赣锋锂业：锂盐业务量价齐升，推动公司业绩高速增长

　　赣锋锂业：锂盐业务量价齐升，推动公司业绩高速增长——大牛证券

　　2021Q4-2022Q3，赣锋锂业单季度归母净利润分别为27.56亿元、35.25亿元、37.28亿元和75.46亿元（22Q3取预测区间中值）。22Q3 公司归母净利润环比大幅增长 102.41%主要受益于锂盐价格走高和公司锂盐产销量的增加。根据 SMM 数据，2022Q3，电池级碳酸锂平均含税价 48.22 万元/吨，同比增长 339.01%；电池级氢氧化锂平均含税价为 48.26 万元/吨，同比增长 289.87%。三季度锂盐市场需求转旺叠加供给刚性，锂盐价格高位上涨。2022Q3，马洪四期项目产能爬坡，公司锂盐产销量持续增长。锂盐业务量价齐升，推动公司业绩高速增长。

　　贵州茅台直销维持高占比，i 茅台贡献超四成。22Q3，直销渠道收入 109.33 亿元，同比增长 111.02%，连续三个季度增长超 100%；经销收入 184.45 亿元，同比减少 9.33%；直销渠道收入占比同比+23.09pct 至 37.21%。20 年/21年/22Q1-3 公司直销占比分别为 13.96%/22.66%/36.67%，提升幅度显著。自 i 茅台上线至报告期末，该平台实现酒类不含税收入 84.62 亿元，占Q2+Q3 直销收入的 40.3%。根据 i 茅台每日公布的申购数据，统计出22Q2/Q3 公司在 i 茅台上分别投放合计约 46 亿元/42 亿元含税收入的彩釉珍品、茅台 1935、虎年生肖及礼盒，贡献 i 茅台大部分收入。