榨菜的2022年用“平稳收官”来形容。也就是说，涪陵榨菜的这期财报“含金量”恐怕并不高。
首先，涪陵榨菜的营收增幅并不高，因而对于饱受“涨价”争议当期势必也会收到涨价带来的成效；而对于净利润的大幅提升，或许也是受成本下降带来的毛利攀升、销量提振带来的利润增长，或者是费用降低带来的开支降低……那涪陵榨菜属于哪一种呢？
01
涨价之后销量下滑，品类多元化走得太慢
虽然涪陵榨菜最近几年都在努力推动榨菜之外的品类布局，但时至今日，榨菜依旧是公司主要收入来源，占比仍然高达85.34%。2022年，涪陵榨菜的榨菜实现营收21.75亿元，同比下降2.31%，不过，该品类的毛利率却从54.8%提升至了56.95%。
值得一提的是，成本的下降成为涪陵榨菜净利润攀升的重要因素。据涪陵榨菜财报显示，报告期内，公司主要原材料青菜头及榨菜半成品受市场供需影响，2022年度价格分别较2021年下降约42%和18%，造成公司报告期主营业务成本同比下降。
报告期内，涪陵榨菜的榨菜品类营业成本同比下降了6.96%。从成本角度看，对于涪陵榨菜的榨菜品类都算是利好，但却并未帮助涪陵榨菜在该领域有所提振。
从销量上看，2022年，涪陵榨菜的榨菜品类表现并不算好。报告期内，该企业榨菜产品销量为11.78万吨，同比下滑了12.61%。对此，公司在财报中解释称，报告期内，公司在完成2021年聚焦榨菜战略目标基础上，推动价格体系调整、榨菜减盐升级换版及下饭菜、调味菜等新品上市，带来品类结构及销量变化。
从涪陵榨菜榨菜品类的单价上看，涪陵榨菜2021年的榨菜吨价约为16515.69元/吨，而2022年该品类的吨价为18461.86元/吨，涨幅明显。显然，一方面原材料价格走低，另一方面公司销量下滑，很大程度上取决于公司此前的涨价策略导致了该品类的动销能力走弱。
而为了应对提价带来的市场波动，涪陵榨菜不得不恢复了2元60g小包装产品，同时原来主力产品70g升级为80g，加量不加价，希望以此来间接消除提价影响。但从财报显示的结果来看，似乎效果也并不是很理想。
相对来说，在涪陵榨菜的产品矩阵中，泡菜表现最为优秀，不仅在销量上大幅攀升，毛利率也有明显提升。报告期内，涪陵榨菜的泡菜实现营收2.41亿元，同比增长51.43%，不仅成为涪陵榨菜的第二大品类，也成为其2022年增幅最快的品类，并且，毛利率的增幅也达到了5.39%至31.66%。
不过，目前涪陵榨菜的泡菜品类规模仍旧不大，2022年仅销售了1.29万吨，同比增幅也只有25.24%。
无独有偶，涪陵榨菜的萝卜实现营收8238.41万元，同增幅也达到了19.33%，不过，该品类的毛利率下滑明显，从49.05%下降至了31.87%。销量虽然提升了30.43%，但依旧只有0.6万吨。
其他品类虽然销量略有提升，但也仅实现营收4796.17万元，同比下滑22.72%，毛利率也下滑了11.11%。
基于泡菜和萝卜品类的销售额提升，在涪陵榨菜总营收中的占比也有所提升，不过，结合目前的市场现状来说，涪陵榨菜的品类多元化布局走得属实太慢了。要知道，涪陵榨菜早在2015年就通过收购惠通食品进军泡菜市场，至今已有8年之久了。
02
费用缩减，助推利润走高
对于涪陵榨菜净利润走高，费用支出减少有很大的“功劳”。
报告期内，涪陵榨菜的销售费用同比下滑了23.07%至3.65亿元。其中，除了市场推广费、员工薪酬电商费用、和其他费用等分别有37.73%、13.89%、17.81%和10.8%的增长之外，销售费用下降了9.2%，租赁费用下降了53.3%。
而作为销售费用支出的大头，涪陵榨菜2022年的品牌宣传费用更是从2021年的2.4亿元锐降65.51%至8258.82万元，对此，涪陵榨菜表示是公司取消了梯媒和央视的广告投入。而在2022年，涪陵榨菜的其余的品牌宣传费用中，除了新媒体（互联网公关）费用有明显缩减外，大大地增加了其他（户外广告及线下陈列等）费用的投入例如，从2021年的452.58万元提升至1796.92万元，增幅超3倍。
从这一点来说，涪陵榨菜在2022年明显转变了广告投放策略，将重心转移到成果转化更加直观的线下传播场景。
值得一提的是，虽然目前涪陵榨菜的毛利率依旧保持在比较高的水平，但其研发投入同比减少了22.41%，这对于研发投入本就不算高的涪陵榨菜而言，也未必是好事。
并且，整体上看，目前涪陵榨菜已有产能合计达到了24.825万吨，但2022年的实际产能仅为14.13，实际综合产能利用率仅56.92%。即便如此，涪陵榨菜东北生产基地仍有2.5万吨在建产能，此外，乌江涪陵榨菜绿色智能化生产季度（一期）还有20万吨在建产能。
值得一提的是，“乌江涪陵榨菜绿色智能化生产基地（一期）”为公司2020年非公开发行股票募投项目，其设计产能20万吨，计划建设期为3年、达产期3年。但截至报告期末，该承诺投资项目进度仅为3.33%。
显然，目前涪陵榨菜已经明显放缓了产能扩张的脚步，毕竟除了榨菜和泡菜之外，涪陵榨菜似乎并没有找到很好的品类发展方向。而即便是榨菜和泡菜两大领域，这些产能最终建成后，涪陵榨菜又能否消化得了那么大的产能呢？
目前，经销商渠道占到涪陵榨菜营收来源的95%以上，报告期内，涪陵榨菜的销售网络覆盖了全国三十多个省市自治区，近三百个地市级市场，一千余个县级市场，经销商数量净增97家至3127家，前五大客户为其贡献了12.52%的收入来源。
对于2023年，涪陵榨菜表示将以“抓双拓稳增长，调管理谋发展”为首要战略任务。品牌层面围绕乌江品牌“轻盐、健康”与“乌江不止榨菜”的核心价值开展全年品牌传播，将榨菜、下饭菜、榨菜酱三大品类的传播与“大乌江”品牌传播相结合，将“乌江=榨菜”向“乌江=不咸的佐餐开味菜”升级；市场层面讲坚定抓好轻盐榨菜和瓶装榨菜作为升级方向，做好全品类、多价格带产品布局，以城市任务目标为要求，聚焦资源打造15个大市场。
虽然涪陵榨菜目前已在产品矩阵层面有了明显转变，但着眼未来，涪陵榨菜除了通过不断推动产品健康化发展之外，积极加快推动以泡菜为代表的新品类突围才是其未来发展的关键。因为从品类上来说，泡菜品类空间要明显大于榨菜，而对于涪陵榨菜而言，榨菜品类的天花板效应也越来越明显，在涨价策略已经行不通的当下，加快新品类的成长或许更能帮助企业实现新目标。
