来源 :证券之星2021-10-15
2021-10-15国金证券股份有限公司许隽逸对荣盛石化进行研究并发布了研究报告《浙石化业绩再创同期新高，增长还将继续！》，本报告对荣盛石化给出买入评级，认为其目标价位为29.40元，当前股价为19.1元，预期上涨幅度为53.93%。
荣盛石化(002493)
业绩简评
荣盛石化 2021 年 10 月 14 日发布 2021 年三季报业绩预增公告， 2021 年前三季度实现归母净利约 101.2 亿元，同比增长 79.08%。 2021Q3 实现净利约 35.54 亿元，同比增长 45.41%
经营分析
浙石化一期 Q3 业绩持续创同期新高，二期将驱动业绩持续大幅增长。浙石化一期于 2019 年底投产，考虑到一体化装置的复杂性， 2020 年并未全年满负荷生产，一期项目在 2021 年继续推动业绩增长。与此同时，考虑到当前浙石化二期并未开始转固，并未在 2021 年 Q3 贡献业绩，说明浙石化一期项目在今年 Q3 单季度贡献业绩估计在 60-70 亿范围，单季度获利能力持续创同期新高，伴随二期项目全面投产，考虑到二期新材料等高附加值产能显著高于一期，公司业绩存在巨大增量。
浙石化光伏级 EVA 投产在即，有望丰富荣盛石化新材料产业链及推动二次成长曲线。浙石化光伏级 EVA 有望年内投产，进一步丰富公司产业链布局，在”双碳”对高能耗低附加值产业的严控情境下，丰富产业链布局以及持续向下游发展有望推动二次成长曲线。
投资建议
由于浙石化项目盈利能力较强，二期终端产品附加值较高，我们预计 2021-2023年净利 134/198/223 亿元，对应 EPS 1.33/1.96/2.2 元，给予荣盛石化 2022 年净利 15 倍 PE，目标价 29.4 元，维持”买入”评级。
风险提示
1、原油单向大规模下跌风险； 2.终端需求严重需求恶化 3.地缘政治风险 4.项目建设进度不及预期 5.美元汇率大幅波动风险 6.其他不可抗力影响