来源 :中信建投证券研究2022-03-17
事件
公司披露2021年年度业绩快报。
2021年实现营业收入111.62亿元，同比增长102.07%；实现归母净利润51.75亿元，同比增长405.03%；实现扣非归母净利润28.11亿元，同比增长598.91%；实现基本每股收益3.66元，同比增长363.29%。
公司披露2022年1-2月份主要经营数据预告。
公司2022年1-2月经营稳定，产品价格进一步上涨，销量同比有所提高。经公司初步核算，2022年1-2月，实现营业收入约36亿元，同比增长约260%；实现归母净利润约14亿元，同比增长约300%；实现扣非归母净利润约18亿元，同比增长约1000%。
简评
量价齐升带动业绩明显增长。
（1）锂产品价格明显上涨。受益于新能源产业链快速发展对锂盐产品需求增长强劲，带动锂产品价格明显上涨，2020-2022年（截至2022年3月14日，下同）电池级碳酸锂均价分别为4.5/12.2/40.8万元/吨，氢氧化锂均价分别为5.2/11.4/34.4万元/吨，金属锂均价分别为51.7/72.4/213.5万元/吨。
（2）产能利用率逐步提升，公司销量大幅增加。2021年，受益于马洪三期5万吨氢氧化锂项目顺利投产，公司有效产能大幅提升，带动公司产销量大幅提升。
（3）公司参股的Pilbara等金融资产公允价值变动收益也增厚了公司业绩。
新项目投产，电池领域或开启第二增长曲线。
（1）旗下项目落地，资源自给率逐步提升。澳矿多个项目在成本变化不大的前提下，大幅提高锂精矿出售价格，产业链利润逐步倾向原材料端。公司随着Cauchari-Olaroz盐湖一期项目，Mariana盐湖2万吨氯化锂项目，Sonora黏土一期2万吨氢氧化锂项目陆续投产，资源自给率将进一步提高，在锂产品价格处于高位的背景下，公司业绩弹性极高。
（2）电池领域或开启第二增长曲线。公司子公司赣锋锂电斥资84亿投建锂电池项目，远期产能将达15GWh。目前，赣锋锂电已与东风汽车、巴特瑞、晶科能源等达成战略合作意向，合作范围涵盖汽车动力电池、固态电池开发、光伏储能应用等多个领域。
风险提示
原材料价格上涨；新项目投产不及预期。