来源 :壹号股权2023-04-04
荣盛石化最近利好不断，3月28日和沙特阿美石油公司签订投资协议，获得后者246亿的投资，持股比例为10%，成为第二大股东，这是沙特阿美在中国最大的一笔股权投资之一，在此利好之下股价连续2个涨停板。
3月31日，公司又发布公告，已经完成了近20亿元的股票回购，回购股票数量为1.47亿股，占公司总股本的1.45%，回购价格在10.04元到15.45元之间，回购金额高达19.8亿元。
今天，公司再次公布了一个利好，控股子公司浙江石化在舟山绿色石化基地投资建设的38万吨/年聚醚装置中6万吨PPG生产线已经产出合格产品。
这个浙江石化不一般，当时沙特投资荣盛石化的时候就是看重了浙江石化的炼油加工能力，虽然沙特投资的是荣盛石化的股权，但是具体到实际业务几乎都是落在浙江石化身上，浙江石化可以说是荣盛石化的核心资产。沙特看重的就是这块核心资产，在投资协议中要求荣盛石化在3年内持有浙江石化的股份比例不得低于51%，并且不得出售浙江石化全部或者实质全部资产或业务。
荣盛石化的发展关键节点是2015年，当年成立了浙江石油化工有限公司，持股51%，是控股股东，其余的股份分别由舟山政府持有9%、浙江政府持有20%、上市公司桐昆股份持有20%。
在成立浙江石化之前，荣盛石化的营收在两三百亿之间徘徊了四五年，成立浙江石化之后业绩扶摇直上，2016年突破400亿，2017年突破700亿，2018年突破900亿，2021年突破1000亿，而在2022年前三个季度就超过了2200亿，全年有望突破3000亿。
浙江石化年加工能力高达4000万吨，是全球最大的单体炼化一体项目，占到中国一年石油消费量的5.5%，可见其规模之大，在浙江石化的加持下，荣盛石化现在已经是中国仅次于中石化和中石油的第三大炼油化工公司。
这次说的年产38万吨的聚醚装置项目就是依托这个全球最大的单体炼化项目建成的，已经成为中国产能前五的项目，90%的原材料都是来自公司自产，产业链非常完整，自主可控程度高。
这个产业链非常有意思，聚醚的上游原料是环氧丙烷、丙二醇、苯乙烯和丙烯腈等，下游是聚氨酯产品，广泛应用于各类硬泡、软泡及胶黏剂产品，是目前应用极为广泛的化工原料，广泛应用于家私海绵、床垫、汽车座椅中。
从中可以看出，荣盛石化是在不断完善自己的产业链，一方面是和最上游的石油生产商加深合作，比如这次引入沙特246亿人民币的投资，而沙特每年向浙江石化提供2400万吨的原油，这占到浙江石化60%的加工能力。另一方面，又不断向下游衍生，比如这次公告的聚醚装置。如此一来，规模优势和产业链优势就会体现出来，成本会进一步降低，尤其是运输成本几乎可以忽略。
产业链的优势也体现在毛利率中，最近这两年公司的毛利率直线上升，从2019年不到7%的毛利率迅速提升至2021年的26%，虽然2022年石油价格上涨，导致成本上升，但是毛利率依然高达14%，明显高于2020年之前的水平。
沙特敢于以2倍于市场的价格投资246亿，肯定是看到了别人没看到的价值，土豪从来不傻。