1993年，借着改革开放的春风，首批民营快递行业进入市场，申通快递便是其中之一。凭借“入行早”的优势，申通快递率先布局，掌握很可观的市场份额，一度成为民营快递中的“标杆”。但近些年来，申通快递似乎遇到了一些麻烦，利润下跌、市占率通达系垫底、负面消息不断，最近甚至还陷入涉嫌利息输送的风波中，令人不禁疑惑“快递一哥”究竟怎么了？
01 “快递一哥”成长史
过去的28年，可以称得上是快递行业蓬勃发展的时代。
随着信息技术的飞跃、家用计算机的普及、消费认知的转变，电子商务飞速发展，为电商快递带来巨大的市场需求。
2007年，“通达系”全面切入电商，“网店”成为支撑快递行业发展的主要动力，快递运输也成为了网购的重要一环。
在电商市场的争夺战之中，最有远见的莫过于申通快递，敏锐的察觉到传统快递业务早已达到瓶颈，转而将眼光精准转向刚刚步入正轨的电商行业。当其他公司还在传统的商务信函、报关单中斗的不可开交时，申通在每单快递成本就平均4元钱的市场形式下，开出每单运费仅2.7元的超低报价率先签约淘宝，随着网购热潮的推动，一度占据了淘宝近四成的快递份额，成为“通达系”的老大。
但这样的光景并没有持续太久，随着其他公司对电商渠道的重视程度不断加深，电商快递和传统商务快递一样，也陷入了发展瓶颈，进入竞价时代。令人惊讶的是，曾经在快递赛道披荆斩棘的申通快递似乎也“卷不动”了。
02 成也加盟败也加盟
究其根本原因，还要从成立之初，成就了申通快递的加盟模式说起。
1993年，20岁的浙江桐庐县夏塘村人聂腾飞偶然发现市面上仅有邮政快递一家快递公司，但每单价格不低，速度也远没有坐火车送到指定地址来的快，一些紧急信函的快递业务面临“有价无市”的蓝海状态。
他算了一笔账，当时浙江往返上海的火车票大约30元，送一单快递票单价大约是100元，净赚70元，如果一次可以送上三四单，就能日赚上百元，且从时效性上来看，同价的邮政快递需要三天时间，这样运输方式送达时间竟可压缩至两天，蕴含着巨大的商机。
1993年8月，他在杭州湖墅南路沈塘桥附近租了一间小屋，创办盛彤公司，叫上亲戚好友共同创业。后因上海及周边地区是业务发展的核心，取上海别称“申”，取四通八达中的“通”，将公司正式更名申通快递。
公司成立之初，和很多创业公司一样，正处于“缺资金、缺资源、缺人才、缺产品、缺客户”的五缺状态，为达到规模扩张、快速占领市场的目的，申通了也选择资金成本更低也相对普遍的加盟模式。
但随着快递行业“蛋糕”不断做大，加盟模式的弊端也变得十分明显，申通快递完全依赖加盟，经营自主权相应下降，管理难度提升，导致网点之间经营状况、服务质量良莠不齐。
面对加盟弊端，同业很多公司选择“长痛不如短痛”，2002年—2008年，顺丰控股花下重金、历时六年对加盟商实行收购，实现100%直营模式；2012年，韵达股份实行直营改革后，运转中心也达到100%直营；2020年，中通快递率先实现“中转直营化”每单中转费收入也远超其他通达系成员；圆通速递的直营化进程也远超申通；京东更是在成立之初就因加盟模式有悖“服务本质”选择全线直营，而申通在这方面始终显得犹豫不决，主要采取加强管控的方式约束加盟商经营，自营枢纽转运中心比例远低于同业，导致公司陷入“长痛”。
申通自身也意识到了这个问题，申通快递董事长陈德军就投资者质疑也曾回应：“近几年由于基础设施投资力度相对不足，以及公司核心城市的转运中心直营化比例相对较低，在一定程度上制约了申通的发展。”
03 “上头”降价利润承压
经营模式的弊端也很直观的反映到公司财务数据上。
申通快递2021年三季度营业总收入169.10亿元，其中营业收入169.10亿元，较2020年三季度增加21.99亿元，同比增长14.95%。根据中油证券研究所统计和测算，过去7年快递市场业务量平均增长率高达37.49%，2021年也将达到31.96%，依然颇具发展前景，而申通快递的营收增速还未及预计市场增速的一半。
图源：中邮证券证券研究报告
从快递企业市场占有率情况可以看出，申通快递在通达系一干公司中已有些掉队迹象，连续多年处于通达系的末位，与圆通尚有很大差距，仅能与顺丰堪堪持平。但顺丰快递凭借优质服务和运输时效性拥有大批忠实客户，票单价始终处于行业领先，利润十分可观，而申通在盈利方面则显得很吃力。
图源：中邮证券证券研究报
