历经逾半个世纪，从计划经济时代的国营工厂成长为全球LED龙头企业，国星光电(002449)的资历够得上“老牌”。然而，这家历经半个多世纪的、上市逾十年的LED企业，近年来其业绩正在走“下坡路”，即净利润从2018年度的4.46亿元大幅下滑至2022年度的1.21亿元。值得注意的是，国星光电最新年报显示，报告期内，净利润对公司达10%以上的子公司，其业绩均大跌或亏损。
老牌LED封装龙头“失色”
去年扣非净利润大跌七成
耕耘LED行业长达五十余年的国星光电，近年来业绩上却显“失色”。从最近五个年度来看，国星光电净利润大幅下滑。公开数据显示，国星光电2018年度至2022年度的净利润分别为4.46亿元、4.08亿元、1.01亿元、2.03亿元、1.21亿元。净利润下滑的同时，国星光电的营收也整体下滑，即2018年度至2022年度，营收分别为36.27亿元、40.69亿元、32.63亿元、38.06亿元、35.80亿元。
缩短时间轴，从2022年度的财报来看，国星光电的业绩同比上一年下滑明显。报告期内，营收35.80亿元同比下滑11.49%；归母净利润1.21亿元同比下滑48.22%；归母扣非净利润0.49亿元同比下滑72.14%。
从2022年度全年四个季度来看，营收分别为7.64亿元、9.86亿元、9.00亿元、9.30亿元，整体有所增长；不过盈利方面，全年四个季度归母净利润、归母扣非净利润的数据分化明显，波动大。其中，归母净利润分别为0.25亿元、0.61亿元、0.37亿元、-0.02亿元。即全年四个季度，归母净利润先增后降，以及出现亏损。
针对业绩的下滑，国星光电在上述财报中提及，2022 年，全球经济增速大幅放缓、通胀压力提升等因素影响，终端市场需求持续疲弱。
公开资料显示，国星光电是集研发、设计、生产和销售中高端半导体发光二极管（LED）及其应用产品于一体的国家高新技术企业，主营业务为研发、生产与销售 LED 器件及组件产品，同时新兴培育第三代化合物半导体封测产品。产品广泛应用于消费类电子产品、家电产品、计算机、通讯、显示及亮化产品、通用照明、车用照明、杀菌净化、植物照明等领域。
有券商分析指出，2022 年消费电子产品市场需求疲软，智能手机、智能穿戴和游戏设备等品类需求都呈下降趋势。另外，中国电子信息产业发展研究院近日发布的《2022年中国家电市场报告》显示，2022年，我国家电市场零售总额为8352亿元，同比下降5.2%。
另外，上述财报提及，国星光电主要产品为 LED 封装产品。截至2022 年 12 月 31 日期末存货余额为 10.23 亿元，占总资产比为 15.55%，综合毛利率持续下降使产品盈利空间压缩，存货存在跌价迹象，特别是库存商品、发出商品，且存货周转率较同行业企业低，存货余额合理性、存货项目波动异常可能导致存货结存和应付账款产生重大错报，存货存在减值的风险。
根据国星光电《2022年度计提资产减值准备及核销资产的公告》，本次计提资产减值准备的资产项目主要包括应收票据、应收账款、其他应收款、存货及固定资产，2022 年 1-12 月计提各项资产减值准备总计 4,418 万元。其中，存货跌价准备计提4,606万元，对当期的损益影响为-4,606万元。
核心产品营收、毛利率均下滑
核心市场营收下滑明显
而具体到产品，过去的一年，国星光电多个产品的营收出现明显下滑。
其中，营收占比为3.05%的外延及芯片产品，营收1.09亿元同比下滑4.53%；营收占比70%以上的核心产品“LED 封装及组件产品”，营收26.08亿元同比下滑15.47%；以及营收占比达3.89%的“集成电路封装测试”，营收1.39亿元同比下滑38.85%。
从不同市场的维度来看，去年，国星光电的国外市场营收同比有所增长，相反，营收占比近八成的核心市场即国内市场营收同比却下滑超15%。
从毛利率来看。按行业划分的话，电子元器件制造业、出口贸易业的毛利率分别为16.49%、0.69%，分别下滑3.96%、下滑1.18%。从产品来看，LED 封装及组件产品、贸易及应用类产
