来源 :证券之星2022-01-25
国金证券股份有限公司倪文祎对赣锋锂业进行研究并发布了研究报告《业绩大超预期，锂业龙头成长性可期》，本报告对赣锋锂业给出买入评级，当前股价为140.07元。
赣锋锂业(002460)
事件
公司1月24日晚发布2021年业绩预告，2021年预计实现归母净利润48亿元-55亿元，同比增长368.45%-436.76%；实现扣非归母净利润29亿元-36亿元，同比增长621.00%-795.04%；实现EPS为3.43元-3.93元。
评论
业绩大超预期，Q4单吨净利7.4万元。21年Q1-Q3扣非归母净利润14.28亿元，Q4扣非归母净利润14.72亿元-21.72亿元，环比增加148%-266%。取Q4净利中值18.22亿元，考虑到股权激励费用并扣除电池及其他业务1亿元利润，Q4锂盐产品净利约18.5亿元，预计Q4锂盐销量2.5万吨，Q4单吨净利约7.4万元。
锂业龙头，业务贯穿全产业链。上游持续夯实资源，MountMarion矿山与Cauchari-Olaroz盐湖是资源核心保障，资源自给率将持续提升，21-23年分别为38%、51%、60%。中游冶炼产能不断加码，21-23年产量预计为9.8万吨、11.1万吨、13.2万吨LCE。下游锂电池业务营收放量，毛利率稳中有升，贡献业绩新增量。
高景气周期下具备业绩弹性与确定性。本轮周期产业链利润部分向上游转移，锂价上行+资源自给率提升下公司业绩弹性大。公司新投放5万吨氢氧化锂产能及Caucahri-Olaroz盐湖一期4万吨碳酸锂22年投产确保产销量稳步增长。考虑现有资源项目布局和锂盐扩产计划，墨西哥Sonora锂黏土2万吨+CO盐湖二期2万吨+马里Goulamina锂辉石矿项目6万吨，到25年产能有望超26万吨以上，实现资源自给率近80%，增长可期且占全球份额接近20%。
盈利预测&投资建议
我们看好公司作为锂业龙头，兼具业绩弹性+确定性+成长性，根据21年业绩预告与22、23年资源自给率的提升和锂盐产能的释放，分别上调21-23年的归母净利润82%、240%、269%至51.80亿元、103.17亿元、124.99亿元，对应EPS分别为3.60元、7.18元、8.70元，对应PE分别为40倍、20倍、16倍，上调至“买入”评级。
风险提示
锂盐价格后期走势不确定性加大；锂盐需求增速不及预期等。
该股最近90天内共有14家机构给出评级，买入评级10家，增持评级4家；过去90天内机构目标均价为212.51；证券之星估值分析工具显示，赣锋锂业（002460）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为3星。(评级范围：1 ~ 5星，最高5星)