天齐锂业最新公告,领式期权提前交割完毕,中报最难估计的因素消失,可以凭借现有的公告信息对天齐中报进行一个预估,首先看一季报数据:
净利润33亿,其中包含非经营性损益4.94亿,SQM一季度业绩预估6.2亿。5月的公告,SQM一季度业绩53.76亿,天齐锂业占股23.02%,实际业绩12.375亿,少估计6.2亿左右,一季度实际业绩如下:
经营业绩:22.14亿;SQM对应业绩:12.38亿;非经营性损益4.94亿,合计:39.46亿。
中报业绩中SQM和非经营性损益比较容易计算:
中报预告时间应该早于SQM中报时间,出于谨慎性原则,虽然SQM业绩二季度可能大增,但是大概率依然会保守预估,假设与一季度持平,中报业绩为24.76亿。
接下来看非经营性损益,具体由以下几个部分组成:
其中SES上市,由长投变更为其他权益工具投资,这个是一次性收入,而且后期股价涨跌进权益不进损益,对业绩不再产生影响。
领式期权一季度计提亏损7亿,二季度领式期权交割完毕,领式期权以现价计提亏损,交割的股票也要以现价计算投资收益,这两部分是相互抵消的,公告中也说明对公司 2022 年度累积损益影响较小,这7亿亏损二季度业绩会对冲掉,这块对中报影响几乎为0。
SQM是以权益法核算的,后期股价涨跌对天齐业绩影响为零,天齐业绩就是SQM报表业绩*持股比例。
其他都是小金额的变动,中报非经营性损益影响大约就是12亿的资产处置损益。
接下来是经营业绩,一季度22.14亿,二季度业绩要看出货量和出货价格,首先一月基数低,加上大客户定价滞后,二季度均价肯定高于一季度,但是出货量没数据。只能参考盛新锂能的业绩预告,按二季度比一季度上涨60%预估,二季度业绩预估为35.42亿,中报合计为57.56亿。
综上所估,保守预计中报业绩为57.56+24.76+12=95亿左右,扣非业绩在83亿左右。如果中报披露时间晚于SQM中报时间,还需要根据SQM业绩进行修正,大概率是向上修正。
港股上市后,现价对应估值10倍市盈率,如果以周期股来看待,这是合理的估值,经过前期大幅上涨,股价并不存在低估,但是天齐是不是周期股,这个各有各的判断,个人的观点是周期股,但是还在强周期的开始阶段。