2021年12月4日，立讯精密（002475）发布《关于向2021年股票期权激励计划首次授予的激励对象授予股票期权的公告》。
此次股权激励触发的业绩标准为2021年营收不低于1110亿元，股权激励价格为35.87元，而立讯精密2021年12月3日收盘价为38.63元。这意味着一旦公司业绩达标，参与股权激励的员工可以以92.85折的价格认购公司股票，并在持股期满12个月之后进行行权。
考虑到2021年以来，立讯精密股价表现疲弱，截至12月3日，全年跌幅超过30%，区间最大跌幅甚至接近50%。而此时公司公布股权激励计划，能否给其股价带来转机呢？
业绩扰动已结束
实际上，2021年以来，立讯精密的业绩预期一直处于不断下调过程中。例如，其2021年净利润市场预期由年初100亿元下调至目前的77亿元左右，这也是公司股价今年表现不佳的主要原因。
2021年三季报显示：立讯精密前三季度实现营收810.12亿元，同比增长36.09%；扣非后实现净利润39.94亿元，同比下降5.15%；三季度单季实现营收328.65亿元，同比增长42.42%，扣非后实现净利润14.71亿元，同比下降21.40%。
三季报公布后，市场对立讯精密的业绩预测再度出现调整。预计公司2021年实现营收1139亿元（股权激励业绩考核标准为1110亿元），实现净利润76.96亿元。虽说三季报业绩依然不佳，但种种迹象表明，公司业绩最困难的时候已经过去，四季度将迎来转机。
从2021年分季度的业绩表现看，在经历了二、三季度的净利润同比下滑后，立讯精密的净利润在四季度将出现大幅改善。从目前市场的一致预测来看，四季度当季公司将实现营收329.74亿元，同比增长38.52%；实现净利润37.03亿元，同比大幅增长97.18%。
从这个层面看，2021年四季度将成为立讯精密的业绩拐点。这也是公司10月28日三季报公布后，虽然业绩不佳，但其股价却在16个交易日内上涨超过10%的重要原因。
机构博弈仍继续
作为苹果产业链中的头部公司，公司业绩一直高度依赖苹果公司。从2020年年报看，苹果贡献的收入占其年度总销售收入的比例接近70%。而随着2021年公司股价的不断下跌，市场中认为“立讯只是一家代工公司，自身没有硬核科技”的声音更是甚嚣尘上，机构之间的博弈也越发激烈。
通过对比主要机构在二季度、三季度的持仓情况，我们发现：在2021年三季度，代表陆股通资金的香港中央结算公司、中欧基金、睿远基金都进行了一定幅度的增仓，加仓幅度最大的是睿远基金，三季度加仓14.82%。而其他7家公募基金，全部是减仓。三季度减仓幅度最大的是汇添富基金，减仓幅度超过70%。
显然，机构减仓力度明显要大于机构加仓力度，这也是公司股价三季度跌幅超过20%的重要原因。而进入四季度以来，机构在立讯精密上的博弈更是愈演愈烈，尤其是北向资金。
在10月28日立讯精密公布三季报至12月3日的27个交易日中，陆股通资金持股数由6.51亿股下降至6.20亿股，累计减少3100万股。其中，摩根士丹利、美林、中金公司都是减持大户，分别减持917.44万股、730.34万股和842万股。而在增持方面，摩根大通增持最多，期间增持了948.29万股。至于第一大持股机构汇丰银行，则持股比较稳定，只有小幅加仓。
如果说此前的机构博弈，是源于机构对立讯精密业绩成长不确定性的一种争论，那么此次公司公布股权激励计划后，这种不确定性是否已经消失，市场是否能够形成新的一致预期呢？
股价已到安全区
立讯精密的三季报公布后，有13家券商更新了对公司业绩的预测。目前市场预计公司2021—2022年可分别实现净利润76.96亿元、109.03亿元，EPS分别为1.09元、1.55元。对应2021年12月3日38.63元的收盘价，PE 分别为35.44倍和24.92倍。
而市场预计公司2022—2023年的净利润年均增速在35%左右，也就是说，立讯目前的股价与其业绩增速是完全匹配的，股价也具备足够的安全边际。考虑到公司股权激励的价格是35.87元，这在某种程度上也为其股价划定了调整下限。
如果我们用2022年1.55元EPS进行测算，那立讯精密的合理股价起码应该在54.25元一线，距离12月3日38.63元的收盘价，至少还有超过40%的涨幅。
实际上，最近市场中的一些变化似乎也在预示着立讯的股价可能将发生积极改变。首先，筹码日趋集中。
从上市公司在深交所互动易披露的数据看，公司股东数量在2021年9月17日创出55.17万户的阶段峰值后，就开始逐步减少。截至11月19日，股东人数已降至36.70万户，降幅达到33.47%。而一般来说，股东人数的减少，往往是股价启动的前奏。
其次，大宗交易频频出现机构买入的身影。
就在11月29日—12月3日的一周时间内，立讯精密出现了4次大宗交易，这四次大宗交易的买方都是机构专用席位，而这些席位往往代表的是公募基金。这说明已经有公募基金开始买货，尤其是11月29日的这笔大宗交易，成交额高达1.28亿元，成交价40.10元。
既然有公募基金愿意在40.10元的价位大举买入，那么12月3日立讯精密38.63元的收盘价，对于投资者来说，是不是更有吸引力呢？