来源 :证券之星2021-11-03
2021-11-03中银国际证券股份有限公司对赣锋锂业进行研究并发布了研究报告《盈利大幅增长，持续深化产业链布局》，本报告对赣锋锂业给出增持评级，当前股价为159.3元。
赣锋锂业(002460)
公司发布 2021 年三季报，业绩同比增长 648%；公司锂系列产品量利齐升，围绕锂资源持续完善上下游产业布局，维持增持评级。
支撑评级的要点
前三季度盈利同比增长 648%：公司发布 2021 年三季报，前三季度实现营业收入 70.54 亿元，同比增长 81.19%；实现盈利 24.73 亿元，同比增长648.24%；扣非后盈利 14.28 亿元，同比增长 435.58%。其中，第三季度实现营收 29.89 亿元，同比增长 98.50%；盈利 10.56 亿元，同比增长 506.99%，环比增长 12.29%；扣非盈利 5.93 亿元，同比增长 538.50%，环比增长 9.41%。公司业绩符合预告区间。
锂系列产品量利齐升，盈利能力显著向好：公司前三季度毛利率 35.55%，同比上升 16.73 个百分点，其中第三季度毛利率为 36.12%，同比上升 18.16个百分点，环比降低 1.63 个百分点。公司经营现金流净额前三季度为 9.28亿元，同比增长 361.41%，其中第三季度 2.98 亿元，同比增长 2,526%，环比降低 64.88%。
持续完善锂资源上下游产业链：上游锂资源方面，公司继续增持 Bacanora公司及其旗下 Sonora 锂黏土项目股份，目前已持有 Bacanora 公司 28.88%的股权、 Sonora 锂黏土项目 50%股权；阿根廷 Cauchari-Olaroz 锂盐湖项目计划于 2021 年底完成项目建设、 2022 年试车生产。在锂盐业务方面，目前公司已形成年产电池级碳酸锂 4.3万吨，年产电池级氢氧化锂 8.1万吨、年产金属锂 2,000 吨的产能。在锂电池业务方面，规划约 15GWh 的锂电池生产制造基地。在退役电池回收业务方面，退役锂电池拆解及金属综合回收项目已形成 34,000 吨的回收处理能力。
估值
我们预计公司 2021-2023 年每股盈利分别为 2.22/3.14/3.83 元，对应市盈率77.7/54.9/45.0 倍；维持增持评级。
评级面临的主要风险
项目投产不达预期；海外经营与汇率风险；新冠疫情影响超预期；新能源汽车需求不达预期；价格竞争超预期；政策不达预期。投资摘要
该股最近90天内共有17家机构给出评级，买入评级10家，增持评级7家；过去90天内机构目标均价为232.94；证券之星估值分析工具显示，赣锋锂业（002460）好公司评级为4星，好价格评级为1.5星，估值综合评级为2.5星。