摆在涪陵榨菜面前的问题是，市场规模有限，涨价空间有限。
也就一年时间，涪陵榨菜（002507.SZ）的市值从480亿元跌至260亿元，期间张坤及多家知名基金产品清仓卖出。
2021年以来，消费行业的压力一直很大，上游原材料价格上涨，中游企业提价困难，以至于多家消费公司出现增收不增利的情况。
疫情之后，整体收入增速还未恢复，高端消费滞涨可以理解，但让人较意外的是榨菜这种几元钱的消费居然也出现了下滑。
根据涪陵榨菜年报显示，2021年旗下榨菜品类销售量同比下滑1%；萝卜销量同比下滑36%；泡菜销量增长10%，其他科目下滑5%。
不仅销量出现下滑，因原材料价格涨幅过猛，公司2021年业绩也出现了明显下滑。净利润下滑4.52%；扣非净利润下滑8.49%，销售毛利率也从上年的58.26%下滑至52.36%。
公司主要原材料青菜头及榨菜半成品价格分别同比上涨80%和42%，另外上游的包装材料价格也在暴涨。
分产品来看，榨菜毛利率下滑4.56%；萝卜毛利率下滑6.30%；泡菜毛利率下滑14.69%。
其实公司成本最高的就是榨菜的材料青菜头，而萝卜的材料成本比上年同期还下跌了23%左右。就这，萝卜的毛利率仍然没稳住。
往榨菜里兑萝卜
为了应对材料成本价格上涨，公司采取的最直接措施是产品升级，说白了就是在榨菜里多兑点萝卜，因为萝卜的成本低。
当然，这也被细心的网友发现了，在互动平台有多位网友对公司的这种操作提出了疑问。
提问1：贵司从去年3月份起将乌江榨菜系列三款80g产品（微辣、麻辣、清爽）成分中添加一半多萝卜，近期发现另一款80g碎米也添加了萝卜（这款含钠占比3.345%）。
终端渠道仅剩80g原味、80g酸辣、80g酱香、88g脆口、130g脆口、300g全形榨菜成分未添加萝卜。其中产品生产日期基本为20210927，贵司是否已经准备好接受销量大幅下滑的现实问题！危矣，莫以安逸洗脑之。
提问2：贵司坚定主打品牌添加“萝卜”是以消费者为导向，贵司注册的乌江榨菜商标何不光明正大更名为“乌江榨菜萝卜”。其次各平台消费者对产品质量反馈越发变差，可有深度反省？
乌江红不怕乌江黑，要做到只有乌江红没有乌江黑。贵司上市第十三年头具备同行业无法望尘莫及的公开融资优势，莫要耗巨资宣传以为消费者会对口碑有所提升。
产品在退步还坚以桂冠，贵司若能做到贵州茅台产品优质，1500礼盒乌江榨菜市场自然疯抢而非众议讨伐。
提问3：贵司出的22g乌江榨菜、以及添加萝卜的三款乌江榨菜系列产品，其中榨菜基本是边边角角带皮带筋的。
贵司一边高幅提价，一边产品质量却大不如从前，莫要追求利益而忘记消费公司本身是靠产品支撑消费。等到消费者刻板效应“乌江榨菜参假乱为”，后悔已经晚矣。
有违企业做精做强榨菜行业的憧憬，实属消耗商誉。望及早纠正，切莫执意自砸招牌。榨菜加萝卜，以什锦菜充当“乌江榨菜”，以边角碎料充当优质产品。
提问4：原材料成本下降，公司可以把乌江榨菜系列三款加萝卜产品换回纯粹的榨菜了吧。莫要再说是顾客要求加萝卜，更别说是满足消费口感饱和度。这样长久下去，消费者不是傻子，失去民心口碑，根基毁于一旦。
看样子萝卜是真的不好吃啊。
不过，公司2022年的重点发展第一条就是：优化萝卜产品设计，突出特色消费者记忆，加强萝卜产品上架及高质量终端价值展示，设立开展新品推广活动，以战略资源助力萝卜产品多元做大。
减容量变相涨价
榨菜近十年以来，营业收入翻了3倍多，净利润翻了5倍多，支撑公司利润增长的最关键一环是涨价。
前两年讨论最多的就是消费升级，当时大家都觉得榨菜是消费降级，其实涪陵榨菜现在的价格并不便宜。
自2008年以来，涪陵榨菜的乌江品牌一直在涨价，具体涨价的方式分两种：一种是直接涨；另一种是减少单包的重量（变相涨价）。
比如2011年，公司100克包装价格是0.72元，到了2014价格同样是0.72元，但是包装的规格从100克逐年下降到了60克。在价格不变的情况下，减少了重量，实现变相涨价。
2017年，公司宣布对主力产品提价15%-17%，2018年，公司再次宣布提价10%，这两次都是直接涨价。
其实2021年公司的产品依然有涨价，根据财报数据计算，2021年榨菜吨价为16516元，而上年同期为14564元，同比增长13.4%，2019年同期吨价为14439元。
为什么不直接涨价覆盖掉成本压力呢？其实公司也想这么干，只是如果一下子涨太多的话，可能就卖不动了。
在消费者心目中，榨菜本身就是低价值商品，提价幅度如果太高的话，消费者会比较敏感。
比如2014年的提价后，公司存货周转天数直接从88.17天上升到109.47天，存货周转率明显下滑。
2018年的提价后，公司的存货周转天数也从122.79天直接上升至162.54天，存货周转率再次大幅下滑。
其实榨菜的提价也是跟随大环境走的，只有整体消费价格提升，大家对榨菜的提价才会慢慢的适应。而榨菜的提价空间终究有限，毕竟它不具备高端属性。
2021年公司加大了广告投放力度，调节了广告投放结构，全年销售费用4.75亿元，同比增长29.07%。
比较糟糕的是，大幅的销售费用增长并没有砸出更好的销量，反而销量还下滑了。
涪陵榨菜护城河
在榨菜领域，唯一把品牌做到全国化的就是涪陵，公司在全国有3000多家经销商，而且经销商的数量还在逐年增长。
涪陵榨菜的最大优势就是"涪陵"，因为制造榨菜需要一种"青菜头"的原材料，而这种原材料主要集中在重庆、四川和浙江地区，其中涪陵地区差不多占了全国一半的产量。
此外，青菜头还属于比较娇贵的菜，比较容易腐烂，新鲜的青菜头自然保鲜期也就3-5天，不能支持长途运输和贮藏。
因此，涪陵在榨菜领域几乎没有能打的竞争对手，而且以后也很难有。但摆在涪陵榨菜面前的问题是，市场规模有限，涨价空间有限。
因为健康的生活就是减少盐的摄入量，而榨菜属于腌制产品，含盐量本身就比较高。