来源 :ZAKER2023-03-28
化工板块人气爆发。
3 月 28 日，A 股的炼化龙头荣盛石化（002493.SZ）直接一字板涨停，封单金额超过 20 亿元，公司目前报收 14.2 元/股，市值达 1438 亿元。身为 PTA 三巨头的另外两家公司也跟涨，恒力石化（600346.SH）大涨 6.93%，恒逸石化（000703.SZ）涨 6.42%，此外，化纤龙头桐昆股份（601233.SH）亦大涨 6.61%。
Wind 数据显示，截至 2022 年底，全市场共有 50 只基金持有荣盛石化，持股总量 3.2 亿股，持股市值约为 39.46 亿元，而近两天，公司股价就已大涨 18.53%，不少机构赚的盆满钵满。
值得关注的是，自 2021 年初以来，荣盛石化就步入漫漫熊途，期间股价最大跌幅一度超过 60%，加上整体资本市场表现不力以及风格切换等因素，不少蓝筹股的估值水平也一再缩水，荣盛石化也难免重挫。而近两天其股价强势反弹，后续公司可能迎来一轮价值重估，不过不是此前 A 股流行的"中特估"，而是"沙特估"。
消息面，3 月 27 日，荣盛石化公告称，公司控股股东荣盛控股拟将所持公司股份 10.13 亿股，以 24.3 元/股的价格，转让给沙特阿美全资子公司 AOC，对价总额 246 亿元。转让后，AOC 将持有公司 10%加 1 股股份，同时双方签署了《战略合作协议》，这也是荣盛石化一字涨停的直接原因。
资料显示，沙特阿美是赫赫有名的全球最大石油公司，于 2019 年在沙特证券交易所上市。荣盛石化是国内民营炼化的龙头企业之一，主要产品为化纤、PTA（对苯二甲酸）等，拥有全球最大的 PTA、PX 等化工品产能，同时在聚乙烯、聚丙烯、PET、EVA、ABS 等多个产品的产能上位居全球前列，公司的上游原料主要是原油。
据悉，沙特阿美之所以选择战略入股后者，是为了获得来自荣盛石化及子公司约每日 48 万桶大量稳定的原油采购需求，并进一步拓展在中国化工品领域的布局。就在宣布入股荣盛石化的前一天，沙特阿美还与北方工业集团、盘锦鑫诚实业集团签署协议，将在中国东北地区投资建设一座大型炼油化工一体化联合装置。
同时，荣盛石化也能够稳定自身供应链，引入沙特阿美在炼油、石化等领域的先进技术，并有望进一步拓展化工产品的海外销售渠道，双方可谓各取所需。从合同来看，采购价格基于公开原油市场指标确定，协议初始固定期限为二十年，后续以五年为期延长。
让投资者不解的是，本次交易的价格，远超过荣盛石化的 A 股股价，若以公告时点的股价 12.91 元/股计算，其溢价率接近 90%，这种明摆着不划算的交易，难道是因为有钱任性？
有业内人士表示，这算是"以股权换商品"的套路，通俗来说，沙特阿美给出的溢价的一部分可以被理解为"销售返利"行为，并且"返利"对象还是大股东。所以 24.3 元/股的定价，对于普通投资者来说，并不具备什么参考意义。
业绩方面，2019 年至 2021 年，荣盛石化的营收从 825 亿元增至 1770.24 亿元，同期归母净利润从 22.07 亿元增至 128.24 亿元，业绩呈现爆发式增长。但根据近期公布业绩预告来看，公司去年业绩承压明显。2022 年，荣盛石化预计实现归母净利润 33 到 42 亿元之间，同比下滑 67.25%-74.27%，预计实现扣非净利润 23 到 32 亿元之间，同比下滑 74.26%-81.50%。
业绩下滑的原因主要是受疫情与油价波动的双重影响，化工产品价格相对低迷，而原材料端的原油价格仍处于相对高位，导致行业处于景气度低谷。据华创证券研究显示，化工行业价差（化工产品价格指数-原油价格指数）百分位为过去八年的 20.66%，处于相对较低位置。
好消息是，化工行业的景气度可能迎来反转。此前，高毅资产首席投资官邓晓峰表示，"化工行业的负面因素在去年已经得到较为充分的反映，很多化工品的价格也处于很低的区间，而中国的化工企业在众多细分领域具备竞争优势，未来有机会继续巩固在全球的领先地位，下行周期反而为这些公司创造了扩大自身份额的有利时机。"
整体来看，本次中东土豪战略入股荣盛石化，具有重要意义，中国与沙特本就是"一带一路"上天然的合作伙伴，未来双方的合作前景值得期待。此举也彰显了国际市场对中国炼厂的价值认可，中国化工核心资产可能迎来重估的机遇期。