品的毛利率分别为16.54%、0.75%，同比分别下滑3.90%、下滑1.31%。
产品营收的下滑、毛利率的下滑，除了终端需求疲软影响外，同行竞争情况如何？业内议价能力如何、行业地位如何？
从行业地来看，国星光电在报告中提及，公司于 1976 年开始涉足 LED 封装，是国内最早生产 LED 的企业之一，国内第一家以LED 封装为主业首发上市的企业，是国内最大的 LED 制造企业之一。据“中国光学光电子行业协会”等第三方行业权威机构调研统计，国星光电开发的“超高清显示用 LED 器件”在 2019 年-2021 年全球同类产品中市场占有率连续保持排名第一。
从业内竞争来看。华经产业研究院研究指出，中国LED封装行业市场集中度较为分散，根据数据显示，中国LED封装行业主要企业为木林森(002745)、日亚化学、国星光电、鸿利智汇(300219)，其中木林森市场份额最重，占比8.38%，占比第二的为日亚化学，占比4.16%,国星光电占比4.02%，鸿利智汇占比3.79%，其他企业占比79.65%。
该研究院进一步指出，随着中国LED行业市场规模的扩大，中国LED封装行业得以快速发展，目前中国LED封装行业市场集中度较低，受全球经济下行，中美贸易争端和新冠疫情等不确定性因素影响，未来LED封装行业市场竞争将进一步加剧，缺乏竞争力的企业将被淘汰，市场集中度进一步集中，存活的企业也已建立良好的品牌形象，高端市场有望实现进口替代化进程。
需要注意的是，去年期间，国星光电的研发投入金额为2.15亿元同比下滑16.23%。并且，从最近五个年度来看，国星光电的研发投入金额的变动比例波动明显，即分别为2.79%、-11.19%、-8.91%、63.19%、-16.23%。
主要子公司盈利暴跌或亏损
有子公司对母公司销售营收达七成
需要注意的是，国星光电三家重要子公司在2022年期间，盈利出现暴跌或亏损。
根据上述财报，国星光电主要子公司及对公司净利润影响达 10%以上的参股公司，分别为佛山市国星半导体技术有限公司、广东省新立电子信息进出口有限公司、广东风华芯电科技股份有限公司。
其中，子公司佛山市国星半导体技术有限公司报告期实现营业收入 36,454.07 万元，（其中：对母公司销售收入 20,950.79 万元），较上年同期增长 38.73%；净利润-1,945.47 万元。
根据报告，佛山市国星半导体技术有限公司的主要业务为外延芯片。至于为何该子公司对母公司的销售收入大增，国星光电在财报中并没有提及。
另外，子公司广东省新立电子信息进出口有限公司报告期实现营业收入 63,523.50 万元，较上年同期增长 16.09%；净利润 258.79 万元，较上年同期下降 49.71%，主要系国外订单需求恢复增长但毛利率下降影响所致。
此外，子公司广东风华芯电科技股份有限公司报告期实现营业收入 14,466.65 万元，较上年同期下降39.04%；净利润 1,171.42 万元，较上年同期下降 63.15%，主要系销售订单需求减少影响所致。
值得一提的是，广东风华芯电科技股份有限公司为国星光电在报告期内收购所得。即2022 年 8 月 12 日，国星光电召开第五届董事会第二十次会议，2022 年 8 月 29 日召开2022 年第二次临时股东大会，审议通过了《关于收购广东风华芯电科技股份有限公司股权暨关联交易的议案》，同意公司收购风华高科(000636)持有的风华芯电 99.87695%股权，本次交易完成后，公司持有风华芯电 99.87695%股权，2022 年 11 月 25 日完成工商变更登记手续，2022 年 11 月开始风华芯电纳入公司合并报表范围。
没成想，刚完成收购，国星光电却收获广东风华芯电科技股份有限公司大幅下滑的业绩。
五年，净利润暴跌超七成的“老牌”LED了“龙头”企业，未来，面对竞争加剧的行业格局、需求变化的市场环境，国星光电又能否“焕发”新的生机，值得市场关注。