新能源时代，锂资源重要性堪比石油。
2021年，一场锂矿争夺战打响，宁德时代与赣锋锂业旗下美洲锂业激烈竞标，最终美洲锂业以4亿美元报价胜出。
赣锋锂业并未止步于此，它通过持续收购，坐拥十余座锂矿，储备超8400万吨LCE（碳酸锂当量），成为全球金属锂产能第一的“锂王”。
2022年，公司净赚205亿元，市值一度超过3000亿元，创始人李良彬也以545亿元身家，成为江西首富。
然而，2024年赣锋锂业遭遇上市以来首次年度亏损，金额达20.74亿元。2025年上半年，公司净亏损仍有5.31亿元。
那么，赣锋锂业的业绩为何如过山车般急转直下？这家锂业巨头又该如何熬过寒冬？
手拿显微镜，助力降本增效
碳酸锂是制作锂电池的核心原材料，其价格被视为锂电产业链的风向标。
2021年年初，碳酸锂价格仅为5万元/吨。但随着新能源汽车放量，碳酸锂供不应求，价格一路飙升至2022年底的57万/吨。
赣锋锂业之前埋下的种子，也在此刻生根发芽。
2015年以来，赣锋锂业陆续并购加拿大国际锂业、阿根廷Mariana、爱尔兰Blackstair等锂业公司，将多个锂辉石、锂盐湖资源收入囊中。
在锂资源提取上，赣锋锂业是全球锂行业中唯一同时拥有“卤水提锂”、“矿石提锂”、“回收提锂”产业化技术的企业，技术积累丰富。
公司拥有五大类，约40种锂化合物及金属锂产品的生产能力。目前，赣锋锂业已经成长为全球锂系列产品供应最齐全的“锂王”，并拥有全球范围内最广泛的锂资源布局。
因此，赣锋锂业“有锂走遍天下”，在锂价周期上行的2022年净赚205亿。
然而，正如李良彬所说，“锂有60万元一吨的昨天，就可能有10万元一吨的明天。”
随着赣锋锂业、天齐锂业等传统锂矿企业买矿扩产能，下游宁德时代等电池厂商也开始抢矿。再加上新能源汽车销售增速放缓，碳酸锂市场转为供过于求，价格下滑至2025年上半年的7万元/吨，公司业绩也出现亏损。
但越是艰难时，越要为下一次起跳做准备。
赣锋锂业掌握的锂资源并不少，它现在需要做的是拿起显微镜，在细节处降低生产成本。
进入2025年下半年，公司动作频频。7月，赣锋锂业收购荷兰Mali Lithium剩余40%股权，将其纳为全资子公司，也将非洲最大的Goulamina锂辉石矿完全收入囊中。
目前，该项目一期50.6万吨的锂精矿已投产，随着产能释放，公司预计2025年锂资源自给率有望超过50%，高于行业平均水平，减轻外购高价锂资源带来的成本压力。
8月，赣锋锂业向LAR公司提供不超过1.3亿美元的财务资助，共同开发阿根廷PPG、PG和Puna三块锂盐湖资产。合计规划年产能15万吨，投产后有望成为全球规模最大的盐湖提锂项目。
要知道，盐湖提锂是成本最低的锂资源开发方式，成本为3-5万元/吨，远低于锂辉石提锂的4-8万元/吨和优质锂云母提锂的8-12万元/吨。
并且，公司在该项目中采取直接提锂法技术工艺，生产周期缩短至数小时到数天，锂回收率高达80%以上，更有利于在锂矿开发环节降本增效。
赣锋锂业之所以逆势布局产能，是因为锂矿从规划到建成投产需要2-3年，盐湖开发时间更长，若等到碳酸锂价格明显回升再扩产，可能会错过周期上行的黄金期。
不过，这也算是一次豪赌。
由于此前的扩张，赣锋锂业的资产负债率从2021年的33%攀升至2025年上半年的58.55%。
同时，赣锋锂业还面临着资金压力。2025年上半年，公司的短期借款突破百亿大关，达到121.83亿，长期借款也增长至167.81亿，但货币资金仅为99亿，尚不足以覆盖借款。
对此，公司拟在港股融资25.42亿港币，用于偿还贷款、扩产及日常经营。
整体看，赣锋锂业正在储备优质、低成本的锂矿资源，等待下一轮锂价上升周期。
手持望远镜，豪赌固态电池
长远看，如何更好地应对周期，是所有锂业公司共同的课题，而“锂矿双雄”写下了不一样的答案。
天齐锂业以100%的锂资源自给率构筑成本壁垒；赣锋锂业则上游投锂矿，中游精进提锂技术，下游向锂电池制造及回收业务延伸，形成产业链一体化布局。
2024年，天齐锂业和赣锋锂业的主营产品都是锂化合物，营收占比约为六成。此外，天齐锂业还有三成营收由锂矿构成，而赣锋锂业选择了锂电池。
早在2016年，赣锋锂业就设立固态电池研发中心，并于2017年投资2.5亿建设首条固态电池产线。
生产固态电池有硫化物、氧化物、聚合物三种技术路线。赣锋锂业三线并行，打通硫化锂、固态电解质、金属锂负极、电芯等全链条生产环节，是业内唯一一家拥有固态电池上下游一体化能力的企业。
这也让赣锋锂业具备较强的话语权。截至2024年年底，公司参与制定了锂电池相关的5项国家标准、11项行业标准。
在三种技术路线中，硫化锂被视为全固态电池产品规模化生产的最大障碍之一，其制备难度大、纯度要求高。
而赣锋锂业2022年便具备电池级硫化锂量产能力，其硫化锂产品纯度≥99.9%，D50≤5um，满足固态电解质材料要求。相比之下，天齐锂业2025年才完成硫化锂产业化筹备工作，进度略慢一筹。
这不仅是因为战略选择的不同，还源于研发投入的巨大差异。
自2020年以来，赣锋锂业共砸下约46.5亿元用于研发，其研发费用率也攀升至2025年上半年的5.18%，远高于天齐锂业、盛新锂能等同行。
基于技术的领先和产能落地，赣锋锂业在乘用车固态电池领域与东风、赛力斯达成合作，并与特斯拉、宝马等核心客户签订了长期供货合同。
相比于传统的车用动力电池，飞行器由于存在空中飞行、快速拉升等场景，因此对能量密度、安全性等指标有更高要求，天然适配固态电池高安全性、高能量密度、高功率的特性。
目前，赣锋锂业研发的高性能低空飞行动力电池系列产品，电池能量密度覆盖320-550Wh/kg，已与知名无人机及eVTOL企业达成合作。
同时，赣锋锂业还在发力储能电芯领域。
赣锋锂业通过设立深圳易储和广东惠储，以用户侧分布式储能+电网侧集中式储能，双轮驱动发展储能业务。
目前，头部优质储能电芯普遍产能不足，公司凭借一体化布局，实现储能电芯的规模化量产，并达到满产状态。
截至2025年6月底，深圳易储已累计签约开发15个储能电站项目，预计总投资规模超过250亿元。
所以，赣锋锂业不仅有细究成本的显微镜，还有瞄准固态电池的望远镜。双镜在手，公司有望在周期中，维持长远稳定发展。
结语
周期性企业需要一股风，但更需要一个长期故事。
随着锂价下行，赣锋锂业的经营重心逐步由实现锂资源规模领先，转向更精细地管控提锂成本、布局下游固态电池领域，加速完成锂电一体化布局。
显然，这是赣锋锂业为自己书写的长期故事，而故事的结局正等待周期揭晓。
以上分析不构成具体买卖建议，股市有风险，投资需谨。
（图片来源：摄图网）