来源 :苕国土鱼2021-08-09
据通鼎互联2021年8月8日公告，公司董事钱慧芳于8月5日收到中国证监会的《立案告知书》，因其涉嫌内幕交易等，证监会决定对其立案；董事兼副总经理、董事会秘书贺忠良亦于8月5日收到证监会的《立案告知书》，因其涉嫌内幕交易，证监会决定对其立案。
这么一家股价仅有3元多，市值40多亿的小公司，为何弄出这么大的动静？是不是其经营困局导致开始胡乱出牌了呢？我们就来看看其年报等公开数据吧。
我们还直击其要害，看看其偿债能力如何：
2020年末和2021年一季度，通鼎互联流动比率为1，速动比率约为0.8左右，表面上看还不错，因为市场上流动性困难比其严重的公司多的是，那么我们再来看一下，其40多亿的流动负债主要是哪些呢：
其实主要就三项，短期借款达30亿以上，一年内到期的非流动负债一般也是有息的银行贷款或者债券之类的债务，这几乎就和其速动资产34.8亿元相当了。而我们查看其速动资产的明细如下：
14.31亿元的应收账款全部收回来还贷的可能性是不大的，毕竟近五六个会计期末，其应收账款的变化不大，也就是说这些资金应该就是滚动给客户垫出去了，一般如果不中止经营，是无法要求客户给结清的。
怎么办？只有借新债还旧债。其实通鼎互联一直也就是这样做的，如果不爆出丑闻，其实也还可以这样继续下去。实际上这也是很多企业的通常做法，也就是利用财务杠杆来放大净利润。我们一会儿再分析其放大的效果怎么样，先来看看其财务费用有多少：
从2018年开始，财务费用就是2亿元左右，虽然近两年略有下降，但2020年末仍然保持在1.8亿元。是的，就算银行不抽贷，给你续上，利息你总得出吧。在2017、2018年盈利较好的时候，净资产收益率明显高于利息占营收比。但从2019年开始，就出现了反转，这就是通常所说的，企业在给银行白打工。
我们就不对其进行气泡分析了，直接看传统图表：
2016－1018年，通鼎互联表现稳定，营收还在缓慢增长，并在2018年达到峰值；但2018年净利润就开始出现小幅下降，2019年营收开始萎缩并巨亏，巨亏的原因我们查看其年报是计提了近20亿元的各种减值准备。2020年营收和净利润均有所恢复。
确实是因为2019年通鼎互联的毛利率大幅下降了10多个百分点，而且持续下降至2021年1季度，相比2018年，毛利率已经下降了一半以上。
这就是典型的杠杆负效应，加大杠杆后毛利率下滑，导致财务费用成为经营的重要负担，而且还要指望银行千万不能抽贷，一抽贷就会产生灾难性的流动性后果。好在现在的政策非常支持实体经济，加上通鼎互联上市公司的身份，只要老实付利息，贷款应该还是能延续的。
通鼎互联主要从事通信线缆及相关制造业、通信设备及相关制造业和软件及信息技术服务业，2020年第一大行业的营收占比在提升，2019年第二大行业“软件及信息技术服务”在2020年降为第三大，被“通信设备及相关制造业”超越。
所有产品的毛利率均大幅低于2018年，而且2019年第二大行业“软件及信息技术服务”的毛利率也远大于2020年第二行业“通信设备及相关制造业”，这就是通鼎互联经营持续下滑的重要原因。
上半年，化工、有色等行业迎来了价格上涨，虽然不一定能扭转大多数企业的困局，但也能大量回血；但电缆行业却好像没有看到这种迹象，特别是通用电缆行业。
通鼎互联的困难还将持续，这时可不能乱了方寸，因为公司已经没有太多的机会瞎折腾了。