2021年三季度公司毛利润2.56亿元，较2020年三季度减少1.78亿元，同比下降41.40%，毛利润严重下滑；2021年三季度核心利润-5.07亿元，较2020年三季度减少4.14亿元，经营活动亏损扩大。申通本身巨大的经营性资产质量不高，完全没有能带来核心利润。
图源：「财报罗盘」上市公司财报智能分析系统
营收上升，毛利下降，那毛利率的情况自然也是差强人意，申通快递2021年三季度毛利率1.51%。与2020年三季度相比，毛利率下滑1.44个百分点，降幅48.78%。这背后，既有市场竞争带来的压力，也有申通快递经营策略的问题。
图源：「财报罗盘」上市公司财报智能分析系统
2021年上半年，极兔快递崛起，为争抢市场份额，打破“通达系”和顺丰对中国快递市场难以动摇的行业地位，极兔速递强行将票单价压到了1.2元-1.3元/单，精准对标邮寄物品单价低、不易损坏的小商品商户，对义乌拼多多商家给予运费补贴，超万件的大单小件可做到1元发货，甚至最低可达0.8元/单。
在此之前，虽然降本增效是我国物流业的主题，但行业公认的成本价仅达到1.4元/单，“三通一达”的价格也普遍在1.5元/单-1.8元/单，电商快递品牌忠诚度、用户粘性本就不高，网店店主为节约成本，自然更倾向于选择便宜的快递服务商，极兔此举无异于“赔本赚吆喝”，但也引起其他公司对“市场地位”恐慌，纷纷降价，入局这场价格战。
而申通本次深受重创的主要原因还是对降价持续“上头”，据统计，截至2021年10月，圆通、韵达、申通票单价分别为2.29元、2.17元、2.11元，申通价格最低。
而圆通、韵达早已意识到这样长期的拼价格也不是办法，逐渐上调票单价。从最近的票单价涨幅来看，圆通、韵达环比分别上涨 0.44%、1.4%，申通环比持平，并未上调价格。
这样的竞争策略和定价策略不断蚕食者申通快递的利润，不出所料，2022年1月29日申通快递发布的2021年业绩预告中显示，2021年年度申通快递归属于上市公司股东的净利润亏损金额高达8.4亿元—9.5亿元，同比下降241.23%—271.51%，刷新了公司自上市以来最差的业绩记录。
图源：申通快递股份有限公司2021年度业绩预告
04 “1元股”引质疑不断
除此之外，在员工激励方面，申通快递最近也饱受质疑。
2022年2月15日，申通快递发布《申通快递股份有限公司第一期员工持股计划管理办法》（以下简称“员工持股计划”）。
员工持股计划中披露，申通以1元/股的价格，向公司部分董事、监事、高级管理人员、核心管理人员及核心骨干员工等转让不超过1,955.99万股股份，其中刚刚上任一年出头总经理王文彬拟认购298.12万份，份额占据董事、监事、高管认购份额的一半以上，按照2022年2月14日的收盘价计算，如可以完成业绩目标，本次认购王文彬将净赚2,286.58万元。
图源：申通快递股份有限公司
第一期员工持股计划管理办法
消息一出，一石激起千层浪，不少股民认为虽然1元/股的股权激励在上市公司中不是独一份，但也绝不常见，加之明显倾向性的认购比例、不够困难的业绩目标，此举存在明显的利益输送嫌疑。
图源：申通快递股份有限公司
第一期员工持股计划管理办法
这份员工持股计划也引起了深交所的关注。2022年2月22日，深交所向申通快递发出问询函，主要围绕1元股价的合理性、计划参与对象的确定依据、计划是否存在利益输送发起问询。
图源：关于对申通快递股份有限公司的问询函
申通快递业也逐一回复，并列举不少发售0元/股或1元/股股加权激励政策的公司，称业绩考核“具有可持续性及挑战性”且36个月的锁定时长也更具约束性。
但股民似乎对这样的答复并不买账，股吧仍充斥着反对的声音，和对申通快递股票的唱衰。
图源：东方财富股吧
可见“一元购”的激励机制可能符合监管要求，但也确确实实伤了广大股民的心。反应到股市上，申通快递的股价近期也是一路下跌，在2022年2月28日跌至上市最低点7.92元/股。至2022年3月2日收盘，市值仅剩126.60亿，而中通快递港股市值超过1800亿港元，圆通速递、韵达股份市值早已超过500亿，申通市值在行业同类公司中近乎垫底。
图源：东方财富
其实，“1元”只是激励体系中的一个常规参数，单独来看意义并不大，最重要的是激励的效果和最终目的是否符合公司发展趋势，是否符合广大投资人的利益。
从最近申通披露的业绩预告、股权激励透露的信息也不难看出，申通快递的经营、发展战略正在面临重大调整。那么，此番员工激励计划能否奏效？改革会有好的结果吗？申通快递的未来是持续“吃老本”还是就此“一往无前”？答案只能交给时间了。